ETF熱炒之下，4只產品為何黯然離場？

相關行業ETF被資金炒得熱火朝天，奈何蛋糕只有一個，當被眾多頭部公募和實力產品瓜分之後，有些ETF只能失寵，不幸走向清盤的道路。

6月19日，鵬華深證民營ETF基金合同正式終止，該基金已從6月12日進入清算程序，相關ETF聯接基金已於6月10日終止合同。6月16日，廣發中證工業ETF聯接終止合同，其相關ETF還在正常運作，華安中證民企ETF也於當日終止合同。上述ETF基金以及ETF聯接基金終止合同的原因均是基金規模過於迷你，觸發了基金清盤機制。

實際上，基金清盤在行業中屬於正常現象，而ETF這類基金的清盤卻較為罕見，市場上更多的是百億ETF不斷吸金的盛況，這主要與ETF市場馬太效應有關，強者恆強的局面還將持續。東方財富Choice數據顯示，最新場內份額破百億份的股票型ETF共有10只，主要集中在華夏、國泰、博時、匯添富等頭部公募手裏，同時也有近50只股票型ETF最新場內份額不足0.5億份。

6月份以來，眾多基金清盤的名單中出現了2只ETF基金和2只ETF聯接基金（份額合併計算）。成立近10年的鵬華深證民營ETF及其聯接基金在近期宣佈終止基金合同，並走向清盤的道路。一起走上清盤道路的ETF還有成立不足1年的華安中證民企ETF，先後成立有3年和2年的廣發中證工業ETF聯接A、C。

清盤在基金行業本是常態，但發生在火爆的ETF市場，卻顯得有些突兀。據《國際金融報》記者統計，截至6月18日，今年以來至少有50只基金清盤（份額合併計算），基金類型主要集中在債券和貨幣基金這兩類固收品種上。存續時間最短的一隻純債基金，成立以來不到5個月就在今年完成了清盤。

雖然ETF是今年最熱門的基金投資品種，但上述清盤的ETF及其聯接基金未能嚐到行業熱炒的甜頭，在眾多基金公司爭相完善ETF產品線的背景下，黯然出局。

但記者注意到，即便是大火的行業主題ETF，其馬太效應也極為顯著。據統計，目前存續的股票型ETF中，最新場內份額不足1億份額的共有80只，場內份額不足0.5億份的共有49只。在這些迷你ETF中，也有眾多今年大火的醫藥、消費、科技類ETF，這些ETF要麼是某頭部基金公司旗下同類ETF中的一隻，要麼是中小型基金公司發行的一隻，前者可能由於同質化，導致份額被公司其他相似ETF吸走，後者可能由於基金公司本身規模和名氣度不大，未被市場所選擇。

ETF的市場份額被頭部公司旗下產品牢牢佔據，場內份額超百億份的ETF共有10只，50億份以上的共有22只，這些產品均是市場當紅“炸子基”，且隸屬頭部公募基金公司，涵蓋科技、證券、消費、醫藥類ETF。

行業主題ETF產品愈發豐富的背後，是否已經凸顯市場過度飽和的信號？對此，私募排排網未來星基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者採訪時表示，寬基和行業主題ETF都會有相應的跟蹤標的指數，所以各家基金公司推出的ETF本身同質化現象就比較嚴重，在這樣的情況下，規模巨大的ETF有着強大的頭部效應，吸引到資金的關注，而相對來説中小型公司推出的ETF吸引力就會偏弱，會面臨較大的生存壓力。

目前來看，市場上仍然有一部分大中小型基金公司還未推出1只ETF，曾有基金公司市場人士向《國際金融報》記者反映，公司會逐步完善基金產品線，但不會去跟隨市場潮流。

胡泊認為，寬基ETF和行業ETF具有完全不同的配置價值，行業ETF更多是主題方式的投資，而寬基ETF更為注重大類資產配置。對於中小型基金公司，如果能推出特色主題ETF，或許在細分市場較大可能獲得局域優勢。

也有業內人士認為，當前行業主題ETF過多，一些ETF所跟蹤的指數從未聽説過，甚至專門為該ETF而存在。其實，行業ETF也曾被監管認為有一定加劇市場波動的風險，部分ETF幾乎沒有任何流動性，如流動性不佳也將會被叫停產品上報。

“行業主題ETF產品還有進一步發展的空間和條件。”華輝創富投資總經理袁華明向記者表示，去年A股市場整體震盪的背景下，科技、醫藥和消費等幾個行業輪番領跑，形成了結構性行情。這些行業主題ETF業績表現明顯優於大盤，也受到了市場追捧，帶火了相關主題ETF的發行。

在海外成熟市場，ETF基金是重要資產配置工具之一。袁華明認為，目前國內ETF投資規模佔比較小，發展空間廣闊。

雖然近幾年指數化投資理念逐漸火熱，但對於一家基金公司而言，ETF這類指數基金是否適合所有基金公司發行，也有待市場、投資者以及公司等多重因素的見證和考量。

“指數化產品比較適合品牌和規模突出的大型公募基金公司。”袁華明表示，“指數基金對於公司的產品設計能力、營銷服務能力、基金規模以及包括風控在內的專業性都有比較高的要求，中小基金公司很難在這個領域和大型公募公司競爭。有效市場是指數化產品發揮優勢的基礎條件，A股市場還處於從不成熟向成熟資本市場演進階段，政策、監管和投資者結構等市場要素的調整變化為各類風格的基金公司都會留下空間和機會。”

就長期投資而言，袁華明認為，寬基ETF比行業主題ETF更有優勢；短中期來看，中國經濟還處於轉型升級和結構調整的關鍵時點，產業和資本市場政策法規等調整會帶來結構性機會，會出現行業主題ETF跑贏寬基ETF的現象。

記者 夏悦超