1月27日，春節前倒數第二個交易日，A股市場再度下挫。截至收盤，板塊個股呈現普跌態勢，兩市不足300只股票上漲，超百股跌停，逾4000只個股下跌，賺錢效應極差。
記者盤後採訪了多家公募機構，包括招商、平安、博時、萬家、永贏、光大保德信、前海開源、金鷹、諾德、西部利得、華富、博道、同泰、易米等十餘家公司，對今天市場表現進行第一時間的解讀。
受訪公募普遍認為，鮑威爾鷹派表態是當前A股市場的核心擔憂，海外局勢緊張直接打壓投資者風險偏好；另外過去一年表現突出的景氣行業，面臨比較大的盈利前景和估值調整；而歲末年初機構資金的調倉換股行為也會擾動市場。
展望後市，基金公司比較一致性地判斷，市場的短期擾動不會改變長期趨勢。春節後積極因素將逐步向上修正，負向因素將加速收斂，A股市場或有望逐步回温。事實上，當前市場已具備較好的投資價值，基金公司積極自購提振市場信心，也是用實際行動“挺起A股的脊樑”，釋放出積極的信號。
鮑威爾鷹派表態擾動A股
週四滬指高開，深成指和創業板指低開，市場盤初下探後小幅反彈，滬指早盤險守3400點，午後A股持續震盪下行，滬指跌超1.5%並擊穿3400點，創業板指跌逾3%，兩市逾百股跌停。
截至收盤，滬指報3394.25點，跌1.78%，成交3465億元；深成指報13398.84點，跌2.77%，成交4764億元；創業板指報2906.76點，跌3.25%，成交1906億元。公募基金普遍認為，A股市場的調整是多重負面因素匯聚疊加海外因素擾動所致。
海外方面，博時基金認為，美聯儲議息會議暗示3月加息、並表示不排除每次議息會議都加息的可能性，其鷹派程度超出市場預期或是導火索。
招商基金表示，鮑威爾鷹派表態是當前A股市場的核心擔憂。美聯儲1月議息會議的書面文件中給出的加息和縮表相關指引基本符合市場預期。但鮑威爾在發佈會上表態鷹派，超預期的點在於他對年內加息超過四次以及加息幅度持開放態度，導致市場的年內加息預期上升至4~5次，並引發資產價格迅速倒向鷹派。
鮑威爾上述表態後資產價格也大幅調整，美債收益率全面跳升，利率曲線走陡，黃金幾乎抹去近一週以來全部漲幅，美元指數重拾強勢，美股迅速走低。這對於A股資產的估值端擔憂開啓。
金鷹基金進一步分析稱，總體來看，1月美聯儲議息會議聲明內容本身並沒有超出市場預期。
但市場依然受到驚嚇，更多反映出當前市場對鮑威爾“鷹派”取向的放大。在美聯儲公佈利率決議後，三大股指仍交投於盤中高位，顯示議息決議並未超預期，而在鮑威爾的新聞發佈會期間美股由漲轉跌。
可見，對市場預期形成明顯打壓的因素，或與鮑威爾相關表態有關。其中，鮑威爾在回答記者“加息會怎樣在各個會議之間分佈”問題時，回應“每次會議都可能加息”，由此被市場解讀為“可能每次聯儲議息會議都將加息”，傳遞出“偏鷹”信號。
此外，由於此次1月議息會議，並未對未來美聯儲加息、縮表有遠期時間計劃、力度安排，鮑威爾在面對記者時也傳遞出更多相關方面的不確定性信息，由此市場針對“不確定性”也進行了悲觀定價。1月27日A股北上資金淨流出超140億，創下近一年來最大流出規模。
對於市場波動的原因，永贏基金認為，隔夜美聯儲釋放超預期鷹派信號，導致全球股市顯著調整。
具體來看，在1月美聯儲議息會議前，考慮到美股已經出現較大調整，市場期待會議釋放緩和的信號，但最終美聯儲態度並沒有軟化，仍暗示3月結束Taper，最快3月首次加息，並預計啓動加息後開始縮表。
