文｜高歡歡
編輯｜馬吉英
頭圖來源｜全景網
一頓操作猛於虎。
風馬牛不相及的做膠捲與製藥，在被“選中”的昔日膠片巨頭柯達身上無縫切換。隨之應聲而來的還有它起死回生的股價，以及資本市場的不斷爭議——做膠捲破產，轉行製藥卻市值暴漲？
美國東部時間7月29日，柯達獲得一筆美國政府7.65億美元的國家貸款，以創立柯達製藥公司，用於生產包括羥氯喹在內的仿製藥原料。美國總統特朗普稱，這是“美國製藥史上最重要的協議之一”。
有華爾街分析師質疑，為什麼美國政府沒有將同樣的協議授予那些有現成專業技術、知識產權的純製藥公司？
《福布斯》甚至列舉了三大原因告訴投資者注意投資風險：柯達的財務表現和前景都不佳、市場對仿製藥物成分的需求可能疲軟、柯達公司管理不善的記錄由來已久。
但柯達介紹，自己在藥物和高級材料生產方面有着超過100年的歷史。
7月30日美股開盤後不久，柯達股價一路飆升，暴漲了318.14%，盤中更是觸發了20次熔斷，一度漲超650%，市值達14.5億美元，創下了該公司有史以來的最佳單日漲幅。算上前兩個交易日，3天累計漲幅接近15倍。
經歷連日暴漲，最高漲逾2700%後降温。截至美東時間7月31日下午四點，柯達股價收報21.85美元/股，五日漲幅仍超940%。
由於股價波動過大，柯達股票因異常波動被停牌超過15次。而過去一年，柯達的股價都徘徊在1-2美元區間，市值僅在1億美元左右。
值得關注的是，7月31日，有媒體報道稱，柯達CEO吉姆·科倫扎一個月前完美增持近5萬股柯達股票，被質疑內幕交易。當被問及公告前的大量交易是否表明交易被泄露時，科倫扎表示他不知道。
藥神難當？柯達“三進宮”
實際上，這是柯達歷史上第三次進軍醫藥醫療領域。
柯達嘗試進入醫藥領域可追溯至1988年。彼時，如日中天的柯達通過收購製藥公司Sterling Drug進入醫藥產業，生產阿斯匹林等非處方藥。但在1994年公司將醫藥業務以29.25億美元打包出售給了SmithKline Beecham，後者與葛蘭素威康合併成為了今天的葛蘭素史克。
1998年，柯達收購Imation的醫療成像業務，發展計算機射線照相系統（CR）、數字射線照相系統（DR）等健康成像技術。2007年，柯達將其醫療集團出售給加拿大Onex公司。
針對此次進軍醫藥行業，柯達表示，計劃利用這筆貸款成立一個製藥部門，並擴大其在紐約和明尼蘇達州的工廠，以製造FDA定義的“國家長期短缺”的基本藥物成分。據《華爾街日報》報道，吉姆·科倫扎表示，製藥原料最終可能佔柯達業務的30％-40％。
而在硬件方面，柯達擁有龐大的工業設施，包括近150萬平方米的製造空間、實驗室、倉庫和辦公室、88個批量生產反應堆，現場發電廠和蒸汽供應，同時在有機化學制造方面擁有較長時間的經驗。按照設想，柯達的設施預計最多能夠生產仿製藥所用原料藥的25%。
同樣的轉型軌跡，拜耳公司 、3M公司和富士膠片等巨頭身上可有所參照。唯一的區別是，這些公司都已成功地從精細化學品行業過渡到製藥業。
2012年，在柯達申請破產的時候，富士膠片就實現了轉型，膠片業務佔比降至營收的1%：2008年富士膠片收購Toyama Chemical，所生產的Avigan曾被用於抗擊埃博拉病毒；2019年富士膠片的生物醫療和新型材料業務，創造了全年43%的營收。
或許正是因為富士膠片在生物製藥領域開創的成功先例，美國聯邦政府看重同為膠片領域巨頭的柯達。但“前浪”柯達能不能像富士膠片那樣擅長“自我改造”，再次掀起大浪，就未可知了。
一代膠片霸主的前浪往事
柯達創立於1880年，至今已有140年的歷史。它曾是世界上最大的影像產品及相關服務的生產和供應商，擁有1萬多項技術專利，業務遍佈150多個國家和地區，全球員工超過12萬人，佔全球攝影器材市場75%的份額、90%的利潤。
這也是柯達最後的狂歡。
由於沒能跟上影像數字化技術的發展，這家企業一落千丈，從2011年開始，柯達多次傳出破產消息，其股價急劇下降，市值從1997年的310億美元跌至21億美元。到2019年，柯達的市值已降至1.28億美元，下降了99.6%。
