4連板妖股轉眼就跌停，跨界大玩家露怯，100億大項目該如何收場？

露笑科技很可能要笑不出來了。

近日，因跨界投資建設100億規模的第三代半導體項目，露笑科技賺足了眼球，公司股價一口氣收穫4個漲停，如此強勢的上漲趨勢，讓公司老闆和投資者都忍不住偷笑。

但是，賬面只有幾個億的露笑科技，要投資建設總規模高達100億元的第三代半導體項目，這事成功的概率有多大？關注函之下，露笑科技還能繼續保持微笑嗎？

100億項目引爆股價

在延期20多天後，露笑科技（002617.SZ）終於對上交所關注函做出了回覆。

9月9日晚間，露笑科技回覆深交所關注函，稱公司在資金、市場和技術方面已具備了進入碳化硅材料領域的條件，實施第三代半導體（碳化硅）產業園建設是可行的。

8月8日，露笑科技公告稱，公司與合肥市長豐縣人民政府簽署戰略合作框架協議，雙方共同投資建設第三代半導體（碳化硅）產業園。

產業園將落地合肥市長豐縣，包括但不限於碳化硅等第三代半導體的研發及產業化項目，包括碳化硅晶體生長、襯底製作、外延生長等的研發生產，項目投資總規模預計100億元。

此事引發監管層高度關注，8月13日，深交所下發關注函，要求露笑科技在8月17日之前將有關説明材料報送並對外披露，但到期後露笑科技並未做出任何回覆。

好巧不巧，就在露笑科技大手筆投資第三代半導體產業園期間，政策大紅包從天而降，露笑科技被砸了個正着。

9月3日，一則關於中國計劃將支持第三代半導體產業寫入“十四五”規劃的消息成功刷屏，資本市場的第三代半導體概念橫空出世，露笑科技瞬間化身為行業先鋒。

隨着第三代半導體的討論聲越來越高，露笑科技的股價也扶搖直上，9月4日至9月9日連續4個交易日漲停，公司總市值輕鬆邁過100億大關，成了資本市場的一匹黑馬。

截至今年6月30日，露笑科技的股東人數達到5.39萬，在數漲停板的日子裏，這5萬多股東恐怕做夢都會笑出聲吧。

貨幣資金僅有3億多

數漲停板的日子固然很開心，但這種好日子能不能持續下去，説到底還要看露笑科技的底子硬不硬。

從主營業務來看，露笑科技本身與半導體關係並不大，公司專業從事電磁線產品的設計、研發、生產及銷售，主要產品包括銅芯、鋁芯電磁線兩大類，與碳化硅風馬牛不相及。

這年頭，上市公司玩跨界也不是什麼新鮮事了，只要有錢就能任性，但露笑科技偏偏囊中羞澀，公司的真實業績似乎無力承擔100億規模的投資項目。

2020年半年報顯示，露笑科技實現營收11.4億元，同比下降9.1%；歸屬淨利潤1.5億元。同比增長3.21%。

同期，公司總資產為77.8億元，總負債為47.1億元，資產負債率為60.5%；歸屬股東的淨資產為30.66億元，貨幣資金餘額3.67億元，期末現金及現金等價物餘額1.14億元。

貨幣資金3億多的露笑科技，卻揚言要建總規模高達100億元的第三代半導體產業園，聽起來就像天方夜譚，也難怪深交所會緊急發函了。

當然，露笑科技也不是毫無準備，今年4月，公司披露定增預案，擬募資總額不超過10億元，用於新建碳化硅襯底片產業化項目、碳化硅研發中心項目以及償還銀行貸款。

10億募資看起來不少，但對於總規模高達100億元的第三代半導體產業園而言，仍有較大的資金缺口。

還有一點不容忽視，那就是露笑科技是一個跨界老手了，但縱觀其頻繁的跨界史，大多以踩雷而告終，此番投資建設第三代半導體產業園，成功率值得推敲。

痴迷跨界卻頻繁踩雷

近年來，露笑科技痴迷於跨界，每次都是大手筆高溢價收購，但結果往往不盡如人意。

2017年5月，露笑科技豪擲5.5億收購胡德良、李向紅夫婦控股的江蘇鼎陽綠能電力有限公司100%股權，跨界進軍光伏產業。

這起收購為露笑科技帶來賬面商譽3.7億元，根據業績承諾，江蘇鼎陽在2017年至2019年三年間，為露笑科技創造的淨利潤分別不低於1.2億元、1.3億元、1.5億元。

2017年，江蘇鼎陽為露笑科技創造淨利潤1.23億元，踩線完成業績承諾，接下來畫風突變，江蘇鼎陽在2018年和2019年分別虧損770.58萬元、2441.38萬元。

