2022-04-02東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對中微公司進行研究併發布了研究報告《刻蝕設備具備全球競爭力，MOCVD受益於miniLED行業趨勢》，本報告對中微公司給出買入評級，認為其目標價位為172.28元，當前股價為117.2元，預期上漲幅度為47.0%。
中微公司(688012)
核心觀點
具有全球競爭力的刻蝕設備和 MOCVD 設備企業，業績持續向好： 公司是科創板首批上市企業之一，主要生產集成電路刻蝕設備和 LED MOCVD 設備。刻蝕設備方面，公司先後開發了電容性和電感性等離子體刻蝕機。 MOCVD 設備方面，公司早期產品應用於藍綠光 LED 及功率器件，後續擴展到深紫外 LED 和高端 miniLED 領域。受益於半導體設備市場發展及公司產品競爭優勢， 2021 年公司實現營收 31 億元，同比增長 37%，實現歸母淨利潤 10.1 億元，同比增長 105%。
國產替代疊加產能擴張，公司刻蝕設備迎來機遇： 從下游端看，以物聯網為代表的新興應用驅動半導體產業新一輪增長，衍生出巨大的設備市場需求。從技術端看，芯片製程升級和工藝改進對刻蝕設備的數量和質量提出更高要求。從需求端看，受全球貿易摩擦影響，國產設備受到國內晶圓廠商的青睞。公司刻蝕設備已進入台積電等國際一流晶圓廠， 並逐步打破國際刻蝕巨頭在國內的壟斷。 以長江存儲為例，其 2020 年公開招標的刻蝕設備中，中微公司中標占比為 14%， 位列第二。
LED 應用廣闊，帶動 MOCVD 設備業績增長： mini/micro LED 正成為顯示技術的發展方向。當前 miniLED 技術正逐步成熟，在中高端液晶顯示屏背光、 LED 顯示屏得到大規模應用。此外，用於消毒殺菌領域的深紫外 LED 有着巨大的市場機遇。公司已推出應用於深紫外 LED 外延片生產的 Prismo HiT3?設備和應用於 miniLED 的Prismo UniMax?設備，帶來新業績增長點。 2021 年 12 月公司 Prismo UniMax?MOCVD 設備訂單已超 100 腔。
內生外延，打造平台化公司： 內生髮展方面，公司已組建團隊開發 EPI 和 LPCVD設備；外延佈局方面，公司已投資睿勵儀器（檢測）、拓荊科技（薄膜沉積） 和理想萬里暉（太陽能電池） 等公司，並積極探索其他合資與合作機會。
盈利預測與投資建議
我們預測公司 2022-2024 年每股收益分別為 1.58、 2.23、 3.11 元， 22 年每股收益下滑主要因為考慮到非經常性損益的不確定性， 我們對非經常性損益項目進行了保守預測。 考慮到刻蝕設備國產替代空間廣闊，採用絕對估值法（ FCFF） ， 給予 172.28元目標價，首次給予買入評級。
風險提示
刻蝕設備國產化進度不及預期； 半導體設備行業景氣度不及預期； miniLED 需求不及預期；政府補助下滑風險；零部件斷供風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券趙智勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.96%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.48億，根據現價換算的預測PE為96.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級8家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為166.89。證券之星估值分析工具顯示，中微公司（688012）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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