煜邦電力高度依賴大客户 採銷數據出現重大不符
來源：紅刊財經
記者 | 胡振明
原本在創業板IPO的煜邦電力改換在科創板IPO，上市的市場雖然發生變化，但不變卻是公司的內在問題。大客户依賴現象讓公司募投項目所帶來的新增產能很可能面臨難以消化困境，而財務數據中出現的諸多瑕疵也可能讓公司面臨審核的再三問詢，能否衝關成功存在懸念。
北京煜邦電力技術股份有限公司（簡稱“煜邦電力”）是一家主要生產智能電力產品的企業，其曾在創業板申報IPO，但從近日披露的新版招股説明書申報稿看，公司選擇在科創板進行IPO。
從最新版招股書來看，《紅週刊》記者發現，煜邦電力收入高度依賴兩大電網公司，營業收入和採購情況跟財務報表披露的數據存在較大差異。如此情況下，煜邦電力帶着明顯疑點的招股書申報稿第二次衝刺IPO，能否得到監管層和市場的認可是存在很大懸念的。
大客户依賴現象明顯
煜邦電力招股書披露，報告期內各年度，公司對國家電網、南方電網及其下屬各省網公司的銷售佔比均達90%以上，客户集中度很高。理論上，雙方只要保持穩定的合作，公司就會擁有穩定的收入來源，但事實上，過高的大客户依賴情況有時也給公司帶來了無法規避的風險，如2018年度開始，煜邦電力來自華南地區的主營業務收入佔比驟然下降，主要原因就來自大客户南方電網銷售收入下降。
招股書披露的“主營業務按區域劃分情況”顯示，華南地區是南方電網的主場，其在2017年時是公司第二大收入來源區域，該年度銷售收入有13601.59萬元，佔公司主營業務收入的22.03%。2018年，這一收入突然出現下降，銷售收入驟減至957.21萬元，佔公司總營收比例降至2.24%。或正是對大客户南方電網銷售收入的大幅減少，2018年4.28億元總營收同比上一年減少了1.91億元，驟降30.85%。
如此情況反映出一個無法忽略的事實，即煜邦電力的生存和發展必須依賴於國家電網、南方電網及其下屬各省網公司的採購，然而，後者卻並不依賴於煜邦電力的產品。招股書顯示，目前已經上市的同行業公司中，至少有五家公司的產品跟煜邦電力的產品相同或者相似，而且不乏營業收入超過10億元規模的同行業公司，這對於營業規模僅在4億~6億元間的煜邦電力而言，競爭壓力不小。
值得注意的是，招股書披露，煜邦電力募投項目中有一個總投資37877.77萬元的“年產360萬台電網智能裝備建設項目”，該項目投產後將實現年產360萬台電網智能裝備，相較於其原本200萬台左右產能，總產能提升至560萬台，是2019年產能的2.8倍。問題在於，原本公司在銷售中就已經存在很大壓力了，而其產能利用率除2019年超過100%外，2017年和2018年產能利用率僅有74.06%和65.21%，並沒有出現明顯產能嚴重不足的情況。如此情況下，公司新增產能在未來如何消化，將是個非常嚴峻的現實問題。
營業收入準確性存疑
煜邦電力的營業收入主要來自智能電力產品的銷售及提供智能巡檢服務和信息技術服務，報告期（2017~2020年一季度）內營收有明顯波動，同比增長了6.03%、-30.85%和24.75%。梳理營收方面相關數據，《紅週刊》記者發現其營收每年均有數千萬元異常。
以2019年為例，煜邦電力全年營業收入有53366.57萬元，其中產品類收入有47204.83萬元、服務類收入有6161.73萬元、其他業務收入79.42萬元（如表1所示）。以不同的增值税税率測算產品收入、服務收入的銷項税額，這一年增值税額合計大約6860.37萬元。進而推算出，2019年含税營業收入有60226.94萬元。
煜邦電力的資產負債表顯示，2019年有應收賬款22774.08萬元，不過由於會計政策調整而出現一定的差異，招股書將相關的合同資產、其他非流動資產等相關數據做還原，則應收賬款還原後餘額為25716.59萬元，加之該年末應收票據為678.40萬元，則應收款項合計為26394.99萬元。這一金額和上一年年末相同項目的合計金額33828.95萬元對比減少了7433.96萬元。如此情況讓人奇怪，理論上2019年經營性債權的回款應該是3725.96萬元，但應收款項實際上卻減少了7433.96萬元，兩者間相差了3708.00萬元。
