2021第三季度化工行業業績：新能源、化工材料板塊走高

2021年前三季度化工行業維持高景氣狀態，總體業績增長顯著。2021年前三季度申萬化工行業整體實現營業收入41310.6億元，同比增長33.9%，92.4%的上市公司同比增速為正；歸母淨利潤合計值為2754.7億元，同比增長49.1%，70.8%的上市公司同比增速為正。行業整體盈利能力和費用管理能力明顯改善：2021年前三季度整體行業毛利率、淨利率分別為21.0%、7.5%，分別相比去年同期提高2.1%、3.4%，銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比去年的變化分別為-0.9%、-0.3%、-0.3%。整體看來化工行業在去年低基數和今年下游需求回暖的推動下表現持續向好。

前三季度表現較好的個股和細分子行業均與新能源板塊關係密切，在能源變革的大趨勢下，新能源化工板塊和新材料板塊有望長期景氣。從細分子行業和個股表現來看，2021Q1-3業績表現和市場關注度均較高的板塊有純鹼、氯鹼、磷化工和氟化工等，主要原因在於供需雙好背景下產品價格大幅上行使得利潤空間持續向上，其中純鹼的需求端受益於光伏玻璃的帶動而供給端相對剛性，因而行業景氣度持續向上；磷化工板塊則是在鋰電材料磷酸鐵鋰的旺盛需求下導致對上游磷礦石、磷銨和磷酸等原料的消費量持續提升，行業步入高景氣週期；氟化工同樣受益於新能源產業的高速發展，含氟高分子材料PVDF和氟化鹽六氟磷酸鋰分別可以用作鋰電池正極材料、粘結劑和電解質材料，在下游新能源賽道的推動下行業關注度得到大幅提升。

需求預期略改善化工有支撐

動力煤期貨延續反彈，坑口煤價企穩，煤化工成本支撐仍存，但未見進一步抬升，且原油短期也企穩，化工估值支撐仍存；近期化工供需面現實和預期仍分化：煤化工弱現實強預期，邊際看到需求好轉，仍可能去庫；而烯烴現實矛盾不大，雖然預期偏弱，但近期補庫意向在好轉；聚酯現實和預期承壓，但流通庫存不高，且低估值存支撐。整體化工略有分化，但短期是存支撐的。