安信國際：福萊特玻璃(06865)看好太陽能玻璃市場長期前景積極擴產 預期下半年需求回暖

智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，光伏玻璃價格預期企穩，長期看行業需求提升，福萊特玻璃(06865)產能擴張中，預期維持快速增長。根據市場一致預期，2021-22年淨利潤增速約為15~20%。目前股價對應2022預測市盈率18.8倍，低於行業另一龍頭信義光能(00968)，也低於公司A股估值。公司股價已較高位回調1/3，該行建議投資者關注下半年光伏新增裝機需求及光伏玻璃需求回暖進度，如需求釋放，估值具提升空間。

報告中稱，近期公司發佈公告，董事會建議發行A股可轉換債券，將提交股東大會及中國證監會批准。董事會建議發行的A股可轉換公司債券規模40億元人民幣以內。籌集資金主要用於：年產75萬噸太陽能裝備用超薄超高透面板製造項目(含2條窯爐熔化能力為1200噸/天生產線);203.65MW分佈式光伏電站建設項目;年產1500萬平方米太陽能光伏超白玻璃技術改造項目;補充流動資金項目。A股可轉債發行利率將按發行是市場價格決定，每年支付利息一次，轉股價格不低於募集説明書公告前20個交易日公司A股股票交易均價和前一交易日公司A股股票交易均價。另外，公司擬增發不超過7600萬股H股，已獲得中國證監會核准。

安信國際稱，利用A+H雙資本市場融資便利條件，推動公司產能擴張。公司的建議發行A股可轉債及H股增發獲中國證監會核准，都體現了其作為A+H上市企業，充分利用兩個資本市場資金，支持自身快速發展的優勢。本次A股可轉債募集資金不超過40億人民幣，補充流動資金外，直接投資於浙江嘉興基地2條1200t/d光伏玻璃生產線，為公司擴產籌集資金;對現有設施技改，提升產品質量;在安徽基地建設廠房屋頂分佈式光伏電站，節省生產電力成本。H股增發資金該行預期也將用於擴產等。公司之前也通過增發A股及發行A股可轉債方式為安徽基地4條1200t/d光伏玻璃生產線籌集資金。公司近幾年產能快速擴張，該行測算公司每年資本支出不低於40億元。在產能高速擴張期，公司能夠充分利用A+H上市，雙重資本市場的資金支持，加速推動公司發展，體現競爭優勢。

報告提到，公司產能快速擴張期，2022年底產能再翻倍。公司看好太陽能玻璃市場長期前景，積極產能擴張。去年底，公司光伏玻璃產能為6400t/d。2021年越南基地二期1000t/d以及安徽鳳陽2條1200t/d生產線陸續投運。1200t/d生產線，是業內目前最大規模生產線，成產成本較1000t/d生產線進一步降低。嘉興基地1條600t/d生產線已進入冷修期，計劃年內完成冷修。6月底公司已投運的原片光伏玻璃產能將達到9200t/d，同比增長超70%。根據公司產能規劃，4季度，安徽生產基地2條1200t/d的生產線將投產;2022年安徽基地5條1200t/d生產線陸續投入運營。2022年底前，公司光伏玻璃產能將達到18200t/d。較目前產能翻倍。公司公告將在浙江嘉興基地擴產2條1200t/d生產線(本次建議A股可轉換債券募投項目)及安徽擴產4條1200t/d生產線，暫未有時間表。包括規劃中生產線，公司潛在產能將達到25400t/d，較目前增加176%。該行認為公司把握全球新能源裝機增長帶來的行業機遇，快速產能擴張，預期公司未來在業內市佔率進一步提升，推動業績持續增長。

該行預期，下半年光伏玻璃需求回暖。國家能源局5月公佈《關於2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知》，2021年保障性併網規模不低於90GW，另外户用分佈式光伏裝機超過16GW。該行預期，2021年國內光伏裝機將高於2020年的48.2GW，預期全球光伏新增裝機在光伏發電經濟效益及各國政策支持下，將維持增長。儘管目前光伏產業鏈中組件廠商開工率低於預期，導致光伏玻璃需求下降，2季度價格大幅下降。該行認為，年內光伏新增裝機需求將在下半年特別是傳統旺季4季度釋放，下半年光伏玻璃需求將回暖。疊加雙玻滲透率提升帶來的額外需求增長，認為下半年光伏玻璃市場供需平衡，價格穩定且處於合理水平。