類似情況還反映在2018年。這一年在2018年營業收入42777.48萬元的基礎上，分別對其產品收入、服務收入計算增值税，則全年含税營業收入有49312.12萬元。與此同時，2018年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為43885.87萬元，此外還有預收款項減少1431.45萬元所對應的現金流量流入，由此推算出，該年度跟營收相關的現金流入了45317.32萬元，小於當年含税營業收入。理論上，該年年末的應收款項比上一年年末要增加3994.80萬元。
可事實上，2018年年末應收賬款還原後餘額為31479.87萬元，同時還有應收票據2349.08萬元，合計33828.95萬元，跟2017年年末相同項目的合計金額35324.84萬元相比，不但沒有增加，反而減少了1495.89萬元。一增一減下，有5490.69萬元的含税營收與相關現金流量、應收款項等數據無法匹配。
採購情況與財報數據不符
煜邦電力生產產品所需原材料主要為模塊、芯片、繼電器、PCB板等，報告期內，原材料成本佔主營業務成本的比例達到84.21%、80.01%、80.64%和97.50%，佔比較高，這意味着原材料採購對成本影響較大。然而，煜邦電力招股書所披露的採購情況及相關數據卻存在明顯的異常。
2019年，煜邦電力向前五大供應商的採購額為16616.11萬元，佔當期採購金額的52.11%（如表2所示），由此可合理推算出，該年度的採購總額有31886.61萬元。在此基礎上，按月均採購額以16%或13%的不同税率來測算增值税，則相關的進項税額有4384.41萬元，由此，含税採購總額達到了36271.01萬元。
2019年年末，煜邦電力的應付票據“從無到有”增加了11105.42萬元，而應付賬款當中的材料採購款12837.60萬元比上一年年末相同項目的13517.92萬元減少了680.32萬元。一增一減下，當年應付款項合計新增了10425.10萬元，明顯高於理論上9291.41萬元未付現含税採購額，兩者間存在1133.69萬元的差異。
同樣情況還反映在2018年中。當年煜邦電力向前五大供應商採購了7374.88萬元，佔當期採購額的36.32%，由此測算出2018年採購總額為20305.29萬元。在此基礎上，從月均採購額的角度按每月税率測算增值税，則對應的進項税額大約有3316.53萬元。由此推算出2018年煜邦電力含税採購總額為23621.82萬元。
在現金流量表當中，2018年“購買商品、接受勞務支付的現金”為28778.11萬元，衝抵預付款項增加額所對應的5.05萬元現金流量，與2018年採購相關的現金流量一共流出了28773.06萬元。與此同時，招股書顯示，2018年年末的應付賬款當中，有13517.92萬元的應付的材料採購款，比上一年年末減少了5316.61萬元。而該年末並沒有應付票據，但上一年年末應收票據則有2000萬元，據此，2018年年末的應付款項合計減少了7316.61萬元。
將2018年的採購相關現金流量28773.06萬元跟應付款項減少的7316.61萬元進行衝抵，理論上只能支持該年度21456.45萬元的含税採購額，但實際採購卻為23621.82萬元，即意味着有2165.37萬元的採購不知是用什麼支付的。
同理，2020年1~3月煜邦電力向前五大供應商採購額雖然只有437.35萬元，但是用上述同樣的方法分析該時間的現金流量及應付款項的情況，依然能夠發現有927.76萬元的差異而無法得到其他信息的合理解釋。
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責任編輯：陳志傑