164億美元！西門子吃下行業龍頭，殺回腫瘤放療領域
通過這次收購，西門子醫療的公司規模和國際地位將會更上一層樓。但顯而易見的是，其目標並不止於此。
此次收購溢價約24%，是今年以來醫療器械領域的最大收購案，收購雙方都是在對應領域獨霸一方的領先企業。
西門子醫療在2019全球醫療企業中排名第六，是醫療影像界的“三巨頭”之一，與美國通用電氣公司、德國飛利浦公司共同佔據全球醫療影像設備65%以上的市場份額。
其收購標的瓦里安醫療系統也是一個龐然大物，該公司主要業務是腫瘤放療的設備與治療服務。在此領域中，瓦里安醫療在國際上佔據超過50%的市場份額，可以説是當之無愧的龍頭。
這次收購可謂強強聯合。不過西門子願意溢價收購，除了增強自身影響力和競爭力的考慮之外，還有看好腫瘤放療領域的因素存在。瓦里安被西門子選中，除了規模優勢，也有其它值得一提的淵源。
瓦里安：從多元到專一
在公司發展的前五十餘年，瓦里安進行多元化發展，不僅在腫瘤放療方面不斷累積技術和聲譽，還在半導體設備和科研分析儀器業務上頗有建樹，一度是該領域全世界最具影響力的生產商之一。
但過度的多元化發展也帶來了臃腫和混亂。由於管理不善，瓦里安當時存在很多不產生利潤的業務。公司的規模巨大，技術水平高，卻難以充分整合。
為了解決困境，瓦里安開始了長時間的整治。在經歷長達七年的重組之後，1999年，瓦里安聯合公司拆分為瓦里安醫療系統公司、瓦里安半導體設備協會公司(Varian Semiconductor Equipment Associates Inc.)和瓦里安公司(Varian, Inc.)三個業務部門。其中負責分析儀器的瓦里安公司在2009年被同為儀器巨頭的安捷倫收購，瓦里安半導體設備協會公司則在2011年被應用材料公司收入囊中。
在剝離其它業務，專注醫療領域之後，瓦里安醫療系統進一步穩固在腫瘤放療設備和服務方面的優勢，不斷進行相關領域的技術革新，並持續推出一系列極具競爭力的產品。其中TrueBeam™系統以其治療的高效性和精準性聞名，更進一步的速鋒刀™ 放射手術治療套件則在原有基礎上，提供了更多輔助手段，使得治療過程更為靈活簡便。
這幾款產品一經上市便迅速佔據大部分高端產品市場，廣受醫務人員好評。在此之後，瓦里安仍不斷推陳出新，從VitalBeam™到ProBeam™，該公司對尖端市場的爭奪可謂不遺餘力。
在鞏固原有腫瘤放療產品服務的同時，瓦里安也試圖拓寬新的發展方向。近年來，瓦里安不斷通過併購進入質子治療業務和腫瘤介入業務，並逐漸取得一定成績。
瓦里安2019財年主營業務收入（百萬美元）
總體來説，瓦里安不僅在腫瘤放療領域具有一定優勢，且當前增長較為穩健。本次收購一旦完成，西門子醫療也將直接一躍而起，成為該領域的龍頭企業。
收購如此規模的公司，西門子醫療能否成功消化？
西門子與瓦里安：從對手到隊友
大規模進軍腫瘤放療領域，一口吃下行業龍頭，看上去似乎步子很大。但對於西門子來説，還真不是什麼難事。
歸根結底，這不是它第一次踏足放療領域。
實際上，在十年以前，西門子醫療在放療領域也曾有一席之地，與瓦里安、醫科達、安科鋭等巨頭競爭，難分高下。
可受到2010年以來的歐債危機拖累，西門子不得不削減開支，並開始考慮放棄砍去質子重離子等放療相關事業。到2012年，西門子醫療終於解散放療事業部，公司的放射治療業務自此劃上一個休止符。
不過在此之後，西門子逐漸走出歐債危機的泥淖。2015年，西門子醫療正式從西門子公司拆分，並於2018年3月在法蘭克福上市，成為了德國20年來的最大IPO。2019財年，西門子醫療營收達到145億歐元，實現增長5.8%，在全球醫療企業中排名第六。
此時，西門子又想找回自己的糟糠之妻——當年被拋棄的放療業務了。
這一舉動，正好與西門子醫療的未來戰略相符合。
西門子醫療當前的主要業務為影像業務、診斷業務和臨牀治療業務。其中影像業務是公司業務的大頭，2019年營收佔比為61%。另一方面，隨着對相應領域的收購，該公司在診斷領域的營收也在穩步提升。唯有臨牀治療方面，西門子的投入相對較少，還未形成令人滿意的規模。
可是西門子想要將公司的業務連接為一個有機的整體，就必須通過影像、診斷和臨牀業務的齊頭並進，達成對醫療全過程的參與，從而形成一個具有競爭力的完整閉環。
因此該公司下一步的重要發展方向，無疑就是目前還略顯薄弱的臨牀治療領域。而對於西門子來説，在這個領域中曾經有過良好基礎的腫瘤放療業務便是一個不錯的突破口。
況且西門子醫療和瓦里安眉來眼去，也不是一兩天的事了。
早在2012年，兩公司便宣佈簽訂全球戰略合作協議。在進行軟硬件技術交流和產品合作的同時，還約定幫助對方進行產品銷售。
2017年，西門子醫療還一度以瓦里安為潛在目標，考慮反向收購上市。雖説第二年西門子醫療直接上市了，但這顯然沒有打消它對瓦里安的心思。
念念不忘，必有迴響。
於是，有了此次西門子收購瓦里安，共結“秦晉之好”。
放療領域：戰爭與和平
近年來，放射療法設備提供市場頗為穩定，市場大頭始終由瓦里安、醫科達和安科鋭持續佔領，雖説三者競爭不斷，但各自佔比變動卻不大。西門子醫療願意溢價收購瓦里安，其中不乏看中了其佔有率保持較好、未來利潤額可以穩步提升的因素。
但在穩定的表象下，並不總是波瀾不驚。雖説這個領域技術壁壘深厚、研發難度極大，但由於市場廣闊，依舊有很多挑戰者存在。
尤其在設備普及率尚低的國內市場，這片領域仍存在不小的機會。國內癌症發病逐年攀升，而放療在癌症治療中的使用比例仍舊相對較低。我國每百萬人僅擁有約1台放療設備，不足美國的1/10，德日意等國的1/6。
與尚不完善的器械配備相對應的，是急速增長的市場規模。2008年，國內放療市場僅有58.3億。至2015年，市場規模已達269億元，年複合增長率24.42%。在可見的未來，隨着人們生活水平的提高，對腫瘤治療的需求不斷上升，國內的市場規模還會繼續增大。
國內市場向來是各大醫械廠商的必爭之地。在過去的市場爭奪中，瓦里安雖在國內獲得了32%的份額，但並沒有與排名第二、佔有28%的醫科達拉開差距。近年來與中核建立合資企業的安科鋭同樣野心勃勃，意圖在國內市場大展拳腳。
不僅如此，瓦里安等外國企業還要面對一眾國內醫療器械廠商的競爭。在醫用加速器方面，新華醫療、大基康明等企業已經擁有了可堪一戰的產品；而在伽瑪刀領域，奧沃醫學、星河生物、伽馬星和一體醫療也早早加入戰場並打出一片天地。
在未來的激烈競爭之下，瓦里安能否繼續穩坐泰山搶佔剩餘市場依然不得而知，而這也關係着西門子醫療的此次收購究竟是否物有所值。
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