保險股迎來重配的三大邏輯！
2020年，受困於疫情的影響，保險股業績有所下滑，在基金抱團白酒、醫藥、科技等板塊時，保險股難獲青睞，股價亦表現平平。而今年以來，伴隨着疫情對保險業影響逐漸淡化，保險公司資產負債端迎來“雙擊”。與此同時，抱團股達歷史高值後出現瓦解，伴隨着背後資金開始獲利出逃，保險等低估值板塊或迎重新配置。
在兩市抱團股大幅調整之際，保險板塊“獨樹一幟”，連續兩天大漲。而這得益於資產端和負債端的“雙擊”。
2月18日晚間，中國人保、新華保險雙雙發佈1月保費收入大漲公告，與此同時，疫情增強了人們對疾病的防範意識，刺激了居民消費能力的提升，未來或將帶動保險負債端持續改善。
而資產端方面，伴隨着貨幣政策由寬鬆轉向正常，十年期國債利率不斷上行，無疑利好其投資收益。
此外，2020年機構抱團，白酒、生物醫藥、新能源等板塊輪番上漲的結構性行情中，保險股漲幅嚴重落後於其他個股，且從價值主線看，保險行業基本面、市場預期和估值均處於歷史底部階段。而伴隨着節後抱團股瓦解、高位股資金獲利出逃，保險等低估值板塊或迎來重新配置。
新單保費大增，基本面拐點已現
值得注意的是，縱觀近幾年保險股走勢，新單增速、淨利增速是影響保險股走勢的最關鍵因素。
2017年，以平安、太保等為首的保險公司新單保費大幅增長，淨利潤同樣大幅增長，平安年漲幅達124%。2019年，受益於税收優惠政策及投資收益向好，A股五大保險股淨利大增，有4只保險股漲超30%。
2020年，受疫情拖累展業不順導致新單大幅下滑、利率走低、“踩雷”信保業務等負面事件影響，保險業利潤增速放緩，保險股走勢持續低迷，並延續至今年2月初。
具體來看，2020年各上市保險公司股價漲幅與其保費增速基本成正比關係。其中新華保險去年保費增速與股價漲幅均最高，其他險企則受疫情及經營策略調整等因素影響，保費增速及股價漲幅均比較緩慢。
而今年以來，隨着疫情對保險業影響的逐漸淡化，多家保險公司開門紅期間銷售火爆，業績彈性開始復甦，各大業務開展已經完全步入正軌。
2月18日晚間，中國人保、新華保險雙雙發佈保費收入公告。公告顯示，2021年1月，中國人保子公司人保財險、人保壽險及人保健康保費收入分別為531.12億元、358.18億元及90.55億元，合計979.85億元，同比上漲6.67%。新華保險1月保費收入為346.30億元，同比上漲12.78%。
此外，據老虎財經瞭解，2月份以來，各保險公司銷售熱度依舊不減。中國平安、中國太保、中國人壽今年2月上半月個險新單保費分別同比約增加90%、20%、30%，同時，中國太平2月上半月個險期交保費同比增加近70%。
對此，業內人士表示，2020年受疫情影響，保險公司新業務價值增長普遍放緩，保險股的股價走勢符合險企的實際經營情況。從長期投資角度出發，疫情帶來的衝擊終將過去。與境外成熟市場相比，國內保險密度和保險深度依然較低。隨着居民可支配收入的提升及保險理念的普及，國內保險業依然有較大發展空間。
同樣，原中國保監會副主席周延禮指出，預計到2035年或更早些，我國有望成為全球最大保險市場。
而長期來看，保險行業馬太效應明顯，例如人身險行業中，前五家公司保費收入和總資產市場份額已超半壁江山。業績確定性突出，較好的競爭格局使得行業尤其是龍頭公司有望維持較好的盈利水平。
十年期國債收益率上漲至疫情前，利好資產端
保險公司資產配置結構中，以債券和股票投資最多，其中債券投資更不乏佔50%左右。
