突然“消失”的300億元貨幣資金，被轉入“存貨”兩年之後，終於還是瞞不下去了，藉資產減值將之一筆抹掉。短短兩年間，數百億資產分兩次“清零”，除了ST康美，A股再也找不到第二家公司了。
ST康美4月17日晚間披露業績更正公告，將2020年淨利潤預計虧損額上下限，分別從此前的148.5億、178.2億元，大幅提升到244.8億元、299.2億元。短短兩個來月，預虧金額急劇擴大了一百多億元。公司將虧損放大的原因，歸咎於新冠疫情、資產減值，僅資產減值計提金額共計超過260億元，僅存貨一項，該公司計提的金額就高達203億元。
ST康美鉅額存貨突然消失，引發監管火速關注。上交所當日晚間發佈關注函，要求公司説明公司資產減值測算的具體過程、減值跡象出現的具體時點，是否存在前期計提不足的情形、前期業績虛假或調節利潤的情形。監管還要求年審會計師發表專項説明，並表示公司2020年期末淨資產預計為負，股票可能將被實施退市風險警示。
2018年年報披露時，ST康美承認歷年財務造假，後將近300億存款轉入“存貨”項目下，市場對其鉅額存貨真實性的質疑就沒停止過，即使之後國資接手，公司何時二次財務“洗澡”也一直受到外界關注。對於虛假貨幣資金轉入的鉅額存貨，過去兩年間ST康美甚少披露真實情況，究竟是否真實存在？公司是否存在有意隱瞞而虛假陳述的情形？是否構成財務造假期限延長，最終令ST康美最終退市收場？一系列問題再次引發全市場強烈關注。
300億“消失”後，再次憑空抹去203億
將2020年淨利潤的預計虧損規模，急劇擴大一百多億，ST康美只用了短短兩個半月時間。
在4月17日晚間披露的業績預報更正公告中，ST康美預計公司去年淨利潤將虧損244.8億元至299.2億元，扣非淨利潤預計虧損240.3億元至293.7億元。
而在此前1月30日披露的業績預告中，ST康美還曾預計，2020年公司淨利潤、扣非淨利潤虧損額分別為148.5億元至178.2億元、148.7億元至178.7億元。
ST康美將業績虧損放大，歸咎於新冠疫情影響以及合計超過260億元的資產減值。ST康美稱，新冠疫情、歸還債務影響了經營現金流，為加快資金迴流，公司代理權即將到期的醫療器械折價銷售，造成利潤大幅下降。
同時，按照審慎原則，對2020 年度合併報表中的商譽、信用、工程和固定資產，分別計提了減值損失4400萬元、10億元、15億元，並計提了2016年至2018年年報虛假陳述涉及的投資者索賠訴訟支出35億元。
不過，上述幾項因素並非公司2020年度預計虧損急劇放大的主要原因，鉅額虧損絕大部分因存貨減值引發。ST康美稱，由於存貨管理不善和內部控制缺陷，公司部分存貨歷史入賬成本高於公允價值，儲存在青海西寧等地的存貨資產倉儲管理混亂，可變現價值貶損較大，對應計提的存貨減值高達203億元。
幾乎在毫無徵兆的情況下，2019年4月29日，ST康美在2018年年報披露中，突然以少記存貨、在建工程、應收賬款195億元、13億元等理由，將2017年末的貨幣資金調減299.44億元。一個月後，ST康美新出一個數據，將“消失”的近300億元現金中的201.43億元，調整到存貨科目。
2016年年報未追溯調整前，ST康美的存貨為126億元，調整後金額高達314億元。2020年9月底總額仍高達306.7億元。而追溯調整前，ST康美2016年末總資產不過548億元，去年9月底為717.8億元。同期存貨餘額在總資產中的佔比，分別高達60%、49%左右。
按照上述數據計算，追溯調整後，ST康美藥業2016年末的存貨總額，達到其他五家重要飲片上市公司同期存貨總額的5倍以上，公司披露的2016年中藥材採購額，更是達到全行業銷售額的近一半。
雖然存貨規模巨大，ST康美卻甚少計提減值。數據顯示，2017年至2019底，ST康美存貨餘額分別為352.4億元、342.1億元、314.08億元。2018年至2020年上半年，該公司計提的存貨減值分別僅有5023萬元、4.66億元、4.7億元。
“這些存貨是不是還在？價值多少？究竟是在途，還是錢已經付了貨還沒到，還是存貨已經在庫？康美一直沒説清楚。” 投資者此前對ST康美的鉅額存貨表示憂慮， “300多億存貨，這些藥材生物質資產隨着時間的流逝，怎麼計提減值的?不會又來個百億減值吧？”投資者對記者表示。
隨着鉅額存貨減值計提的到來，二次“財務洗澡”的擔憂終於變成了現實。去年9月底，公司存貨餘額為306.7億元，此番計提減值後，靜態餘額僅剩136億元左右。
巧合的是，ST康美此番計提的約203億元存貨減值，與公司2019年追溯調整的存貨金額高度接近。在突然“消失”的近300億元現金中，有201.43億元在2019年5月28日被該公司追溯調整到了2016年年報的存貨科目中。
