4月外儲數據點評：外儲規模超預期回升 未來將保持總體穩定

　　【數據】2020年4月末，我國外匯儲備規模為30915億美元，較3月末增加308億美元，較年初下降165億美元。此前，3月環比下降461億美元。

　　【評論】

　　疫情發生以來，全球金融市場波動加劇，估值變動對外匯儲備規模影響較大，本月估值變動導致外匯儲備規模上升。從主要匯率變動上看，4月美元匯率指數震盪微跌0.03％，非美元貨幣漲跌互現，歐元兑美元小幅下跌0.7％，英鎊兑美元上漲1.4％，日元兑美元小幅上漲0.3％，考慮匯率折算因素，我國外匯儲備中以非美元貨幣計價部分折算成美元計價後，估值小幅增加。從資產價格上看，主要國家資產價格有所上漲，美國十年期國債收益率從3月末的0.7％降至0.64％；以美元標價的已對沖全球債券指數上漲1.6％；股票價格繼3月大幅下探後有所回補，標普500指數上漲12.7％，歐元區斯托克50指數上漲5.1％，日經225指數上漲6.7％。綜合考慮匯率折算和資產價格變化效應，估值變動導致本月外匯儲備規模增加。

　　真實貿易和跨境資本流動對本月外匯儲備規模增加形成貢獻。疫情在海外加速蔓延，雖然國際貿易受到較大沖擊，但4月我國出口金額同比增長3.5％，在進口大幅回落14.2％的情況下，錄得貿易順差453.4億美元。另外，在全球金融資產波動加大的情況下，人民幣資產受到國際投資者青睞，4月北向資金淨流入532.6億元，跨境資本流入對外匯儲備規模增長形成貢獻。但也要看到，海外疫情形勢仍然嚴峻，國外需求減弱，國內出口企業面臨在手訂單延期或取消、新訂單簽約難、物流運輸不通暢等困難，未來真實貿易和跨境資本流動仍然具有較大不確定性，對外匯儲備規模的影響值得關注。

　　下階段，我國外匯儲備規模會繼續保持穩定。一方面，我國經濟長期向好的基礎沒有變，目前國內逆週期調控逐漸發力，疫情防控趨勢向好，復工復產逐漸完全，經濟出現積極改善，對外匯儲備形成有力支撐。另一方面，疫情在海外加速蔓延形勢下，人民幣資產價格相對穩定，國際投資者看好中國發展前景，國際資本流入有助於促進跨境資金平衡。綜合各種因素，我國外匯市場運行平穩，外匯儲備規模有望保持穩定，能夠抵禦各種風險衝擊。

　　（作者：中國民生銀行首席研究員 温彬，研究員 馮柏）