作者：時代財經 王欣
2020年6月23日是“中國管道龍頭”中國聯塑集團控股有限公司（下稱：中國聯塑，股票代碼：02128.HK）在香港聯交所上市10週年的紀念日。從2010年6月23日香港聯交所的那一聲鐘響，到如今市值接近340億港元，創立34年的中國聯塑一直藉助資本的力量，在以塑料管道系統業務為主營業務的同時，持續開拓建材家居業務和環保業務，實現拓寬集團的收入基礎，並取得增長。
圖片來源：中國聯塑
數據顯示，2010年6月23日，中國聯塑登陸香港主板，以招股價的下限2.6港元定價，集資淨額約18億港元。截至6月19日收盤，中國聯塑股價已達到10.9港元/股，增長達319%。
除了穩定增長的股價之外，隨着利潤的積累，競爭格局的不斷優化，中國聯塑整體派息率也在不斷提升，目前已超30%。有分析認為，目前中國聯塑的競爭格局、競爭優勢等都尚且穩定，維持長期較高的現金分紅額度也是大概率事件。
1986年，中國聯塑在廣東順德成立。1996年，公司註冊了“聯塑”商標，並憑藉多年實力的累積，於2010年在香港聯合交易所上市，當年中國聯塑集團銷量額為77.12億元（人民幣，下同）。
十年後，經過對市場的深耕，中國聯塑已經成為中國建材家居領域產品體系最為齊全的生產商之一。與此同時，憑藉着自身品牌、技術與產品等優勢，中國聯塑持續鞏固着其行業龍頭的地位。
目前，中國聯塑已經實現全國性業務佈局，在管道產品等多個塑料管道領域市場佔有率位居行業第一。憑藉着成熟的發展經營模式，中國聯塑能夠避開上游原料價格的影響，維持毛利率及淨利率水平穩定，實現持續性規模化盈利。根據中國聯塑於今年3月27日披露的最新財報，中國聯塑2019年營收增加11.0%至263.45億元。
這一切都離不開中國聯塑對於市場的深耕細作，隨着垂直領域的進一步細分，中國聯塑集團，也緊跟時代步伐做到多元化的品牌產品業務。
作為中國大型建材家居產業集團，中國聯塑已經形成了以管道產業為主，建材家居、環保、渠道與服務4大板塊業務並行的業務佈局。塑料管道作為主營業務，其產品廣泛應用於家居裝修，民用建築，市政給水、排水、電力通信、燃氣、消防、環境保護及農業、海洋養殖等領域。根據官方數據，中國聯塑在全國擁有23個生產基地，分佈於17個省份，產品種類逾萬件。這樣的規模，在整個建材家居行業屈指可數。
除此之外，行業領先的智能化規模生產也給中國聯塑帶來了不小的產能優勢。
據瞭解，中國聯塑通過使用工業機械手、機器人等各類自動化設備建立智能化無人車間，以及在物流信息、生產製造信息化建設等各方面持續建設投入，實現產品的智能製造。
其自動化、規模化生產系統在節省勞力的同時，“提質增效”的手段也極大地提升了產能效率。2019年，中國聯塑塑料管道及管件生產年度設計產能由2018年262萬噸擴至278萬噸，產能使用率超88%。
十年來，中國聯塑將自身的品牌資源與產品優勢發揮到極致，但同時，在消費升級、產業轉型升級的拐點之下，中國聯塑在未來如何夯實主業，也是外界關注的焦點之一。
圖片來源：中國聯塑
為此，中國聯塑採取的策略頗為直接——持續擴大生產規模，提高生產自動化與智能化程度，改善生產效率。
中國聯塑通過設備的自動化改造和信息化技術的應用，從原料輸送、配料混合、擠出成型、無屑切割到自動化包裝均實現了自動化生產。同時，隨着國家在環保製造的要求與工業互聯網的大力推進，中國聯塑在自動化無人車間改造與升級方面也成果顯著。中國聯塑在年報中表示，智能化廠房與設備更新，提升信息化及智能化設備效率將成為集團繼續發力的方向。
另一方面，不斷完善國內生產基地的佈局也和研發能提的提升也為中國聯塑產能的提升提供了不小的支持。
2020年，中國聯塑於福建、江西、浙江的在建新生產基地也將相繼竣工或試產。中國聯塑還透露，在未來，集團將繼續拓展生產基地佈局，並留意市場上潛在收購項目，為產能拓展提供支持。
在研發層面，根據官方數據，聯塑集團目前擁有科研人員1000餘名，和由博士、碩士、中高級工程師和行業顧問組成的研發團隊。同時，其市政排水排污用大口徑塑料管道系統、新型無毒 PVC 熱穩定劑、秸稈木塑複合板材的研製等項目被列為“國家火炬計劃項目”，聚乙烯纏繞結構壁管材 (A 型 ) 應用技術”等多個項目也被列為全國建設行業科技成果推廣項目。
行業穩定的增長也成為中國聯塑釋放產能提升和研發成果的基礎。
儘管我國房地產週期性下行加速，但由於管材的應用範圍極廣，且隨着經濟水平、人均收入水平的提升，管材業務還有擴展空間。以今年5月我國南方各地的大暴雨為例，全國多地城區出現水浸，許多市民出行受阻，而城市嚴重內澇的背後則是地下管網的不完善。
