秦洪看盤｜外圍市場波動，影響A股市場存量資金持股意願

週四A股市場出現了低開後反覆探底的走勢。其中，以天味食品為代表的食品飲料板塊在盤中一度強硬表現，但是，前期活躍的水泥股等品種的拋壓增強，使得大盤節節走低。

不過，考慮到當前A股市場所背靠的貨幣環境，中短線A股市場的走勢仍不宜過於謹慎。

外圍市場波動，影響存量資金持股意願

就近期A股市場的走勢來説，放在全球資本市場的走勢中，可以講，A股市場韌性十足。但是，一方面是外圍市場在近期的持續回落，影響着全球資本對未來全球經濟的判斷，從而推動着他們對A股在內的全球資本市場的配置比重有些變動。比如，近期北上資金淨流入速度大大放緩就是一個例證，這必然會影響到A股的買賣力量的對比格局。

另一方面是因為外圍市場的波動，也會影響着A股存量資金的持股意願。畢竟，情緒是可以感染的，就如同在3月中下旬，海外市場的急跌也使得A股出現了調整的態勢，這其實就是全球資本的波動情緒影響到A股參與者。因此，隨着近幾個交易日，美歐股市的波動，也開始影響到A股市場的持股者的情緒，尤其是那些持有近期市場投資主線龍頭品種的參與者，比如，食品飲料股、化妝品股、寵物概念股等，此類個股短線漲幅過大，本身就面臨着估值引力的束縛。因此，持股者的心態開始波動起來，此類個股的股價也隨之出現了高位大幅震盪的態勢。比如，中寵股份在週四就從最高漲幅近7%迅速回落至平盤價格一線，如此的走勢一旦蔓延開來，謹慎情緒會進一步擴散，也就有了週四A股市場賣壓沉重的態勢。

市場利率低企，或將抬升A股估值重心

不過，對於A股市場的中短線走勢來説，不宜過於謹慎。

一是因為當前A股市場的壓艙石——銀行股的估值過於低企。數據顯示，最近一個月銀行業平均市淨率為0.66倍，在本週初，最新市淨率僅為0.64，創歷史新低。這對於短線A股市場的走勢來説，是一個積極的信號。因為銀行股是A股的權重股，此類個股的估值數據持續走低，反而襯托出A股，至少銀行股佔比較重的上證綜指的進一步下跌的空間並不大。

二是因為當前市場利率持續下行。交易所的國債逆回購利率持續回落，182天的國債逆回購利率僅為1.55%，上海銀行間同業拆放利率的一年期利率也僅僅1.7%，如此數據的背後顯示出當前A股所背靠的貨幣政策環境極其寬鬆，這也得到了4月M2數據增速重返兩位數的信息佐證。從歷史經驗來看，M2數據的持續回升，往往對應着資產價格的上漲。要麼是房地產價格，要麼是股票價格。在目前房住不炒的大背景下，股票價格上漲的概率就大增。在2014年二、三季度的環境與當前有着極其相似，均是寬鬆的貨幣政策環境，極低的市場利率，極低的藍籌股估值數據。最終在四季度出現了A股市場藍籌股估值復甦的行情。

在當前背景下，雖然不能指望A股市場會重演2014年四季度的走勢，但可以期待的是，在當前極低的市場利率環境下、極低的銀行股估值數據下，A股市場是不可能出現熊市的，也不會出現指數重心持續下移的態勢。可以較為激進地推測，上證綜指在2800點上方的底部效應是非常突出的。

綜上所述，雖然週四A股市場因為外圍市場的持續波動而有所調整，前期的強勢股也有所回落，近期的熱門股在盤中也有籌碼鬆散的態勢。但是，就中短線趨勢來説，A股市場下跌空間極其有限。

因此，在操作中，不宜過於謹慎，仍可積極配置當前政策着力的方向，其中包括水泥為代表的傳統基建主線，科技創新主線以及存量資金主動、積極挖掘的內需主線；另外，對知識產權產業鏈的個股也可跟蹤。