在會後，美聯儲主席鮑威爾並未正面回應加息次數問題，被解讀成不排除每次會議都加息，貨幣收緊預期升温，導致美股由上漲轉平，今日美股指數期貨仍在調整，海外流動性風險疊加美股調整再次影響國內市場情緒。
同泰基金也表示，市場現在最大的擔心就是美聯儲加息，北京時間昨天夜裏，美聯儲表現了比較硬派的信號，加息的節奏比此前市場預期的都要提前。疊加中國的春節假期，期間美股的表現可能對A股年後的市場有較大的影響，也是一個很大的不確定性。
歷史上美聯儲加息或者縮表“預期的增強”，都會帶來階段性的美股以及A股的下跌，加息靴子的落地或者預期的企穩，市場往往會階段性的見底。
易米基金認為，A股市場表現較弱，一方面是受到美聯儲貨幣轉向的外部因素衝擊，同時也與近期俄羅斯、烏克蘭的衝突擔憂有關。
易米基金表示，年初以來，A股市場微觀結構惡化，也擴大了投資者悲觀情緒的蔓延。但我們認為，當前中美經濟週期錯配，央行近期講話中已將“以我為主”置於“穩字當頭”之前，宏觀貨幣政策仍將以國內為主，我國政策偏寬鬆的局面仍將維持，A股整體估值受壓縮不具備可持續性。
諾德基金基金經理謝屹也稱，“我們看到近期市場由於外部的美聯儲加息預期升温導致了比較大的回調，同時烏克蘭局勢也加劇了調整的幅度。”
A股面臨內外雙重情緒壓制
除海外因素擾動A股，國內各種負面因素匯聚使得A股短期承壓。金鷹基金認為，雖然近期地緣政治摩擦的擔憂情緒有所修復，但國內市場而言，目前仍處於春節前風險偏好較低的時間窗口，短期A股面臨內外雙重情緒壓制。
近一週A股成交額維持在萬億以下，且1月26日-27日連續兩日在8000億附近，較此前1-1.1萬億日成交規模有明顯收縮。
信首席市場分析師常曉煒同樣表示，今日市場下跌的主要原因是，國內外雙重因素的共振，海外美聯儲議息會議落地，鮑威爾釋放“鷹派”信號，並且強調3月份提前縮表，對海外市場形成較大沖擊。此外，疊加A股臨近重大節日，導致場內資金降低風險偏好。
博時基金表示，越臨近春節，投資者交易熱情繼續減弱，避險情緒進一步增強；再次，當前國內經濟下行的壓力依然存在，市場對國內經濟的未來走勢仍有疑慮。
博道基金分析，市場短期持續向下調整，或由國內外多重因素共同所致。國內方面，由於經濟階段下行，過去一年表現突出的景氣行業，面臨比較大的盈利前景和估值調整，市場主體的年初調倉行為也對市場帶來影響。當前貨幣寬鬆的操作剛剛啓動，反映到基本面還需時間，從市場結構來看，在短期內沒有發現新的熱點或者缺乏相對確定性的投資機會時，可能就會進行自發的平衡，一些熱點行業會向下調整來尋找空間。
此外，博道基金認為，A股市場機構投資者佔比不斷提升，部分資金年底會進行調倉，可能短期內會是影響市場的因素之一。
對於年初至今，市場整體表現較差、沒有出現“開門紅”的原因，華富基金研究部最新表態稱，在前期基金重倉的賽道股殺跌的同時，穩增長相關行業並沒有為指數提供足夠的支撐。究其原因，主要是年初景氣賽道估值高位，短期缺乏新的超預期催化，市場在尋找新的主線。
而穩增長主線處在政策定調但尚未見到明確的政策落實的階段，市場對於穩增長的預期存在分歧，主要在穩增長的力度和抓手上，因此可以看到穩增長的上漲並不乾脆，出現了第一週上漲、第二週回調、第三週又上漲的情況。