自2011年起，柯達就多次傳出破產消息。2011年，柯達的膠片銷售收入僅為3400萬美元，而數碼相機部門的虧損額達到了3.49億美元。
2012年1月柯達正式申請破產保護。同年8月，柯達宣佈出售其膠捲、商業掃描儀等業務，但保留了電影膠片業務。
此外，柯達還將許多專利以大約5.25億美元的價格出售給了包括蘋果、Facebook、亞馬遜、微軟和三星在內的眾多大型科技公司。
2013年1月，柯達宣佈已獲美國破產法院批准，向Centerbridge Partners LP融資8.44億美元完成重組。2013年9月4日，柯達公司宣佈完成破產重組，正式退出破產保護。
百年柯達王朝就此終結。
《南方週末》在2012年1月的文章《被遺忘的柯達：破不破產有什麼關係》中曾寫道：“無論如何，那個屬於傳統膠捲的時代，已經一去不返了。在數碼相機尚未普及的20世紀，柯達是全球家喻户曉的黃色巨人，一度佔據了全球三分之二的市場份額。但現在，沒人要用膠捲了，誰還需要柯達呢？”
柯達也曾“自我改造”，積極求生，例如轉行做服裝、手機和加密貨幣等，儘管最後都黯然收場。
根據其財報，2019年柯達淨收入12億美元，淨利潤為1.16億美元，其中近70%來自柯達的打印系統業務。
另外，柯達最新季度財報顯示，其傳統印刷銷售額下滑7.2%至1.54億美元，數字印刷下降了9.7%至6500萬美元，化學品（包括工業膠片和化學品、電影等）從4800美元下降至4200萬美元。
2016年，柯達推出了自己的第一款智能手機，2017年又推出了第二款，售價大約為3700元人民幣。不過一推出便石沉大海。
2017年，柯達開始嘗試進入時尚領域，推出了名為《Kodachrome》的藝術雜誌。它先後與Forever 21、H&M;等品牌進行合作，推出了一些非常“柯達風”的聯名產品，趕了一回復古潮。之後，柯達又和滑板品牌Girlskateboards合作推出了聯名滑板。但反響平平。
柯達還曾一度涉足比特幣領域。
2018年1月10日，柯達發佈公告稱，將與Wenn Digital公司共同發佈數字貨幣 “柯達幣” (Kodakcoin)。柯達當日股價翻倍，從3.05美元一路上漲到7.95美元。但柯達幣始終沒有掀起任何波瀾，股價不到一年又被打回原形。
可能對中國藥企的影響
很長一段時間裏，由於成本等因素，美國將仿製藥及相關原料藥交給國外廠商生產。機構數據顯示，2018年美國流通藥品中，有88%的原料藥來自國外，印度和中國分別佔31%和14%。同時，美國市場上還有24%的成品藥來自印度，而印度的製藥原料又有70%來自中國。
柯達是美國依照《國防生產法》，協助企業跨入醫藥產業的第一個案例，特朗普在記者會上表示，這是第33次使用國防生產法，將賦予柯達製造原料藥的能力。
白宮貿易顧問彼得·納瓦羅表示，他越來越擔心美國在藥品生產的關鍵材料上對外國的依賴，美國目前正在考慮為大約30家公司提供資金，以抗擊新冠病毒。
顯而易見，柯達是重修美國本土藥品供應鏈的一個起點，美國政府鼓勵美國企業在本土生產藥品和原料，以此擺脱對他國藥品生產鏈的依賴。
不過，柯達要實現原料藥量產顯然尚需時日。吉姆·科倫扎估計，要實現量產至少需要3至4年時間。據每經報道，一位業內人士分析稱：“中國是全球最大的原料藥生產國家之一，所以之前國內沙坦類藥物質量出現問題的時候，很多（國外）廠商的供貨也緊跟着出問題，短期來看，這一事件對國內原料藥企業的影響不大。”
另有分析認為，疫情正在推動美國重建本土供應鏈，中國原料藥對美出口額或將下降，長期來看，國內原料藥企或將受影響。
參考資料：
《內幕交易？柯達3天暴漲近1500％CEO一個月前完美增持近5萬股》，東方財富網；
《柯達獲美國政府7.65億美元用於生產仿製藥》，北京商報；
《膠捲大王再次跨界製藥 柯達能否抓住“抗疫風口”？》，每日經濟新聞