根據興業證券建材團隊的研究，僅國內各城市地下管網的改造和擴容，就有望推動國內塑料管道行業的上升。同時，今年兩會政府工作報告也提出，新開工改造城鎮老舊小區達到3.9萬個，較去年增加一倍。
根據興業證券的測算，目前全國老舊小區17萬個，總建築面積40億平米，全國老舊小區改造需要塑料管道747萬噸；綜合管廊方面，未來綜合管廊建成量預計達3300多公里。同時，地下綜合管廊主要對PE管需求存在拉動，市場空間在106億左右。
中信建投也在其近期發佈的研報中表示：“今年需求受益於基建投資力度加大、地產竣工回升以及舊改增量，我們預計 2020 年塑料管道行業需求將受益於基建投資升温和復甦、地產竣工回升、以及老舊小區水路管氣改造增量。雖然短期下游需求受疫情影響出現下滑，但我們判斷全年來自基建、地產和老舊小區改造帶動的塑料管道需求增速合計超過 9.5%。”
為了緊緊抓住這一行業紅利，中國聯塑採取的策略是持續保持着擴大生產規模，提高生產自動化與智能化的策略。中國聯塑在其業績報告中多次表示，規模經濟效益對增長的貢獻至關重要。
值得注意的是，新基建紅利的悄然而至也將為中國聯塑管道等業務帶來不小的增益。
近年來，我國政府曾多次提及“新基建”一詞，新基建一時間受到外界的廣泛關注。
2018年中央經濟工作會議上就提到了涉及工業互聯網等領域的“新型基礎建設”；2019年3月，政府工作報告中明確提出要加大城際交通、物流、市政、災害防治、民用和通用航空等基礎設施投資力度；2020年2月中央全面深化改革委員會第十二次會議表示，基礎設施是社會發展的重要支撐，要以整體優化、協同融合為導向，統籌存量和增量，傳統和新型基礎設施發展，打造集約高效、經濟適用、智能綠色、安全可靠的現代化基礎設施體系……
有觀點認為，新基建的影響對於產品及產能更有優勢的行業領軍企業的意義或將更大。
國泰君安證券就在此前發佈的研報中分析表示，隨着國家層面不斷加碼基建行業，尋找新增長點，作為國內工業上游的龍頭企業，中國聯塑渠道、服務能力相對完善與成熟，2020年也將因此受益。
很顯然，新基建背景下的市政工程、軌道建設、地下管廊、海綿城市、清潔供暖的建設都給建材家居產業帶來了穩定增長的需求，管道建設與防水材料有更大發展空間。上述規模宏大的基礎設施工程，也將進一步推動城鎮化及區域經濟的發展，為中國聯塑所在的行業帶來龐大的市場。
除了夯實管道業務之外，尋找新增量是中國聯塑在近年來提及最多的關鍵詞。
事實上，在消費升級變化、房地產與人口紅利的拐點下，從產品品類、業務渠道到產品和平台，中國聯塑都希望實現戰略部署，滿足市場的多元化需求，在繼續佔據市場領先位置的同時，實現多業務協同增長。
圖片來源：中國聯塑
據時代財經瞭解，中國聯塑圍繞着管材業務，逐步佈局了有建材家居、環保、專業市場與平台四大業務。
中信建投也在其研報中分析稱，聯塑建材家居業務主要以直銷模式開展，面向精裝修工程，與大型地產商保持長期合作。因此，在精裝修比例提升以及大型地產商集中度不斷上升的過程中，中國聯塑的建材家居業務緊隨行業集採趨勢，有望實現快速增長。
2017年，中國聯塑開始佈局渠道與服務業務，為中國家居建材生產商建立跨國平台，以展示其產品、促進產品的分銷及零售，也將提供營銷及品牌推廣等配套服務。
中國聯塑方面表示，渠道與服務業務盈利模式分為體驗中心租金收入以及帶動相關的倉儲物流、配送、融資，同時這一業務還可以和原有的家居建材產業形成協同效應。
而環保業務需要較多塑料管道，也可以對中國聯塑的主業形成拉動。如今，中國聯塑已競得多個大型項目，涉及市政污水、河涌治理、土壤修復、地下綜合管廊、海綿城市、一體化淨水設備等項目，這些項目都存在對塑料管道及管件的產品需求。
總體來看，中國聯塑產業的多元化均圍繞着管道這一主業進行佈局，並以此整合形成完整的產業閉環。
聯塑集團執行董事羅建峯對上述業務的規劃與佈局曾經有過這樣的表述：“集團環保業務涵蓋水處理、固體廢棄物處置、廢氣治理、土壤修復、技術諮詢及環境檢測、科研等服務。環保需求長期穩定，可以對管道、建材、房地產等強經濟週期性產業形成有力補充。”
按照建設銀行的分析，目前中國塑料管管材行業仍然非常分散，但作為一個擁有18%至20%市場份額的強大生產商，中國聯塑有着可以通過增加市場份額來延長自身利潤成長期的強大能力。公司的海外擴張和不斷增長的環保服務與塑料管材業務具有協同效應，並可能成為收入和收益的長期推動力。
在穩定主業的同時尋求產能的擴張和業務增量，這是中國聯塑在未來發展規劃中思考的重點之一。而在經濟增速持續放緩、整個行業馬太效應愈發明顯的當下，中國聯塑這家老牌管道巨頭能夠持續做出改變並獲得穩定的業績，背後則是憑藉其多年來對市場時機和形勢的敏鋭捕捉，這也是其在百舸爭流中達到如今引領地位的重要因素。