聊聊近期市場幾個焦點問題 探究A股邏輯與下一階段機會

作者|丁臻宇 編輯|wjx

第一個問題：A股的邏輯

很多人都知道，炒股要有邏輯，那麼往大了説，炒股長期看的是國運，這個大道理應該沒人反對。但是這樣的邏輯很難落地。總得落到具體的主題、板塊、個股之上。

A股從來都不缺邏輯，但很多邏輯，是經不起深究的。

比如安琪酵母、金龍魚、海天味業、千禾味業這些票的高點，大都出現在2020年的疫情期間。

背後的大邏輯就是宅在家裏自己做飯，刺激短期需求；而且小企業停產，大企業復工復產，搶佔市場，獲得增量。這種邏輯有問題麼？短期看是沒有的。但是漲起來，還在講，甚至演變成消費升級，中長期的邏輯，這就成了大問題。

而這種邏輯是誰給的呢？機構。

機構抱團股漲起來，明顯有漏洞的邏輯，竟然沒有去質疑。當然，很多人是揣着明白裝糊塗，反正信的人越多，他們先進去的賺得越多，出來越從容。

為了解釋上漲的合理性，機構甚至還發明一個新鮮詞“賽道”。現在看，2020年的10個賽道9個是坑，“賽道”這個詞也慢慢冷卻了。之前可以説賽道坡長雪厚，現在看好走的是下坡路。

所以説，做投資不能太死心眼，根據邏輯變化調整策略哪怕剛買的邏輯就變了那也要認命。

比如27日看好的光刻膠概念股，28日就高拋了。為什麼會這樣呢？因為選擇在三季報市場持續調整的這個階段出手，出發點只是短線抓一波反彈，而選擇光刻膠，是因為這一板塊在過去5天總體熱度可以。標的股和光刻膠板塊存在一個剪刀差，而且剛剛公佈了三季報，其實已經排雷了。很幸運抓到了一個小反彈，今天看到市場風向不太妙，5%的浮盈兑現就撤了。如此的超短線交易，是不是過於緊張，甚至有點兒神經質呢？我不這麼認為。

做投資，運氣也是很大的一個因素，不能運起來了，風來了，就當成本事。而如果風向變了，還在堅持，那就有點兒刻舟求劍。大家説是不是這個理兒？

再比如，現在大家都説長期看好新能源，看好未來經濟發展的驅動因素從房地產時代向新能源時代轉變。這個邏輯，我不去反駁，因為極有可能是對的。我無需標新立異，去找漏洞。但是，如果你基於此，再加上一些公開的數據，比如三季度機構進了很多新能源，就此推斷接下來新能源還能漲，或者四季度還能漲，這個邏輯就很有問題。公開數據當然是沒問題的，問題是這些數據是滯後的，比如，現在有很多的基金三季度進了煤炭，對照最近半個月煤炭股的跌勢，這樣的數據還有參考意義麼？

事實上，有的投資機構就是追漲殺跌的散户風格，有的機構追求短平快説自己搞量化，有的則是搞左側交易。還是那句話，不要拿自己的標準去套別人身上，更不要拿自己的標準，去解釋別人的合理性，反過來再加強自己的交易邏輯。

市場的力量，會讓你屈服，讓你認錯。哪怕事後證明你才是對的那一個。很多時候，泰山壓頂，不容你死扛，也不容你思考。比如2020年，你不買大藍籌，你可能虧得底朝天，你不得不選擇屈服。而最近一個月，如果你沒有選擇儲能、新能源、鋰電池，極有可能也是在市場裏白白當了一回遊客，甚至還付出了不菲的門票。你能不選擇屈從麼？就像2019年屈服於豬肉，1個半月前屈服於煤炭？然而，很多人選擇屈從的時候，是不是忽略了鋰電池板塊的總市值已經高達10萬億人民幣？這已經是A股總市值85萬億的12%，是汽車行業（包含寧德時代、比亞迪）總市值的2倍！是不是細思極恐？

