編者按：本文來自微信公眾號遠川投資評論 ，作者：沈暉，創業邦經授權發佈。
對於上市公司的CEO來説，在所有來自華爾街的電話裏，他們幾乎都最害怕見到同一個人的號碼——卡爾·伊坎。因為他最著名的投資方式，就是從創始人或是管理層手裏「奪走」公司。
作為令人聞風喪膽的激進投資者，他通常會瞄準人浮於事的大公司，在業績最稀爛的時候如幽靈般悄悄建立起自己的頭寸，等到手裏的股票足夠多的時候，他就會出現在公司管理層面前，提出一系列經營改進計劃，並用資本實力威逼董事會做出決策。
從上個世紀70年代開始，他就在泰潘烤箱上小試牛刀，此後整個職業生涯裏，都在與管理層的鬥爭中度過。他吞下過環球航空，吃掉過德士古石油，更是如今這個互聯網時代里人盡皆知的「華爾街狼王」——漫威、雅虎、eBay、奈飛、蘋果統統都曾是他的獵物。《時代週刊》把他視為宇宙的主宰，國內稱其為姚振華的祖師爺。
而在美國的金融圈裏，86歲的卡爾·伊坎，更是巴菲特一生的宿敵。
2014年，伊坎在《巴倫週刊》抨擊巴菲特對可口可樂增發股票毫無作為；2016年，伊坎在巴菲特愛上蘋果前清空了蘋果，今年又在巴菲特投入數十億增持之際清倉了西方石油。他一會兒暗諷巴菲特把可口可樂董事會當作大學生聯誼會[4]，一會兒又稱巴菲特西方石油的交易就像從嬰兒手裏拿走糖果。
以20年為基準，伊坎與巴菲特業績交匯於2022年
巴菲特選擇與優秀CEO共同成長，但伊坎卻是馬基雅維利主義者，認為大部分公司的CEO應該離開公司，公司才會變得更好。伊坎的投資不是創造，而是佔有。從1979的夏天開始，他就不斷地從華爾街投行和美國企業界那裏聽到「他們（CEO）不歡迎你」的聲音，但他依然像自己的偶像亞歷山大大帝那樣攻下一個國家，開始殖民，然後繼續進攻下一個。
2022年的他，又瞄準了推特。
“世界上最富有的人想要什麼，他通常都會成功[1]。”十月初的一次訪談上，伊坎用他那標誌的布朗克斯口音對記者説道。卡爾·伊坎這雙狩獵的眼睛正默默地關注着這個世界上如今最富有的人——伊隆·馬斯克，以及他想要並且終於佔有的東西。
01 野蠻人馬斯克與伊坎有一個共同點，就是都不喜歡巴菲特。馬斯克曾在一檔電視節目中公開埋怨金融業搶走實業太多人才，巴菲特的工作很無聊，而且為年輕人做了錯誤示範。
如今鋼鐵俠已經憑藉特斯拉、Space X在科技製造業功成名就，反手也開始搞些脱實向虛的名堂——收購推特。
與伊坎相似，馬斯克性格古怪且不按常理出牌。今年3月，馬斯克豪斥30億美元拿下了推特9.2%的股份，成為最大的外部股東之餘，還拿到一個董事會席位。很快馬斯克為盡股東義務，公開發文：“推特粉絲最多的十個大V都不活躍了，推特是要死了嗎？”
除了那個在國會山被彈劾的男人，推特的確少有人像馬斯克那麼聒噪的用户。這條推文引得Twitter CEO Parag Agrawal不滿，他立刻發私信譴責。
這見不得光的操作引爆了馬斯克的紅線，他不僅拒絕了加入董事會的邀請，還準備以440億的價格直接收購推特，然後把它打造成言論自由的平台。
緊接着推特祭出毒丸計劃（Poison Pill）：為了保住自己的控股權，向中小股東低價增發股票，稀釋馬斯克手中的股份，並聯合大股東沙特王室增持「反馬」。馬斯克很快以特斯拉股票為抵押物落實了資金，但隨着自家股票後院起火，到7月直接宣佈：我不買了。
咽不下這口氣的推特管理層便把馬斯克告上了法庭。
這場鬧劇讓推特股價短短兩個多月，從52跌到32。對於自詡玩的是格雷厄姆那一套的伊坎來説，這個價格就有那麼點兒意思了。
“我們以36-37美元的價格購買了5億美元推特股票，這是本能反應[1]。”伊坎採訪了一些律師，認為馬斯克在特拉華州法庭獲勝的機會很小。就算官司打贏，取消收購坐實，也不會像華爾街分析師們預測跌到20塊那麼糟糕，不會比30美元低很多。伊坎吃準馬斯克不會打這場沒贏面的官司，仍會以54.20的價格完成交易。
