IPO觀察|又一家光伏企業衝刺IPO，資本熱炒下高景太陽研發費用率不及同行

紅星資本局6月12日消息，近日光伏行業高景太陽能股份有限公司（下稱“高景太陽”）遞交招股書，擬創業板上市。本次IPO，高景太陽擬募資50億元。

成立僅4年的高景太陽頗受資本關注，申報前一年有43名股東入股。當前，光伏行業正迎來一波上市潮。公開資料顯示，截至今年前五月，已有近20家光伏企業衝刺IPO。

這輪上市潮中，高景太陽業績飆升，2022年淨利潤翻了16倍，不過另一方面，高景太陽客户集中度和供應商依賴度“雙高”，且研發費用率下降不足2%，不及同行。

資本熱炒

申報前一年43名股東入股

據招股書，光伏硅片企業高景太陽主營業務為光伏單晶硅棒、單晶硅片的研發、生產和銷售，主要產品包括182mm、210mm等大尺寸單晶硅棒和單晶硅片。

2019年，華髮科技簽署《珠海華髮實體平台運營管理有限公司章程》，約定成立高景有限，註冊資本為1000 萬元，華髮科技佔註冊資本的100%。而高景太陽則是由高景有限以截至2022年8月31日經審計的淨資產折股整體變更設立。

紅星資本局注意到，成立僅4年的高景太陽頗受資本關注，在申報IPO的前一年即2022年，高景太陽股權變動十分頻繁，透過不斷增資和股權轉讓，高景有限從2021年6月的6名股東，經過2022年3月的股權轉讓、7月以及8月的股權轉讓與增資，股東人數迅速增長至49位。

去年淨利潤翻了16倍

研發率費用不及同行

業績方面，2020-2022年，高景太陽營業收入分別為8.91萬元、24.91億元、175.7億元，淨利潤分別為-113.63萬元、1.08億元、18.21億元。

值得注意的是，2022年，高景太陽營業收入高達175.7億元，同比增605.47%，而淨利潤更是飆升了1584.64%，達到18.21億元，翻了16倍。

對於業績急速增長，高景太陽稱受益於單晶硅片市場需求的高速增長，產品訂單規模快速提升，高景太陽收入和利潤隨着硅片產能投產規模的持續爬升而快速增長。

高景太陽表示，若未來受宏觀經濟波動、行業景氣度、市場競爭等因素影響，或出現產能過剩導致的惡性競爭、價格戰，公司主要產品的市場需求或價格出現較大幅度下降或出現原材料供應不足及原材料價格大幅波動等情況，公司可能面臨經營業績下滑或虧損的風險。

同時，在研發投入上，高景太陽並不突出。

截至2022年12月31日，公司共有4名核心技術人員，2022-2022年研發費用分別為3143.15萬元、10587.71萬元，佔營業收入比例分別為1.26%、0.60%，均不足2%。

與同行相比，高景太陽研發費用率低於行業平均水平，公司解釋為，主要是可比公司大多數為垂直一體化公司或多元業務公司，涉及的光伏產業環節更為多元，研發費用規模較高。公司基於自身專業化的光伏硅片企業定位，結合硅片行業市場需求變化及產品未來發展趨勢，圍繞公司發展戰略合理安排研發投入，研發費用率水平符合自身業務發展實際。

另外，截至2022年12月31日，公司共有6436名員工，其中包括141名研發技術人員，佔員工人數比例為2.19%。

股權分散

客户集中度、供應商依賴度“雙高”

此外，高景太陽分散也對經營穩定性提出了考驗。

據招股書，股權結構上，徐志羣及徐自寒父子通過珠海天雁控制公司24.7566%的股權，通過珠海天雁之一致行動人珠海珠聯及珠聯一號控制公司1.9035%的股權，合計控制公司26.6601%的股權。

高景太陽表示，本次發行後，徐志羣及徐自寒合計控制公司股份比例將進一步降低。由於公司實際控制人持股比例較低且股權結構較為分散，可能存在公司股東大會決策效率較低的風險。

此外，高景太陽對於重要客户集中度和供應商的依賴度雙高。

據招股書，2022年，高景太陽前五大客户分別為通威股份、愛旭股份、潤陽股份、鈞達股份和中潤光能。2020年至2022年，高景太陽向前五大客户合計銷售收入佔當期營業收入的比例分別為100%、87.50%和76.49%，佔比相對較高。

供應商方面，報告期內，公司對各期前五大供應商的採購金額分別為7.00萬元、202451.67萬元和1062030.72萬元，佔當期經營性採購總額比例分別為100%、70.46%和72.66%。

對此，高景太陽表示，如果公司重要供應商的生產經營情況發生重大不利變化，可能會對公司經營業績產生重大不利影響。

此輪光伏企業上市潮中，高景太陽能否成功IPO，紅星資本局將持續關注。

編輯 楊程