在諾亞財富黑卡鑽石年會上，一位50多歲的王先生幾乎聽了每一場分會，他曾是很成功的創業者，憑藉眼光和膽識在製造業打拼實現了財富自由。本該享受人生的時間卻反而更加焦慮：“我現在不敢在任何機構買類固收產品了，其他標的總是覺得不放心，我的目標就是想要跑贏通脹且不踩坑，保證家庭未來幾十年的生活水平不下降，但感覺越來越心累。”
“這種心態非常理解，今年年會每天有30多組客户一對一面談，大多數問題也都聚焦於此。在非標產品退出歷史舞台之後，如何選擇替代類固收的‘底倉’類的投資標的是普遍的痛點”，歌斐資產創始合夥人兼CEO殷哲談到，“未來，以絕對收益為核心的目標回報產品是高淨值客户的剛需。”
來 源 | 諾亞財富（ID：noahgroup）
以下內容根據殷哲演講整理（有刪減）：
投資人真正關心的是資本永久性虧損的風險
理財產品發展初期都在強調保本保收益。人性上投資人都希望獲得短期、高收益、低風險的投資產品，從金融本質來説，這是時間（流動性）、收益、風險（安全性）的“不可能三角”。過去扭曲的市場環境下，非標類固收產品“暫時”滿足了投資人這一需求，造成虛假繁榮。
2018年開始，P2P、信託、信用債風險暴露事件此起彼伏，金融監管不斷收緊，隨着資管新規等政策出台，破剛兑、市場化處置風險成為現實，標準化、淨值型理財產品將成為未來的市場主流產品。類固收產品退出歷史舞台，使得原有高淨值客户的資產配置組合中產生了一個重要的缺角，急需低風險穩健收益的其他產品策略所填補。
投資人心中想要規避的真實風險，正如霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》中所言，“投資人關心的不是波動，投資人真正關心的風險是資本永久性虧損的風險。” 在《巴倫週刊》日前的一個報道中同樣印證了這一需求，最近一份對於資產超過5億元人民幣的超高淨值人羣調查顯示，36%的超高淨值個人選擇將“規避風險”作為當下資產管理的第一要務，同比增加了八成。
未來十年是低利率、低增長、高波動、大分化的時代，標準化、淨值型投資是大勢所趨，客户的需求本質追求的是投資收益回報的確定性、穩健性和可持續性，以絕對收益為核心的目標回報產品更是剛需。
實現目標回報的四個關鍵步驟
歌斐目標回報產品的特點，首先便是通過組合分散提供低波動且避免資本永久性損失，同時通過長期持有，提升絕對回報及超額收益的實現概率，並且通過分紅政策提供適度流動性。
為實現目標回報，根據客户風險承受能力和收益目標預期，歌斐規劃了三條實現路徑：以債券、中性策略為核心配置的穩健型目標回報，以股債混合多策略實現的平衡型目標回報，以股票多頭為主、其他低相關策略為輔的積極型目標回報。
預期收益越高，對波動和時間的約束就越大。當客户確定了目標回報後，同等目標回報下，歌斐致力於通過主動管理降低風險敞口，幫助客户在最小風險暴露下獲得目標回報。
關鍵步驟1：確定大類策略配置權重中樞
目標回報的實現離不開多策略組合配置。單一股票做多策略雖然能夠創造回報，但隱含了比較大的風險，以通過多種策略的組合，分散風險、降低波動、更加穩定。組合策略中的子策略可以適應各種行情，不管牛市、熊市，通過指數增強做多、債券策略、市場中性等不同策略應對。
根據宏觀經濟形勢、牛熊指數研判、不同策略的表現及其弱相關程度、擇時與擇股等，歌斐資產確定大類策略配置權重中樞、構建組合。在不同的策略中，需要覆蓋不同的最優管理人和策略工具，歌斐資產過去多年深厚積累，形成了可持續投資的、定性和定量分析結合的篩選管理人的邏輯體系。
關鍵步驟2：每種策略下配置和佈局最優管理人
重點選擇優秀的管理人，重視發掘富有潛力的、管理規模還不是非常大的黑馬GP，是歌斐着力抓住的關鍵。黑馬GP（管理人）處於創業初期、急需業績證明自己，保持飢餓狀態、願意把業績做好、實現自我價值，在此過程中有望創造出超出預期的回報。
關鍵步驟3：組合再平衡策略
歌斐資產構建了組合再平衡體系，通過動態跟蹤每個管理人的實時變化，即時進行調倉。調倉有很多種方式，歌斐的調倉主要是基於自身對於未來市場趨勢的判斷，用歌斐三週期模型評估和預測宏觀和市場情況，週期模型跟蹤增長、流動性、風險偏好三類週期，分別代表了資產定價模型中，盈利、無風險利率、股債估值比（風險溢價率）。
關鍵步驟4：控制回撤
市場是有周期的，不可能一直單邊上漲，控制回撤就顯得非常重要，本質是降低絕對損失的風險。當一切都順風順水的時候，往往是危險的來臨，始終要以辯證的方式來看待市場，不被市場繁榮而放鬆警惕。反之亦然。
歌斐在實現目標回報的組合配置策略中，會堅決止盈、止損，控制優選池/核心池、單一行業、單一股票的持倉集中度。同時，盈利之後會堅持分紅，給客户帶來合理預期的目標回報。
歌斐木是聖經中打造諾亞方舟的“神木”，歌斐資產以此為名，寓意勉勵自己堅持初心，通過穩穩的幸福成為客户的財富底倉，為客户創造穩健安心的投資體驗。