露笑科技不得不在2018年對江蘇鼎陽計提了2.64億元商譽減值，2019年又全額計提了剩餘的1.06億元商譽減值。

捱到了2020年1月，露笑科技已經對江蘇鼎陽“累覺不愛”了，最終以1.72億元低價將其賣給關聯方露笑新材料及湯文虎，這個價格僅是當年收購價的30%。

也是在2017年，露笑科技斥資3.5億元收購上海正昀新能源技術有限公司，跨界新能源電池業務。雙方約定，2017年至2019年，上海正昀淨利潤不低於5000萬、6250萬、7800萬。

萬萬想不到，上海正昀業績變臉的速度比江蘇鼎陽還快，2017年就沒有達到業績目標，當年實現淨利潤4720.81萬元，2018年和2019年則分別虧損7939.66萬、1037.11萬。

露笑科技在2018年對上海正昀全額計提了當初收購形成的2.68億元的商譽減值，2019年底以總價2800萬元將其賣給關聯方露笑新材料及湯文虎，這個價格僅是當年收購價的8%。

本以為收購來一隻只下金蛋的鵝，結果全砸手裏了，最後不得不賤價處理，回顧露笑科技的跨界史，真的是一言難盡啊。

融資圈錢搞併購

通過一系列的跨界併購，露笑科技的主營業務已經從上市之初的電磁線產品，發展成如今的漆包線、光伏發電、機電設備、長晶設備、汽車配件等五大板塊。

但頻繁跨界也逐漸掏空了露笑科技的家底，近年來公司業績並不穩定。2018年，因商譽減值導致業績“大洗澡”，當年歸屬淨利潤為-9.91億元，實在是觸目驚心。

實際上，自2011年上市以來，露笑科技的業績表現始終平平無奇，只有2017年的大舉併購將公司業績推向了歷史巔峯，但轉過年來又因相同原因導致公司業績跌入谷底。

賬上沒錢的露笑科技，為啥還敢一次次高溢價收購？答案是募資。上市至今，露笑科技累計募資4次，募資總額達35.09億元，幾乎每次收購之前都要先募資圈錢。

此外，公司控股股東露笑集團及實控人魯小均家族還通過頻繁質押進行融資。截至目前，露笑集團及魯小均家族累計質押公司股票3.37億股，佔其持股總數的比例高達98.86%。

今年4月，露笑科技又拋出不超過10億元的定增計劃，緊接着就曝出了高達100億規模的第三代半導體（碳化硅）產業園項目，擺明了是要搞事情。

然而，2017年至2019年，露笑科技的研發費用僅有3123萬、3594萬、2888萬，在總營收中佔比約為1%。按照公司歷史上極低的研發投入比例來看，露笑科技有沒有搞第三代半導體的能力還不好説。

實控人家族減持套現

不管露笑科技對第三代半導體產業園的期望有多高，在投資者眼中最看重的還是回報。

自2011年上市至今，露笑科技歷史分紅加起來8883.12萬元，這些分紅大多流進實控人魯小均家族的腰包，真正落入投資者手中的少之又少。

即便如此，魯小均家族仍不滿足，減持套現也是他們的手段之一。今年以來，魯小均家族不是在套現，就是在套現的路上。

3月3日晚間，露笑科技公告稱，公司控股股東露笑集團及子公司凱信投資、實控人李伯英擬合計減持公司股票不超過4362萬股，即不超過公司總股本的2.89%。

企查查顯示，露笑集團有兩位股東，魯小均、李伯英夫婦分別持股60%、40%，而凱信投資又是露笑集團控股子公司，説白了這些都是魯小均家族的資產。

按露笑科技當天收盤價6.32元/股估算，魯小均家族最大減持額對應的市值約為2.76億元，當時公司總市值也不過50億元。

魯小均家族屬於行動派，3個月之後就宣告減持計劃已完成。6月18日晚間，露笑科技公告稱，露笑集團、凱信投資、李伯英減持計劃完成，合計減持4061萬股，累計套現2.21億元。

通過大舉減持，實控人家族對露笑科技的持股比例不斷下降。2019年三季度末，李伯英還位列公司前十大流通股東第7名，目前名單上已不見其蹤影。

露笑科技頻繁跨界市場熱點推高公司股價，實控人家族卻在背後默默減持套現降低持股比例。這跨界到底是真心還是假意？相信大家心中自有評判。

在強監管之下，露笑科技股價踩下“急剎車”，9月10日盤中一度觸及跌停，截至收盤股價大跌9.96%；9月11日繼續低開低走，截至收盤股價大跌9.55%。

當潮水退去，裸泳者就會出現。這次跨界，露笑科技又該如何收場呢？