“就像一個擁有1000萬的人，他真想擁有一台跑車，最後不會為了幾件大事爭吵，所以我認為他只是説：‘見鬼去吧，我不想玩了。’事實上，我不認識馬斯克，但他是個聰明人，推特也是一個很棒的平台。我相信馬斯克會取得成功，雖然看起來不是那樣[1]。”伊坎接受採訪時説道。
在華爾街中，這是少數人的立場。
更多數的人很難不聯想到5年前馬斯克將特斯拉私有化取悦前女友。但這一次，伊坎看對了。10月臨近開庭，在天價且繁瑣的訴訟流程面前，馬斯克選擇重啓收購計劃，還是原來的價格，還是原來的脾氣。
消息一出Twitter股價飆升22%至52美元，伊坎在馬斯克身上套利爆賺50%，收穫了2.5億美元[3]。
卡爾·伊坎與等待迴歸推特的男人
剛經歷漫長的拉鋸戰，推特員工們的日子並不好過。馬斯克新官上任，笑容燦爛地抱着洗手水槽闖入推特大樓，一把炒掉了之前不對付的CEO Parag Agrawal，以及CFO、法務主管等多位高管，同時安插“內線”，要求推特員工默寫最近30-60天的代碼，讓特斯拉工程師審查，並向眾人承諾：我保證不裁員75%。
作為著名的CEO「獵殺者」，賭對了收購案的卡爾·伊坎，或許也能共情如此雷厲風行的馬斯克。
不過隨着馬斯克與他的夥伴們的進一步滲透，也讓推特內部氛圍變得詭異起來。被強制997的現任員工和被炒員工建起了無數個沒有馬斯克的小羣，討論着公司鉅變。而馬斯克則在忙着降低廣告佔比，將“藍V認證”訂閲費從每月4.99美元提升至19.99美元，引得了一眾政商界大V不滿。
當野蠻人卡爾·伊坎押注了另一位野蠻人，彷彿是遇到了自己年輕的鏡像。或許，也只有卡爾·伊坎知道這場併購遠遠不止眼前的鬧劇那麼簡單。
02 夢想家馬斯克夢想建設一個純粹的、言論自由的社交平台，為此他操起了20年前互聯網老本行。在伊坎眼中，飛行是比數字更加浪漫的事兒，對於一個從皇后區走出來的書呆子來説，能夠執掌一家全球性的航空公司，擁有數架飛機和一隊訓練有素的飛行員，簡直就像做白日夢一般。
30年前，與馬斯克同樣的跨界併購落在了伊坎身上，金融行業出身的他第一次過了一把實業癮，卻留下了一次難以挽回的後果。
1985年，伊坎偷偷買下了美國環球航空1/4之一的股份，恰逢環球航空剛完成拆分，股權結構存在漏洞，包括CEO在內的管理層僅持有1.1%的股份。伊坎已兵臨城下，管理層感到困惑、憤怒，決心要好好教訓一下這位野蠻人。
很快CEO發表公開演講，譴責伊坎是是世界上最貪婪的人，他會為了一己私慾關閉航線、機場，解僱員工，向股東發放垃圾債券。為了更加保險，管理層尋求國會庇護，並讓自己員工站在紐約的街道上，高舉大字標語：阻止，卡爾·伊坎。
卡爾伊坎辦公室的環球航空飛機模型
可CEO等來的是國會議員一紙拒絕：“今年一季度，環球航空的收益是全行業最低的，過去幾年公司大規模縮水，你憑什麼認為國會要阻止一個有可能改善公司經營的新東家？”
沒在國會取得勝利的環球航空，又打起了別的算盤，尋求白衣騎士以更高的價格收購自己。
沒想到，白衣騎士會是一個飛天大盜——1983年迫使洲際航空自發性破產的航空大亨洛倫佐。對所有航空公司工會來説他就是邪惡的化身，本着敵人的敵人就是朋友的原則，伊坎既想得到工會的支持把洛倫佐踢出局，又想讓工會在薪酬和福利方面削減20%。
為了達成結盟，伊坎與工會原本定在晚上9點的談判，他11點才現身。談的正酣時，他回家休息洗澡，當他又進來時，工會的人疲憊不堪，而伊坎卻神采飛揚。他通常在深夜進行連續六七個小時的談判，會大侃棒球和人工授精，在對方不知所云時，又接着前面的重點講下去。耗到最後，工會甚至同意削減26%的霸王條款。
