4年虧30億的九號公司，雷軍和紅杉看上你哪點了？
如今面對四通八達的交通線路，長途出行早已不再是一件難題，然而“最後一公里”的問題依舊困擾着大部分人羣。因此，平衡車的出現為我們提供了全新的短途通勤方案，也進一步解決了最後一公里的需求。越來越多的人為了少走這麼1公里，也開始把目光看向了平衡車行業。
作為平衡車的發明者,九號公司現已成為創新短交通的獨角獸企業，在風險投資圈，九號公司居然得到了雷軍、紅杉沈南鵬、華山、順位資本等大佬的投資而光環加身。但是貝殼投研（ID:Beiketouyan）發現，過去4年裏九號公司淨利潤虧損30.44億元，那麼九號公司憑什麼脱穎而出？還成為了一個明星公司呢？
一、“錢景”如何？
1.開門紅：扭虧為盈的業績
像九號公司這種成立時間短又定位於高科技產品的公司，一般存在着依靠燒錢實現業績高增長的特點。事實上，2016年至2019年，九號公司的營收分別為11.53億、13.81億、42.48億、45.86元；歸屬於母公司股東淨利潤分別為-1.58億、-6.27億元、-18.04億元、-4.55億元，4年裏九號公司淨利潤虧損總計達30.44億元。也就是説，每年公司的營收基本高增長，但淨利潤卻持續虧損並且虧損擴大。
但是2020年1-9月，九號公司主營業務穩步發展，市場規模持續擴大且扭虧為盈。公司三季報實現營業收入43.18億元，同比增長14.80%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.85億元。
由於去年同期存在大額可轉債公允價值變動損失，去年的虧損與真實的經營情況無關。我們從經營性現金流淨額的角度看更説明問題：今年前三季度九號公司經營性現金流淨額從去年的7.977億同比大幅增長26.11%到10.06億，在疫情的影響下，同比大幅增長。可見，九號公司穩健的現金流量及資產情況將為九號公司股票（689009）未來的產品研發及多樣化發展奠定堅實的資金基礎。
1.業績增長受小米庇護
實際上，真正幫九號公司打開國內市場的正是和小米合作的九號平衡車，也就是外界俗稱的小米平衡車。但公司產品結構較為單一，且近兩年發生較大變化。公司早期推出的智能電動平衡車系列產品銷售收入佔比呈下降趨勢，2017-2019年平衡車的營收佔總營收比重分別為74.49%、29.14%、21.71%；而後期推出智能電動滑板車系列產品銷售收入金額和佔比呈增長趨勢，滑板車營收佔總營收比例分別為24.78%、66.46%、70.46%。
小米集團為公司定製產品獨家分銷渠道的唯一客户，同時定製產品獨家分銷渠道為公司重要銷售渠道之一。其中，滑板車銷售收入呈現爆發式增長，背後離不開小米的支持。
因為九號公司的最大客户是小米集團，其銷售額近50%-70%來源於小米集團，其中小米集團採購的小米米家電動滑板車系列產品的金額從2017年的3.13億元增加至2019年的16.21億元。但是可以看出，雖然九號公司股票（689009）和小米集團的關聯交易仍佔當期營收的一半以上，但已經逐步減少。
背靠小米，九號公司也要付出相應的代價。2017-2019年，公司通過線下定製產品獨家分銷渠道實現的毛利潤分別為2.1億元、4.85億元和3.61億元，分別佔公司當期毛利的71.17%、35.24%和28.81%。
其次，體現在毛利率上，九號公司向小米集團銷售產品的毛利率極低。2017-2019年，公司對小米集團銷售產品的毛利率分別為22.46%、20.79%和15.11%，毛利率僅為其他渠道的三分之一。
作為中國上市企業中的“CDR第一股”，九號公司自然不乏關注度。開盤首日即大漲的九號公司，最近股價卻連續兩天都衝高回落，而且幅度很大，但今天反彈暴漲17.64%。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，今年公司業績能否繼續再創佳績，以及九號公司的主營產品的盈利能力、對小米的依賴等問題將成為投資者後續關注重點。
此外，九號公司未來讓人擔憂的，與擔憂石頭科技的邏輯是一致的，畢竟“去小米化”動力不如石頭科技，而且沒有石頭科技有野心。（ty001）