19年潰壩VS20年新冠 鐵礦石如何演繹

這兩年全球鐵礦石市場屢次作妖，19年有淡水河谷的潰壩事故引發的礦石價格上漲，20年有新冠疫情引發的礦山停產。可能大家最為關心的就是鐵礦石價格能夠繼續上漲下去，畢竟大家擔心幾個月的新冠疫情對鐵礦石的影響已經開始兑現了。

潰壩事故對鐵礦石價格的影響回顧

2019年巴西淡水河谷潰壩事故引起鐵礦石價格大幅飆漲，在事件發生後的6個月內鐵礦石指數由535元/噸上漲至最高881元/噸，上漲幅度達到了65%，但在7月下旬之後的一個月時間內價格又下跌至上漲開始前的水平。

供給收縮預期引發的上漲。巴西淡水河谷潰壩事故發生之後鋪天蓋地的各種預測，市場研究人員也不斷的在調整鐵礦石的供需平衡表。回顧2019年鐵礦石價格波動的過程我們能夠很明顯的觀察到――“過度”炒作。2018年淡水河谷共計生產3.846億噸，2019年淡水河谷鐵礦粉和球團礦銷量達到3.125億噸，鐵礦粉產量達到3.02億噸，相比2018年降低了21.5%；球團礦產量為4180萬噸，相比2018年降低了24.4%。

除去淡水河谷產量受到潰壩事故影響之外，澳大利亞的三大礦山資源也受到颶風因素的影響，主流礦山受到影響，供給收縮預期明顯，因此價格向上狂飆，而進入到7月份之後隨着淡水河谷積極推動復產，而澳大利亞也恢復正常發送，再加上國內限產加碼，最終導致鐵礦石大幅下挫。

儘管淡水河谷的產量受到潰壩事故的影響，但在鐵礦石價格上漲的背景下，非主流礦山和國內鐵礦石的供應量明顯增加，在很大程度上對沖了主流礦山供給收縮的問題。

這就是商品價格波動過程中一個典型的特點，炒作預期與現實，而預期與現實的走勢往往是相反的。這就是2019年商品價格波動的主要原因，背後還是供給與需求的力量博弈。

三大礦山若停產 鐵礦石又將如何演繹？

據有關媒體報道，由於188名工人新冠疫情檢測呈陽性影響，巴西第三大地區法院週五已命令淡水河谷暫停伊塔比拉綜合礦區生產，這將會影響淡水河谷至少10%的產量。

據瞭解，上述伊塔比拉礦區由 Conceio、 Cauê和 Periquito 三個礦區組成。淡水河谷 2020 年鐵礦石粉礦的指導產量為 3.1 億噸至 3.3 億噸，而伊塔比拉綜合礦區未來數月的預期月產量為 270 萬噸，年產量約為0.324億噸，大約佔淡水河谷年總產能的10%。

4-5月份鐵礦石價格上漲主要受到兩方面因素的影響，一方面是國內市場的需求後置，國內鋼鐵生產保持高負荷狀態拉動對原材料的需求；另一方面受到市場一直傳聞的澳洲三大礦區受新冠疫情將關閉的消息炒作影響。

從潰壩事故和新冠疫情兩個事件的比較而言，潰壩事故是屬於突發事件，可以劃分到灰天鵝事件，事發具有突然性的特點，而新冠對於巴西淡水河谷生產的影響則不屬於突發事件，市場對此早有預期，可以劃分到灰犀牛事件，是符合預期，切是大概率會要發生的事件，市場對此早有預期，4月份之後鐵礦石價格上漲就是“灰犀牛”事件對商品價格影響的典型特點。

此次因新冠疫情影響的三個淡水河谷礦山附近的帕拉州(Para state)是當地冠狀病毒爆發中心之一，僅帕勞阿佩巴（Parauapebas）鎮就有64人死亡，該地的疫情感染率是巴西平均感染率的四倍還多。也就是説市場傳聞並非空穴來風，而是有依據的推測。

從供需角度看鐵礦石價格是否繼續上漲的問題

從供給角度看，巴西淡水河谷生產受到影響不管是預期還是現實，都會對供應產生擾動，而市場的多頭不會放過這樣拉漲的好機會，週一鐵礦石價格上漲是大概率事件，但是否會持續漲上去還需要觀察。

從需求角度看，進入到6月份之後是國內鋼材產品消費的旺季，且國內的高爐開工率已經處於相對的高位水平，電弧爐的生產也達到了高峯狀態，供給彈性已經嚴重不足。而且由於鐵礦石和焦炭價格的上漲導致鋼廠生產利潤大幅壓縮，也會在一定程度上影響鋼廠的生產熱情，因此對於鐵礦石的需求不會有太明顯上漲。

假設續期在淡季不會出現明顯下降，而實際供應也不會有太大影響的情況下，能夠影響市場價格的因素迴歸到供應收縮預期，但需要注意的是在過去的兩個月預期已經提前反映，市場能夠繼續上漲的動力略顯不足。

當前鐵礦石普氏指數價格已經突破100美元，明顯高於非主流礦山的生產成本，且經過近一年半的沉澱，非主流礦山產能也已經完全釋放，因此淡水河谷即使是關閉了三大礦區，對全球鐵礦石供需平衡表的影響也將有限。

因此鐵礦石價格要想繼續上漲，動力略顯不足。2020年6月份鐵礦石普氏指數將呈現上漲趨勢，月均值預測在105美元/噸，三季度普氏指數高價不會高於110元美元/噸。