惠譽：確認中國海外發展“A-”長期發行人評級 展望“穩定”

中國網地產訊  7月15日，惠譽已確認中國海外發展有限公司的長期發行人違約評級（IDR）、外幣高級無抵押評級以及由中國海外發展擔保的高級無抵押票據的評級為“A-”。IDR展望“穩定”。

中國海外發展的評級反映了其最終母公司中國建築股份有限公司的支持，中國建築向中國海外發展的直接母公司中國海外集團有限公司提供支持，並流向中國海外發展。

中國海外發展一直保持着在中國房地產市場的領導地位，以及良好的執行記錄和財務政策。“穩定”展望反映了惠譽的預期，即中國海外發展的業務將保持穩定，併成為中海集團和中國建築不可或缺的一部分。

住宅建設業務的戰略重要性：中國海外發展和中國建築的業務與中華人民共和國住房和城鄉建設部(China's Ministry of Housing and Urban-Rural Development，簡稱“中國住建部”)在監管和發展中國城鄉建設和住房活動方面的職責密切相關。國有企業（SOE）正引領中國1990年以前的存量住房升級，因為中國正從簡單地建造滿足住房需求轉向提供舒適的住房轉變，這是一項繁雜且耗時巨大的任務。中國建築通過從中國海外發展的輸入，與中國住建部密切合作，是唯一一家在建築和住宅領域擁有專業知識和市場領先地位的國有企業。

強勁的業務狀況保持不變：中國海外發展在2019年調整後EBITDA利潤率為30.9%，處於大型同業中的較高水平。其強大的品牌和在高增長經濟區經營，使中國海外發展處於從向升級需求轉變中獲益的重要地位。這一點從其堅挺的平均銷售價格中可見，該公司的平均售價高於全國大多數住宅建築商。

穩定的銷售和土地收購：2019年，中國海外發展的合同銷售總額同比增長31.4%，至3206億元人民幣。管理層對房地產市場前景仍持謹慎態度，並打算在拿地問題上持保守態度。截至2019年底，其土地儲備年限約為4年。惠譽預計，2020年，中國海外發展的合同總銷售額將以5.7%的速度緩慢增長，達到3390億元人民幣。

穩健的財務狀況：與其他中國住宅建築商相比，中國海外發展的槓桿率（以淨債務/調整後庫存衡量）仍然較低，惠譽預計，在該公司保守的土地收購政策下，其槓桿率將保持穩定。由於支付的土地收購溢價更高，槓桿率從2018年的22.4%升至2019年的22.6%。截至2019年底，中國海外發展的銀行現金餘額為954億元人民幣，而短期債務為321億元人民幣。惠譽相信，中國海外發展將繼續為其已出售的土地進行補充，但該公司在土地儲備上沒有壓力。惠譽預計，2020-2022年，中國海外發展的槓桿率將徘徊在24%-26%。

多元化融資增強了流動性：在中國住宅建築商中，中國海外發展的借貸成本最低。2019年，其加權平均借款成本為4.2%，與2018年相似，這是由於中國海外發展能夠進入離岸債券和貸款市場，以及其國有企業地位，這有助於獲得國內資金。較低的借貸成本使中國海外發展得以保持強勁的流動性。