併購重組升温 別再“消化不良”

　　■ 本報記者 蘇啓桃

　　2020年上半年，A股併購重組潮又起。wind數據顯示，截至6月24日，今年A股上市公司共披露了711起併購事件。與此同時，金融投資報記者注意到，上一輪併購重組潮的後遺症卻逐步顯現，商譽減值、業績承諾難兑現等問題頻現。

　　併購重組再掀熱潮

　　6月23日，ST椰島（600238）發佈重組預案稱，公司擬向68名交易對方以發行股份購買資產的方式，購買其持有博克森不低於80%股權，發行價格為4.09元/股。ST椰島業績虧損，經營困難，而博克森主要業務為體育賽事組織、體育文化內容集成等，此番跨界併購有利於ST椰島提升盈利能力。

　　在資本市場，像ST椰島一樣意圖通過併購重組改善公司經營的上市公司不在少數。金融投資報記者梳理後發現，僅6月23日，就有7家上市公司披露了併購重組預案。

　　與此同時，今年重組審核明顯加快。統計顯示，今年以來，一單併購重組平均審核用時不到40天，而在2018年和2019年，平均審核用時分別為61天和53天。

　　盲目收購“後遺症”顯現

　　2015—2016年，彼時的A股市場也是併購重組潮湧。然3年業績承諾期過後，併購重組的“後遺症”開始顯現。近來多家上市公司擬剝離不良資產。

　　6月8日，融捷健康（300247）發佈公告稱，公司擬將全資子公司瑞宇健身100%股權以3500萬元轉讓給陳偉，交易完成後，公司將不再持有瑞宇健身股權。瑞宇健身是三年多前公司買進的。2016年9月，融捷健康發佈公告收購陳偉等持有的瑞宇健身100%股權，作價1.98億元。三年後，融捷健康將瑞宇健身以兩折價格賣回給原主，不僅引發市場質疑，也遭到深交所問詢。

　　能夠打折出售甩包袱還算是好的，更多上市公司則對標的“消化不良”。

　　2015年登陸創業板的迅遊科技（300467），上市後快速擴張，2017年先後拿下雨墨科技13.4%股權、獅子吼100%股權以及逸動無限18.18%股權。但三筆併購均不成功，未完成業績承諾不説，迅遊科技不得不在2018年和2019年分別計提鉅額商譽，導致公司虧損8.03億元和11.62億元。

　　鬆綁同時應加強監管

　　今年的併購重組蔚然成風離不開政策的鼓勵。今年初，一直嚴禁借殼的創業板開始對借殼上市鬆綁；另外，科創板併購重組第一案華興源創也給其他上市公司帶來示範效應。

　　但有鑑於上一輪併購重組潮“後遺症”的逐步顯現，今年的併購重組也引起了市場各方的高度關注。

　　著名經濟學家宋清輝在接受金融投資報記者採訪時表示，併購重組是一把雙刃劍，一旦併購重組標的業績不達標甚至虧損，相關上市公司將計提大額商譽減值，最終會導致業績大降甚至虧損。

　　金融投資報專欄作者黃湘源指出，對併購重組的鬆綁並不等於要放鬆監管。在註冊制推進過程中，對併購重組的有效監管必不可少。

　　知名財經人士曹中銘舉例説，愛司凱（300521）5月20日披露借殼重組方案後連收10個漲停，但該公司披露預案時連標的資產盡職調查都還沒完成，如此重組極不嚴謹，如果重組失敗無疑會損害投資者的利益。本報股評文章純屬個人觀點僅供參考，所載數據資料使用前務請核實，據此入市風險自擔。

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