本文來源：時代財經 作者：王言
3月25日上午，國內兩大乳業巨頭之一的蒙牛乳業（02319.HK，下稱“蒙牛”）率先公佈了2020年業績。
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財報顯示，2020年，蒙牛營收達到760.35億元（人民幣，下同），同比下降3.8%；淨利潤為35.25億元，同比下降14.1%。分業務看，2020年，蒙牛液態奶收入為677.51億元，同比微降0.19%；冰淇淋收入26.34億元，同比增長2.83%；奶粉業務營收45.73億元，同比下滑41.89%。
在財報中，蒙牛將2020年營收的下滑歸主要因於君樂寶出走造成的影響。
“如果不包括2019年出售的君樂寶乳業和2019年收購的貝拉米業務收入，蒙牛可比業務收入為750.03億元，同比增長10.6%。”蒙牛在財報中介紹。
而對於淨利潤的下滑，蒙牛則表示主要是因為在2020年第一季度為保證員工健康安全、正常復工復產而投入了額外疫情防控費用；為儘快降低渠道庫存、加速恢復正常的銷售節奏而投入了額外營銷費用；向全國一萬多所醫院等抗擊疫情相關機構捐贈現金和乳製品。
截至今日午間收盤，蒙牛報41.95港元/股，上漲0.24%。
米拉米難抵君樂寶出走損失
從財報看，對蒙牛營收造成最大影響的是奶粉業務的下滑，而造成該業務下滑的主要原因是君樂寶的出走。
根據蒙牛方面給出的數據，君樂寶2019年為蒙牛貢獻的收入為111.244億元，也就是説，在剔除君樂寶的營收後，蒙牛在整個大盤中丟掉了100多億元。
2019年7月，蒙牛發公告稱以總代價40.11億元“低價”拋售其所持有的君樂寶51%的股份，引發市場震動。
君樂寶屬於蒙牛的優質資產，自10年前投入蒙牛懷抱之後，君樂寶將營收從十億拉昇到了百億大關，併成為蒙牛奶粉業務和低温酸奶業務板塊的重要支撐。
公開數據顯示，在蒙牛出售君樂寶的前一年，也就是2018年，君樂寶奶粉業務銷售額突破50億，同比增長超過100%。在低温酸奶市場君樂寶也頗具優勢，系列酸牛奶市佔率高居全國第四位。
3月25日，乳業分析師宋亮在接受時代財經採訪時表示，君樂寶出走對蒙牛帶來的影響很大，三四年內很難彌補這一空白。他認為，蒙牛近年來一直在調整產品結構，奶粉、奶酪等新興業務仍處在成長期，想要成為蒙牛營收的“頂樑柱”，還需要一定的時間。
雖然在君樂寶出走後，蒙牛也嘗試通過各項併購“填坑”，但迄今為止，效果似乎並不明顯。
2019年9月，蒙牛乳業以約71億元的價格收購澳洲奶粉品牌貝拉米的全部股本。交易完成後，貝拉米將成為蒙牛的全資子公司。
蒙牛表示，依託菁躍有機中文版嬰配粉上市，貝拉米快速佈局中國線下渠道，發展國內一至三線城市的分銷網絡。截至2020年底，貝拉米產品已覆蓋全國13個省份的近3000家門店。2020年，貝拉米跨境電商渠道表現亮眼，嬰配粉全年商品成交金額的整體排名升至第五，嬰幼兒米粉增長強勁，穩居跨境電商渠道有機米粉品類第一。
儘管“戰果”頗豐，但貝拉米依然無法幫助蒙牛補上君樂寶離開的空缺。
財報顯示，2020年貝拉米為蒙牛貢獻的收入為10.32億元，2019年貝拉米併入蒙牛報表的僅有0.882億元。2020年貝拉米的收入為君樂寶2019年收入的不到十分之一。
但好消息是，除了蒙牛部分業務板塊的增長外，往年拖累蒙牛業績的聯營公司表現回暖正在填補君樂寶的缺位。
根據官方數據，蒙牛控股的現代牧業（01117.HK）2020年銷售收入60.20億元，同比增長11.2%。淨利潤7.84億元，同比大幅增長124%。蒙牛佔股51%的雅士利（01230.HK）也在2020年實現了營收利潤的雙增長。根據其財報，2020年營收36.49億元，同比增長7%；淨利潤為1.01億元，同比下滑10.7%。
千億目標只完成一半
2017年，蒙牛總裁盧敏放提出了未來三年銷售額和市值同時突破千億元的目標。如今，蒙牛市值早已突破千億，但營收距離千億仍有不小的距離。
從蒙牛一系列動作來看，它還在通過大舉併購實現這一目標。除了收購貝拉米之外，蒙牛還在2020年嘗試從日本麒麟控股公司（Kirin Holdings Co.）手中收購澳大利亞乳企雄獅乳品飲料公司（Lion-Dairy & Drinks Pty Ltd），花費超過30億元。
如此番交易成功，蒙牛將擁有控制PuraDairy、Farmers和Moove等澳大利亞乳業品牌的產品，併為自身補充數十億元的營收體量。
不過，這樁收購案出現“難產”——2020年8月，日本麒麟控股公司宣佈，已於當天解除把雄獅乳品飲料公司出售給蒙牛的合同。隨後，蒙牛官網發佈了一則公告，坐實其此次終止收購的計劃。
不過，這一插曲並沒有讓蒙牛並沒有停下併購的腳步。
2020年12月，蒙牛與國內乳品龍頭妙可藍多（600882.SH）簽訂認購協議，收購妙可藍多5%的股權。此後三個月，蒙牛又累計增持妙可藍多約5%的股權。本次增持後，蒙牛合計擁有妙可藍多總股本的9.93%，成為後者的實際控制人。
乳業專家王丁棉對時代財經表示，蒙牛入股妙可藍多、貝拉米等企業的一大目的就是為了做大營收，實現千億目標，並追趕對手伊利，因為只通過常規增長很難在短期實現目標，只能利用收購等資本手段。
不過，蒙牛還需要面臨一個更加現實問題：在各大乳企爭相搶奪資源的背景下，適合收購的標的已經越來越少。
以乳業上游為例，從2020年以來，隨着國內奶源供應緊缺，包括蒙牛、伊利（600887.SH）在內的多家乳企掀起了一股搶購潮。蒙牛增資控股公司中國聖牧（1432.HK），成為後者單一最大股東；伊利認購中地乳業01492.HK）增發股票，並推動間接控股的優然牧業尋求上市；新乳業以17.11億元的價格收購了西北龍頭乳企寧夏夏進乳業；光明乳業參與競拍江蘇輝山乳業及江蘇輝山牧業，並以7.5億元價格中標……
眼下，隨着奶源爭奪持續推進，大型上市原奶企業大多已“名花有主”，只剩下西部牧業還在獨立運營。
“現在有意願出售的上下游企業並不多。”王丁棉告訴時代財經。
宋亮則認為，蒙牛在未來會將目光投向海外市場。“不論是上游還是下游，實際上在國外可供蒙牛併購的企業還有很多，隨着人民幣的不斷升值、全球貿易摩擦的放緩和疫情的好轉，海外併購依然會是蒙牛拓寬營收的一大動力。”
在此次財報中，蒙牛也提到，蒙牛要成為國際化的蒙牛——蒙牛不只滿足於佈局全球資源，更要贏下國際市場，通過加強在東南亞、大洋洲的業務，培養高水平的全球化人才梯隊，構建乳業國際化的“蒙牛模式”。