國信證券：歐洲電動車政策端擬再度加碼 三季度或迎拐點

　　來源：國信證券

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　　汽車行業-海外電動車點評之一：歐洲電動車政策端擬再度加碼，Q3或迎拐點關注供應鏈

　　據彭博社報道，歐盟或提倡綠色經濟復甦計劃，或將進一步推動新能源車的消費，具體措施包括：（1）未來2年投入200億歐的歐盟新能源車採購計劃；（2）計劃以400-600億歐元投資零排放動力總成；（3）充電設施投資增加一倍，至2025年建立200萬個共用充電樁及補給點；（4）對零排放汽車擬免徵增值税

　　國信汽車觀點：

　　自2018年以來，中美歐三地在政策端持續刺激新能源車行業，供給端車企加速佈局進程，電動車“平價”拐點愈發臨近。其中，歐洲新能源市場受政策託底，碳排放法規保障2021年NEV 188萬輛的供給端底線，2500歐元~6500歐元的消費環節補貼對需求端形成保障。我們預計此次擬加碼的“增值税減免 終端採購計劃 充電設施投資 動力總成產業投資”組合政策將緩釋市場對前期歐洲需求的擔憂，以及消解對減排推行力度、產業扶持力度的疑慮，進一步提振歐美車市，預計2020年歐洲電動車市場在Q2受疫情影響下仍具持續超預期的可能性，Q3為重回景氣度的轉正關鍵節點。疊加國內營運需求託底、國補温和退坡（2020/2021/2022年分別10％/20％/30％的退坡幅度）、部分地補加碼及限行限牌路權對消費端的拉動，以及美國電動車市在特斯拉的帶動下持續發力，將助力以特斯拉為代表的顛覆者、大眾MEB為代表的傳統巨頭轉型領頭羊以及新興造車車企產能釋放，板塊有望迎來供需兩端同步好轉。建議持續關注電池產業鏈優質標的，以及全球優質汽零供應鏈廠商。1）電池產業鏈——電池總成供應商寧德時代、恩捷股份（電新組覆蓋）、璞泰來（電新組覆蓋）；2）以及在歐洲有佈局的全球優質汽零供應鏈廠商——三花智控（全球熱管理龍頭，打入歐美主流整車廠）、華域汽車（獲上汽大眾MEB、MQB，上汽通用BEV3多個平台新能源汽車定點）及切入歐洲供應鏈的繼電器企業。

　　中、美、歐三地為全球最大的汽車消費地區及新能源汽車電動化主戰場，從2017-2018年的基於環保、能源安全進行的產業儲備，到2019年以來各區域展開的政策提振及車廠供給端持續發力，產業扶持力度及技術迭代預期不斷突破，有力拉動配套產業鏈成長及電動車消費。對於歐洲電動車市，環保驅動下的碳排放法規保障2021年NEV 188萬輛的銷量底線，在歐洲電動化率不足2％的低滲透率下，頻出的各類補貼政策加速產業進程，德國、法國和英國將作為歐洲增長主力國家（貢獻近七成的增量），預計助力2020-2025年歐洲新能源車43.7％的複合增長率，同期帶動電池54％的複合增速，純電滲透率有望由目前的3.3％上升至2025年的20％。

　　“增值税減免 終端採購計劃 充電設施投資 動力總成產業投資”，進一步提振信心。前期疫情影響下，市場對歐洲需求、碳排放法規執行力度及相關支持政策財政支出上存有疑慮，而Bloomberg的提案傳達出歐洲仍將繼續大力推進新能源車的信心，最直接的增值税減免政策有望拉平電動車與燃油車的售價線，未來2年200億歐的終端採購計劃構建出量平台，2025年200萬個充電設施的追加投資構築更便捷的應用環境，對動力總成400-600億歐元的投資強化電池產業發展，若能順利落地，將分別從產銷量端、設施端、技術端保障產業中長期發展，為歐洲“all in”新能源車產業鏈的另一鐵證。