財務造假從未停下？
相較於1月30日的業績預告，ST康美最新披露的存貨減值陡增了100多億元。雖然其中詳情尚不得而知，但從以往披露來看，此次突然抹掉的鉅額存貨的主要構成，極有可能來自庫存中藥材。
按照ST康美2019年5月28日披露，從消失的300億元“消失的現金”中，調整到存貨的金額為201.43億元，具體分佈為：調整截至2016年12月31日，已支付採購款但未入賬存貨——中藥材179.34億元，調整截至2017年12月31日未入賬存貨——中藥材183.43億元； 調整截至2016年12月31日實際已支付但未入賬工程款（存貨——開發成本）8.55億元；調整截至2017年12月31日實際已支付但未入賬工程款（存貨——開發成本）18.04億元。
剔除佔比較小的存貨——開發成本， 2016年、2017年，ST康美從貨幣資金調入存貨的中藥材，金額分別為179.34億元、14.09億元。合計調增中藥材存貨約193億元。
對於ST康美“現金”變存貨所引發的巨大謎團，第一財經保持了持續關注。2020年9月3日，第一財經“國資進場未明確解困方案，ST康美二次‘財務洗澡’提速？”報道顯示，對於外界的質疑，時任公司董事長馬興谷在公司股東大會上回應稱，還有很多情況需要了解，比如倉庫的位置、有哪些品種，“是其接下來工作內容的一部分”。
如同突然憑空蒸發的近300億貨幣資金，被ST康美突然抹掉的218億元存貨、在建工程等資產，是否真實存在？對ST康美化解債務危機至關重要。2020年9月地方國資接手後，市場最為關注的，也仍然是ST康美何時會進行二次“財務洗澡”的問題。
早在2019年8月，監管就已查明，ST康美消失的鉅額貨幣資金，完全是虛構出來的。證監會2019年8月出具的行政處罰事先告知書認定，2016 年1月1日至2018年6月30日，ST康美配合營業收入造假，以偽造銷售回款等方式，分別虛增貨幣資金225.48億元、299.44億元、361.88億元，虛構金額累計高達886億元以上。
除了鉅額存貨，ST康美此次還計提了工程和固定資產減值15億元，比1月30日披露數據調增了2億元。而兩年前消失的現金中，也有部分被調入了在建工程、固定資產。追溯重述後，這些貨幣資金記入工程款的金額為36.05億元。
但這些從貨幣資金轉入的工程款項目，同樣並不存在。根據監管相關處罰，2018年年報中，ST康美將前期未納入報表的甘肅隴西中藥城、玉林中藥產業園等 六個項目納入表內，但六個工程項目，不滿足會計確認和計量條件，合計虛增金額達36.05億元。
在1月30日的業績預告、4月17日的更正公告中，ST康美並未説明減值存貨的具體構成、項目。然而，既然“消失”的現金本來就不存在，對應調入的存貨，又是從何而來？
退市風險大增
自財務造假事發之後，對於ST康美是否退市，市場一直高度關注。此番鉅額資產減值，是否會讓ST康美退市提速？
從業績來看，鉅虧還不是ST康美眼下最為緊迫的事。除了2019年虧損46.6億元之外，此前該公司至少一直實現了賬面盈利，只有最近兩個會計年度連續虧損，尚未達到財務指標退市標準。
按照修訂後的退市規則，除了財務指標，持續經營能力是決定一家公司能否保持上市地位更為重要的指標。
三季報顯示，截至2020年9月底，ST康美總資產615億元，淨資產約181億元。即便在靜態條件下，扣除高達260餘億元的資產減值，去年底該公司也已處於資不抵債的狀況。
不僅如此，財務造假敗露後，ST康美的債務危機也愈演愈烈，多次發生債務違約。2020年初本金24億元的15康美債違約後，本應在2021年3月兑付的兩期中票，也先後發生違約，涉及債券本金共計20億元。截至今年2月10日，該公司還累計發生了24.3億元的訴訟。而在去年9月底，公司貨幣資金已不足4億元。
除了資不抵債、持續經營能力之外，2019年4月之後對存貨、資產等項目的披露，是否將成為其最後的致命一擊，如同高懸在ST康美頭頂的達摩克利斯之劍。
即使債務違約，ST康美也未將存貨變現以解燃眉之急。公司在4月17日的公告中稱，部分存貨歷史入賬成本高於公允價值。既然如此，為何財務造假爆發之後兩年之久，這些存在嚴重問題的“存貨”，仍然幾乎原封不動的計入在財報之中？
監管早已明確認定，ST康美抹掉的鉅額貨幣資金，是為了配合營業收入造假，以偽造銷售回款等方式虛增而來。而本就子虛烏有的資金，又在財報中的存貨裏呆了兩年之久，這是否構成虛假陳述乃至財務造假的延續？是否將成為ST康美退市的“最後一根稻草”？
上交所要求ST康美説明資產減值跡象出現的具體時點，遲至本期才計提相關減值的合理性、審慎性，是否存在前期業績虛假或調節利潤的情形。