伊坎有着華爾街數一數二的談判能力，當對手還在單線程思考問題的時候，他已經沙盤推演了十幾種可能。
卡爾在談判中不會輸，既是買家也是賣家，他可以向前、向後甚至往邊上走，他的視線是全方位的。他用進攻性的談判，端掉了一個又一個昏庸無度、阻礙公司發展的管理層。
在工會支持下，伊坎吞下了環球航空。實現夢想後，伊坎萌生了更大的夢想，要經營好公司，扭轉業績，洗去自己綠票訛詐者的頭銜，徹底轉變為人們尊敬的企業家。理想很豐滿，但是交易與經營之間的鴻溝，不是寫個數、畫張表、算個卦就能填平的。
03 沒有永恆的勝利從擔任董事長第一天起，伊坎美好的夢想就開始崩塌。
收購僅三個月，阿拉伯恐怖分子劫持了一架環球航空的大型噴氣飛機；同年年末，里根總統下令對卡扎菲非法領地空襲，直接對跨大西洋航線形成暴擊。在漫長的職業生涯裏，伊坎第一次遇到連炒掉管理層都不能解決的問題。疊加原油價格和經濟衰退等因素的影響，伊坎發現，哪怕原油只上漲一分錢，都可以導致公司利潤縮減1400萬美元。
本是野蠻人，卻要面對更殘酷的現實世界。
伊坎也做了與現在馬斯克相似的事情，對所有部門進行裁員和削減運營費用，把空姐的工資從一年35000美元砍到12000美元，直到1987年底，公司實現盈利。但仔細斟酌這個盈利，無關伊坎的管理，而是源於他的財技：允許將寬體客機使用壽命延長，削減了4400萬美元的成本；以及對休斯工具漫長的訴訟中獲利5000萬美元。
倉皇中的卡爾·伊坎也在不知不覺中成為了自己最討厭的管理層——他不再考慮優化長期經營的事情，轉而一步一步掏空公司，變賣優質航線，直至私有化，「含淚」獲利4.69億美元。
如今已經86歲的卡爾·伊坎，像絕大多數對沖基金富豪一樣從紐約搬到了邁阿密。在此之前，他在曼哈頓西53街博物館大廈頂層有一套非常著名的公寓，地面用貝聿銘為盧浮宮博物館指定的同款石灰石鋪成。奈飛創始人哈斯廷斯在這裏喝過馬天尼，「供應鏈管理大師」庫克在這裏吃過蘋果形狀的甜餅乾。
在紐約的日子裏，卡爾·伊坎每天9點起牀，在家裏辦公直到下午四點，然後出發前往第五大道的辦公室。在那裏，他每天都會經過法國古典主義畫家歐內斯特的名作《弗裏德蘭戰役》。在這場對戰俄軍的戰鬥中，拿破崙取得了決定性的勝利。但對於伊坎來説，這幅畫的意義卻不在於勝利。
“在傲慢侵蝕了他之前，拿破崙毋庸置疑是最偉大的戰略家之一，但最後他因為自大失去了一切。這是我們必須記住的事情。如果你不小心翼翼，就無法基業長青[5]。”
事實上，不管是華爾街之狼，還是鋼鐵俠，衝入一個陌生領域，擔當一名企業管理者，要面對的狂風驟雨必然不會少。
馬斯克從擔任推特董事長第一天起，除了要改善每況愈下的經營數據以扭虧為盈，還要面對社交平台自由度的管理。在他之前，沒有人造出過可回收火箭，但如何在一個立場極端化的世界裏，重新做好一個社交平台？這同樣沒有人可以提供先例。
而就像戰爭中的拿破崙，馬斯克面對的也不再是工程問題，而是人性本身。
參考資料
[1] Exclusive: Carl Icahn talks about his Twitter investment，Fortune
[2]《華爾街之狼：金融之王卡爾·伊坎傳》，馬克·史蒂文斯
[3] Carl Icahn, Others Clean Up on Musk’s Twitter About-Face，WSJ
[4] Why Buffett Is Wrong on Coke，Barron's
[5] Icahn:The Restless Billionaire，HBO
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