貨幣政策方面，國內降準、降息(LPR和政策利率)，穩增長的貨幣政策正在逐漸發力，而海外美聯儲偏鷹派的表述，使得市場預期美聯儲加息進程或有所提前，美債利率上行，使得市場預期國內貨幣政策寬鬆的時間窗口縮短，進而導致權益市場對於國內較為寬鬆的貨幣政策反響平平，歸根結底還是處於對經濟的偏悲觀預期，對穩增長的信心不足。
對春節後市場適當保持積極樂觀
儘管短期A股市場持續調整，國內外雙重因素壓制市場表現。短期而言，基金公司對A股前景並不悲觀，對春節後市場適當保持積極樂觀。
前海開源基金表示，當前基金髮行已在回暖、自購也顯著增加，IF、IC正基差也開始收斂預示來自量化資金解槓桿的壓力顯著釋放，並且熱門賽道擁擠度顯著回暖。此外，美股大跌後標普500看跌與看漲期權交易量之比已顯著回落，預示着美股調整或已接近尾聲，後續對國內A股市場的影響也將逐漸減小。
因此從以上幾個指標來看，利空釋放已較為充分，調整接近尾聲，市場已處於底部區域。後續，伴隨着風險偏好回暖、流動性寬鬆繼續、景氣方向的持續，市場有望迎來一波“像樣的修復。”
同泰基金也認為，短期看，市場最恐慌的時間已經過去了，隨着預期的逐漸明朗，市場的波動會逐漸減小。投資最大的風險不是大盤的風險，而是標的估值過高，以及業績缺乏成長性帶來資產價格永久性損失的風險。
關於A股市場的後續走勢，市場分歧比較大。儘管受一些不確定性因素的擾動讓市場走弱，但當前市場已具備較好的投資價值；經過估值消化後，一部分優質企業的估值已經具有吸引力，在3至5年的維度內，企業的業績增長大概率會反映到其市值的增長中。
諾德基金基金經理謝屹直言，“對全年還是比較樂觀的。外部因素會逐步消散，中國經濟內部的因素會成為主導因素。”
平安基金分析，2022年開年以來，一方面對國內經濟增長的擔憂，另一方面受海外市場的影響，A股出現大幅震盪。如果從國內政府對經濟跨週期調節的角度來看，流動性不用過分擔憂。
光大保德信首席市場分析師常曉煒判斷，短期A股波動較大，短期來看不宜過度悲觀。首先，目前國內政策相對偏暖，經濟的基本面沒有出現明顯惡化，第二、A股目前對比全球股市都是相對低位。
“第三，節前出現黃金坑的機會，有利於節後市場的修復反彈。第四，兩市近期明顯縮量下跌，對比去年下半年已經屬於相對底量水平。綜上所述，無論是短期市場的波動，還是長期國內基本面的穩定，對於後市都不宜過度悲觀，其中低估值品種短期的下跌，或將是階段性的調整，目前應該放平心態，長線佈局！” 常曉煒説道。
招商基金認為，年前先調整反而意味着年後市場的機會所在，A股節前仍將呈現震盪格局。展望春節後，一方面積極因素將逐步向上修正。市場在經歷了近幾年的地產信用風險、地方隱債問題後，對穩增長難免存在遲疑。但當前地方兩會相繼召開，穩增長訴求強烈。隨着省級黨政機關換屆的陸續完成，穩增長政策將加速推進與發力，年後無需對分子端過度悲觀。
另一方面，負向因素將加速收斂。當前市場正對海外流動性預期變化逐步定價，年前海外流動性預期負面影響正被加速消化，同時年後地產信用風險亦將逐步落地，分母端負面因素加速收斂。此外，近期投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續向下空間有限。綜合來看，春節後A股市場或有望逐步回温。
