作為資本市場上稀缺的專業寵物綜合服務平台的波奇寵物（BQ.US），正在向外界傳遞着強烈的價值信號。
日前，波奇寵物公佈了2023財年第一季度的財務業績。財報顯示，Q1期間波奇寵物實現毛利7070萬元（人民幣，單位下同），同比增長25.3%，對應毛利率升至22.4%，較去年同期增加了近5個百分點。
同時，波奇的經營表現亦可圈可點。Q1期間，波奇活躍買家數達到183萬，環比上一季度增長20.8%。
值得一提的是，Q1期間波奇的獲客成本進一步降低至5.2元/人，而去年同期該成本為12.8元/人。在獲客成本顯著下降的帶動下，同期波奇的銷售費用為3170萬元，同比下降30.3%，佔比亦由14.1%收縮至10.1%。
眾所周知，“燒錢獲客”是眾多品牌的慣常打法，然而波奇寵物的Q1財報卻再度驗證了公司已經找到了“獲客”與“降本”之間的平衡。那麼，波奇究竟是如何做到的呢？而除此以外，波奇的一季報還有哪些值得關注的要點？
降本增效成果顯著
通覽波奇寵物的Q1“成績單”，積極的信號可謂眾多。
首先，就關鍵財務數據來看，波奇寵物在營收、盈利兩端表現均符合預期。收入端，由於疫情散發以及海淘政策變化公司的收入受到一定影響，Q1約為3.15億元，基本保持穩定。
與此同時，波奇盈利能力則繼續強化，毛利率再上台階達到22.4%，同時Non-GAAP EBITDA利潤率進一步改善，同比足足優化了近6個百分點。此外，波奇的經營虧損則由去年同期的4150萬元大幅收窄至今年的980萬元，盈利改善信號強烈。
在智通財經APP看來，Q1期間波奇寵物核心財務數據整體向好並不令人意外。報告期內，波奇繼續採取積極的控費策略，Q1銷售費用為3170萬元，同比下降30.3%，佔收入比重收縮至10.1%；管理費用為1150萬元，同比驟降41%，佔比亦收窄至3.7%。
尤為值得稱道的是，在“降本”取得顯著進展的同時波奇寵物的用户數據則繼續保持高速增長態勢。Q1期間，公司的活躍買家數勁增11.4%達到183萬，再度刷新記錄。另就用户構成來看，波奇的出淘效果進一步顯現，自營渠道和京東/其他渠道用户持續快速增長。
Q1打下好頭，可預期的是2023財年全年波奇的活躍用户數將站穩500萬，甚至有望衝擊下一個整數關口。
波奇寵物之所以能平衡好“獲客”與“降本”，原因或許有二：其一，波奇的規模效應正在強化，隨着產品及服務的增多，平台對於用户的吸引力自然是水漲船高。數據顯示，Q1期間波奇的總SKU數量達到28620個，維持增長趨勢；同時總品牌數達到745個。
其二，波奇打造的深層次的寵物生態圈形成了巨大的“品牌虹吸效應”，通過品牌口碑帶動新用户“入圈”，並不斷激活老用户。相比於簡單粗暴的“燒錢獲客”，波奇的拉新思路顯然性價比更高，且後續粘性亦會更強。
除此以外，自有品牌的強勁表現亦是波奇整體業績上行的重要推動力。財報顯示，Q1期間波奇的自有品牌收入繼續增長；同時得益於自有品牌高毛利的特點（Q1毛利率為32.4%），該業務的放量亦對公司整體毛利率上升起到了積極作用。
展望後市，隨着公司規模進一步擴大，同時生態化建設漸入佳境，波奇的獲客成本或將在當前5.2元/人的基礎上再度下探，相關銷售費用亦存在繼續優化的空間。目前，公司的盈虧平衡點已漸行漸近，接下來在降本增效的策略下，可預見的是波奇寵物將很快實現盈利。
聚焦生態穿越週期
“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。”今年以來，各類“黑天鵝”事件頻發，全球經濟下行壓力明顯增大，身處複雜多變的市場環境之中，對於企業而言如何穿越週期、實現高質量的增長便成為了新的重要命題。
據智通財經APP觀察，作為長期主義者的波奇寵物亦已在為後續的可持續發展積極佈局。最新的例證是，波奇的資產負債結構繼續優化，Q1期間若剔除股東ODI部分的1.59億元，實際負債率僅為48.9%；同期，公司現金及現金等價物和短期投資總額達到了2.47億元。
現階段公司主動“降槓桿”、“備現金”，從中足以窺見波奇的前瞻性，而這亦將為公司的後續發展提供堅實支撐。
另外，綜合波奇最近幾期的財報內容及運營動作來看，公司長期發展方向亦已明晰。
眾所周知，寵物行業產業鏈條長、覆蓋廣，產業鏈條圍繞寵物生命週期展開，覆蓋了食品、用品、醫療、洗美等多種需求。身處寵物服務行業融合發展的新時期，能夠提供深層次、多元化服務的綜合服務平台無疑會更受消費者青睞。
關於這一方面，波奇早在數年前便進行了積極的探索，並已經積累了足夠多的經驗。目前，波奇寵物服務範圍除了寵物社區、寵物電商外，還涵蓋了寵物人才培訓、寵物醫療、寵物食品生產製造等一系列產業鏈上下游業務。
再來看行業，可確信的是國內寵物市場的繁榮亦將為波奇的成長注入強勁的動能。短期來看，後疫情時代寵物的陪伴屬性及其所能提供的情緒價值令其吸引力驟然上升，城市居民養寵的意願或將持續增強；中長期而言，伴隨居民消費水平的走高，疊加城市居民獨居比例上升以及人口老齡化趨勢加深，寵物行業料將保持較快的增長速度。
而在行業穩步擴容的歷史進程中，已經擁有了完整生態的波奇寵物，無疑會將深度受益。
回看資本市場，受疫情多點散發、美聯儲激進加息以及全球經濟衰退預期增大等多重因素影響，今年來中概股表現普遍承壓。但誠如前文所述，鑑於養寵需求較為剛性，且短中長期來看養寵趨勢料將進一步強化，因此寵物賽道或許具備較強的抵禦經濟波動的能力。
具體到波奇寵物，公司的Q1財報再度確認了其業績兼具較強韌性及較高成長性，未來圍繞生態化佈局這一長期目標，充裕的現金流、強大的供應鏈基礎以及深厚的品牌優勢預計將為公司穿越週期成長提供底層保障。基於此，對於投資者而言，趁當前市場情緒低迷，左側佈局類似波奇寵物這樣的優質成長型標的，或許會是取得超額受益的不二之選。