而自去年下半年開始，隨着國內疫情的好轉，十年國債收益率（等同於無風險利率）便一直在緩慢上升，四季度實際利率更是出現明顯抬升，一直維持在3.2%左右。
今年以來，貨幣政策由寬鬆轉向趨緊，據統計，1月份央行淨回籠2165億元，受到資金面波動、流動性收緊影響，十年期國債收益率不斷上行，截止19日收盤，其最新價為3.277，這無疑利好保險公司的投資收益。
此外值得一提的是，權益類投資中保險偏愛的銀行地產股今年以來也在拉昇，進一步推動了保險股春節後走出反彈行情。
據統計，年初至今，銀行股表現較為強勢，整個板塊漲幅達14.91%，在28個申萬一級行業中排名第4。多隻銀行股開年以來漲幅超過10%，興業銀行、郵儲銀行、招商銀行、平安銀行的漲幅甚至超過了25%。
對此，天風證券認為，銀行板塊超額收益行情仍將延續，2021年銀行讓利和盈利目標迎來再平衡，銀行賬面利潤有望逐季修復，信貸成本釋放有望帶來業績彈性。
而就險資重倉的地產板塊，銀河證券指出，1月份市場銷售在低基數下表現強勁，市場供需仍較旺，當前行業估值處於歷史低位，公募基金配置比例持續走低，房地產長效機制逐步成形，利於板塊價值重估。
抱團股瓦解，保險等價值窪地迎重估
作為股市投資的重要風向標，2020年，公募基金的抱團使得食品飲料、醫藥、科技等板塊的個股估值達到歷史最高水平，一批龍頭股，如貴州茅台、王糧液、隆基股份、寧德時代等屢創歷史新高，估值已超過歷史高位。
對比之下，銀行、地產、保險等大金融板塊難獲青睞，以致於漲幅嚴重落後於其他個股。
然而節後開市的兩天行情卻令人咂舌，包括A股和港股在內，春節後股票市場風格發生巨大轉化。
港股方面，春節前大熱的科技股連續兩天暴跌，其中美團18日暴跌5.18%，今日繼續下跌，騰訊控股、阿里巴巴、京東集團也類似。
A股中，創業板指數19日跌1.04%，兩天累計跌幅5%，而其中以貴州茅台、美的集團、寧德時代為代表的基金重倉股成為了此次跳水的主力軍。
具體來看，基金第一大重倉的茅台18日暴跌5%，當天超10億主力資金淨流出，當日成交額超167億。市值縮水超1600多億。19日早盤一度跌超3.5%，截至收盤跌幅收窄至0.45%。同樣，其他基金重倉股表現也同樣慘不忍睹，美的集團、寧德時代兩日暴跌逾8%。
對此，東北證券認為，市場演繹二八輪動、高低輪動的特徵，機構抱團股下挫，帶來了資源週期股、金融股、超跌績優中小盤股的活躍。市場仍屬於結構性行情的過程中，預計這種抱團股鬆動、二八輪動仍在展開並延續過程中，預計超跌績優中小盤股的修復行情正在展開中。
此外伴隨着貨幣政策趨緊，多家券商認為，在新資金入場不足和考慮風險情況下，市場調整思路仍是高位股資金獲利出逃，並進入低估值的領域，在此情況下，保險板塊迎配置需求。
事實上，在A、H兩地聯動下，資金做多保險股的熱情也在持續。
據同花順數據統計，2月19日，A股保險板塊大單資金淨流入18.13億元，中國平安、新華保險、中國人壽、中國人保等4只保險股呈現大單資金淨流入態勢，其中，中國平安大單資金淨流入居首，達到15.5億元，新華保險大單資金淨流入為0.54億元，中國人壽和中國人保大單資金淨流入則分別為0.33億元和0.41億元。
對此，開源證券非銀金融首席研究員高超表示，“從價值主線看，目前保險行業基本面、市場預期和估值均處於歷史底部階段，開門紅保費增長較好，保險公司轉型深化疊加經濟復甦延續，行業有望逐步進入復甦週期，看好龍頭險企估值修復機會。”