博道基金同樣認為，市場的短期擾動不會改變長期趨勢。自2019開始，我國A股市場開始進入一個新的向上的循環週期，而背後最大的推動力就是來自於大類資產配置。展望2022年，大類資產配置向A股轉移的趨勢仍將延續，但市場擔心相較於過去3年，2022年流入A股的速度可能會減弱。
當前人民幣匯率穩定，説明海外的擾動，並沒有真正影響到中國經濟的基本面。同時我們要相信，貨幣政策和財政政策的逆週期調節啓動後，經濟基本面會在2-3個季度出現正反饋，按照央行“把貨幣政策工具箱開大一點”的表述，後續貨幣政策還有比較大的操作空間，而股票市場通常還會提前對這種趨勢變化做出積極反應， 2022年A股市場出現持續6個月以上中期調整走勢的概率較小。博道基金建議，要敢於把握部分優質成長股調整過程中的機會。
儘管受一些不確定性因素的擾動讓市場走弱，但當前市場已具備較好的投資價值，博道基金於24日申購旗下部分基金合計1000萬元，公司看好中國經濟的長期穩定發展前景，堅信長期投資是分享資本市場價值的合理方式，尤其在市場出現“好價格”的時候，更應該堅持。
穩增長在一季度仍有可為
多家基金公司表示，穩增長在一季度仍有可為，同時關注美聯儲加息甚至縮表的進展、國內財政提前發力的節奏等。
西部利得基金認為2022年國內的政策主線，年初調降LPR、財政政策持續發力、房地產相關政策微調均表明穩增長正在路上。從宏觀維度來看，貨幣和財政政策等穩增長工具箱儲備充足，政策持續呵護國內經濟環境、流動性保持較為寬鬆格局值得期待。
西部利得基金認為，近日公募基金行業掀起“自購潮”，用實際行動“挺起A股的脊樑”，擔起引領價值投資的主體責任，釋放出積極的信號。該信號背後既是機構投資者對A股市場投資價值的認可，也是對中國經濟長期向好的信心。
金鷹基金重申，近期A股市場短期的較弱表現，並不意味着春季行情的不復，或只是“躁動”的推遲。兩會召開前，國內正進入“穩增長”和“政策發力適度靠前”的觀察期，國內流動性環境偏向寬鬆。
待1月美聯儲議息會議明確，以及春節過後，預計外圍和國內資金的壓制因素或將有所消退，後續銀行信貸、基金髮行等“開門紅”效應或將提振市場。投資者們仍需耐心等待。
永贏基金也表示，對後市不悲觀，等待春節後國內進一步的寬鬆政策。海外方面，下一次美聯儲議息會議是3月下旬，考慮到2月美國經濟數據可能轉弱，貨幣緊縮預期將適度緩解。
國內方面，在國內經濟下行壓力，政策大概率將繼續維持寬鬆。
在應對策略上，永贏基金表示，以半年維度來看，穩增長為主線的確定性較大，相關板塊估值較低能較強抵禦外部風險，同時也符合政策階段性支持方向，需等待政策發力後的數據驗證信號。
易米基金也看好後市。當前，我國處於寬信用、寬貨幣的政策週期，“穩增長”基調明晰，積極的財政政策配合近期央行的“降準降息”信號均代表着政策在逐步發力，國內經濟仍將保持向好態勢。展望後市，分母端影響逐漸弱化，分子端信心不斷修復，春節後市場有望逐步向上修正，投資者應逐步增強信心。
華富基金研究部認為，穩增長在一季度仍有可為，未來隨着政策預期的提升和政策的逐步落地，預計穩增長的確定性將有所提升，信貸週期從寬貨幣向寬信用的確定性將有所提升。未來驗證的時點包括地方兩會、2月中旬信貸投放、兩會。從流動性角度看，宏觀流動性寬鬆，信用在向上預期中但尚未完成寬信用，微觀流動性對A股整體估值有支撐。