説了這麼多，核心就一點：對市場上流行的邏輯，要多一個心眼。

第二個問題：板塊輪動

我們在9月底、10月11日、10月22日3次提醒週期股可能見頂。判斷的邏輯是PPI指數持續上漲，而PMI指數連續走弱，兩者之間的剪刀差越來越大，必然會出現修復。而且，有關部門已經多次提示風險，甚至發出嚴重警告。很多人看着期貨還在瘋漲，就完全忽視了風險。但是，週期股已經開始和大宗商品期貨價格背離了。

事實證明，我們是正確的，至少到目前為止。週期股見頂之後，成長股是否能夠接力呢？歷史規律同樣告訴我們：週期股與成長股短期內走勢相背，而放到歷史的長河中，其走勢也擺脱不了指數的牽引。

從最近週期股見頂回落後，煤炭、鋼鐵、石油、有色等板塊輪番跌，對上證指數形成壓制，進而導致每天3000多隻個股下跌，是不是一目瞭然？成長股，充其量只是表現略強一點而已。這種略強，其實已經是市場在發揮重要，在修復週期和成長之間的剪刀差。

第三個問題：新股破發

最近3周內，已經破發的新股9只，而且這一數據還在不斷放大。

新股頻頻破發這件事要高度重視，至少給我們幾點啓示：

1、不斷髮行新股，會對存量資金形成虹吸效應，越來越多個股成為“殭屍股”；

2、新股定價機制失靈：無論是科創板和創業板的註冊制，還是主板的23倍市盈率天花板，都不一定能夠正確定價，唯一正確的是市場。

3、小盤低流通，新股及次新股，不再是遊資爆炒的好標的，可能是市場沒錢了。

4、持有大藍籌，打新股，這套盈利模式失靈了。我們需要更進一步思考：如果用於市值配售的大藍籌出現補跌，吞噬打新收益；會不會導致大藍籌短期出現拋售潮？進而對大盤指數形成壓制？

5、破發個股，以高價股為主。

如果新股發行被倒逼壓低發行價，或者減少發行數量，市場將有希望展開一波反彈。那麼反彈的會是什麼板塊呢？我們接着聊。

第四個問題：如何尋找確定性

1、A股有一個神奇的規律：每年11月到來年3月中旬，總能出現一波“春季攻勢”，背後的邏輯是：歲末年初，市場的流動性先緊後松，加上政策紅利的預期。而且這個時間段，因為沒有業績因素的干擾，小盤成長股的表現會更勝一籌。等到3月中旬，重要會議結束，市場進入年報披露期，將不得不向你伸手要業績，這就帶來了市場的分化：成長性好的小盤股仍有上衝動力，而成長性一般的公司，可能要面臨估值迴歸。

2、歷史規律顯示：至少在過去4年，當次新股發行減緩或者次新股持續低迷時，市場隨時可能出現反彈，領頭羊往往是破發小盤次新股，以及券商股。針對次新股指數來説，每一波回調20%左右時，將出現強反彈行情。

針對券商板塊來説，這一規律性也有，但振幅要比次新股指數大得多。一般來説，短線急跌20%後，會出現反彈，但因為券商板塊體量越來越大，主要是實力機構資金參與。而且，券商板塊的啓動，往往還帶着穩定指數的使命。所以，相對而言，博反彈，以小盤低流通的次新股為最佳，尤其是線下機構配售，且被套的次新股。

最後再給大家提供一點“乾貨”：在上市滿60個交易日，但低於90個交易日的次新股中做了一些篩選，其底層邏輯是配售機構面臨解禁，不會坐以待斃。這種邏輯是否成立，不得而知，僅供參考。

上述觀點，僅供參考，文中所提及上市公司，僅為案例分析，不得作為投資依據。

來源：好股票

作者:丁臻宇 執業證書:A0680613040001

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