2022-01-21國金證券股份有限公司倪文禕對龍磁科技進行研究併發布了研究報告《業績符合預期，產能穩步擴張》，本報告對龍磁科技給出買入評級，當前股價為58.95元。
龍磁科技(300835)
事件
公司 1 月 20 日晚發佈 2021 年業績預告，2021 年預計實現歸母淨利潤 1.3億元-1.4 億元，同比增長 90.57%-105.23%；實現扣非歸母淨利潤 1.21 億元-1.33 億元，同比增長 130.70%-154.63%。
評論
Q4 業績符合預期。公司 2021 年 Q1-Q3 歸母淨利潤 1.04 億元，Q4 歸母淨利潤 0.26 億元-0.36 億元，環比下降 14%-38%，主要原因系越南子公司由於疫情於 21 年 7 月停產，21 年 12 月已復產，目前經營正常。2021 年公司非經常性損益金額預計為 700 萬元-950 萬元，主要為政府補助。公司永磁鐵氧體產品市場需求旺盛，募投 8000 噸產能逐步釋放，產能利用率達到較高水平，預計 2021 年營收增長 38%，盈利能力提升。
永磁產能逐步釋放，擴產搶佔市場份額。公司主要產品為高性能濕壓磁瓦，屬鐵氧體永磁，是下游微特電機的核心部件。20 年 5 月募投 8000 噸高性能永磁鐵氧體濕壓磁瓦生產線項目目前已釋放出部分產能，將於 22 年 2 月份完全達產，目前公司產能為 3.3 萬噸/年，公司計劃從 22 年開始每年新增 1萬噸產能，24 年底實現 6 萬噸產能，主要靠老線改造+新線投產。公司濕壓磁瓦毛利率在行業排名前列，近年維持在 35%-40%左右。
軟磁一體化產業鏈佈局，打造第二增長曲線。公司軟磁項目於 20 年正式啓動建設，從粉料製備，磁芯產品（金屬磁粉芯，鐵氧體粉芯）及器件產品（電感）全產業鏈同步推進。目前鐵硅鋁、鐵硅金屬粉芯年產能 2000 噸已投產；高頻磁性器件（電感）一期年產能 1200 萬隻已投產，二期建設中，總規劃電感器件年產能 5000 萬隻，規劃高性能軟磁鐵氧體 6000 噸。21 年12 月，公司全資收購博微新磁，向片式電感及功率電子元器件等領域進一步延伸。
盈利預測&投資建議
預計 21-23 年公司歸母淨利潤分別為 1.36 億元、1.99 億元、2.89 億元，EPS 分別為 1.92 元、2.82 元、4.09 元，PE 分別為 40 倍、27 倍、19 倍。維持“買入”評級。
風險提示
下游需求波動風險；新產品開發風險；技術人員流失的風險等。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為144.0；證券之星估值分析工具顯示，龍磁科技（300835）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)