不過，對當下而言，考慮到穩增長邏輯已經演繹較多，永贏基金強調，春節前後可能也很難再出現更明顯的穩增長信號，若春節後出現貨幣寬鬆信號，成長風格或將迎來階段性反彈，未來若美聯儲開啓加息週期，全球風險資產價格或將再次受到波及。
永贏基金認為，近期如下因素需要關注以下因素。其一，美聯儲加息甚至縮表的進展；其二，國內財政提前發力的節奏；其三，觀察國內產業政策，包括新能源推動進展、地產融資政策、房地產税和消費税等。
關注受益經濟轉型升級的優質成長標的
投資方向上，受益於中國經濟轉型升級的新興產業領域優質成長標的依然受到公募看好。
展望未來，同泰基金認為，成長性較為明確的細分行業是資金關注的重點方向；旗下基金的資產配置依然以高成長方向為主，從供需格局出發，用產業眼光去尋找優秀企業，希望為持有人獲取長期的超額回報。
平安基金依然看好新能源車帶動下的汽車智能化以及供應鏈重塑的機會，看好在數字化發展浪潮下的科技製造機會，看好CPI-PPI剪刀差縮窄帶來的消費盈利能力回升的機會，看好能源變革帶來的產業鏈的機會。
隨着市場的調整，平安基金表示，我們能做的就是積極跟蹤各個行業和重點公司的基本面，力爭在震盪市場中去尋求個股的阿爾法。
西部利得基金引用巴菲特的名言稱：“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪。”本輪調整本質上一個非常好的估值消化和板塊再平衡的窗口，珍惜市場調整的寶貴契機，重視調整之後穩增長板塊和高成長行業的投資機會。在市場大幅波動之際，不妨多一份冷靜和信心。
博道基金稱，隨着市場的下行，風險也逐步得以釋放，後續A股繼續大幅下行的概率較小，大概率將延續震盪走勢，結構性行情仍將延續，科技、先進製造、新能源等板塊都將受益於中國經濟轉型升級，可適當關注相關優質龍頭企業的投資機會。
行業配置上，金鷹基金認為，春節前，在“穩增長”政策尚未充分落地前，A股資金風險偏好總體仍傾向於防禦。短期，更偏向預期政策催化下的低估值“穩增長”主線，即銀行地產鏈、新老基建鏈和大眾消費等。
而中長期看，新能源、軍工等科技板塊在2022年可能仍保持高景氣，經此輪調整後，在隨後的年季報密集披露期，業績高增、性價比合適的景氣方向或仍可為，當前調整或有望提供年內較佳的低吸機會。
謝屹分析，“隨着下跌，我們看到相當多的板塊出現了配置價值，比如之前因為行業政策收緊以及恆大事件衝擊受到影響的房地產產業鏈，出現了很高的性價比，家電、傢俱、消費建材等存在着長期的價值。其次，前期由於海外疫情和供應鏈擾動導致受到負面影響的部分出口型行業，以及在海外設立工廠的製造業，隨着疫情常態化都會有修復性的改善，盈利和估值都有望回升。再比如長期增長確定性較高、目前估值隨着大盤有所調整的高成長行業，比如新能源、芯片等，都出現了普遍的機會。”
“總體上説，我們可以看到充足的個股層面的機會隨着調整湧現出來，目前看是比較好的加倉時間點。另外，港股實際上從估值上更具有吸引力，同時其基本面大概率將跟隨中國經濟持續復甦，相對A股其性價比可能更大一些。” 謝屹表示。
易米基金建議關注成長性確定性高的綠電、新能源車和智能駕駛領域，可逐步增加風電、光伏、儲能、氫能源和汽車電子等；業績確定性高、估值相對較低的建築建材、必選消費等優質藍籌股也可積極佈局。
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（文章來源：中國基金報）