伊利股份價值分析

今年貴州茅台再破1400元大關，作為中國第一神股，不得不讓人羨慕不已，至此，貴州茅台從上市以來，漲幅已達50倍有餘。

價值永遠是投資的主邏輯。

不禁我們反觀伊利股份，1998年上市至今約20有餘，08年的三鹿事件後，伊利就進入蓬勃上漲期，股價從6.45直接上漲到最高價45，單單從漲幅來説，2年七倍的投資回報率在當時可以完勝任意一隻，這也就成為了伊利的一段佳話，20年來除權分紅數次，直接將股本擴充到60.66億股。

有果必有因，所有的大牛股都有其特定的背後邏輯 ，那今天我們不妨來看看，伊利股份的投資邏輯

1、競爭力分析

很顯然，蒙牛歷來是伊利的競爭對手，由於牛奶行業天生的弊端-保質期短暫，促使兩家的銷售費用一直高昂，每年的銷售費用基本都穩穩的佔據收入的20%。

伊利股份的淨資產收益率數十年一直保持20%以上，可以説優良的利潤讓伊利一直處於行業龍頭地位，即使目前的1870億的總市值，市盈率TTM依然只保持在 32倍的中等估值

不過蒙牛的存在雖然是伊利最大的約束因素，另一方面來説，也是質量服務的另一種督促，只有嚴格的質量把控才能讓這隻大船傲立長久

2、成長性分析

近五年賬上的貨幣資金一直維持在110億左右，但是很奇怪的是存貨及應收賬款卻出現逐漸上漲，所以過去五年可以看到伊利一直處於騰飛階段，而進入2020年開始，卻出現止步不前的情況

伊利股份存貨和應收賬款同比逐年增長的，同時營業收入同比下滑，這就有可能説明企業生產的產品賣不出去，或者是賣出去了收不回錢

再看其資產負債率，至2020年第一季度 ，資產負債率破歷史新高，61%，淨利率同比增長率更是首次出現了負數，這是個危險信號。

3、護城河

要説到伊利的護城河 ，論口感，想必牛奶喝起來都差不多，無非就是味道可以調，想要草莓就加草莓，很明顯口感很難成為伊利的護城河。那什麼才是伊利真正的護城河？

A、品牌價值

伊利位居亞洲乳業第一，全球乳業8強，也是唯一一家同時符合奧運會及世奧會標準。公司利用“爸爸去哪兒”“最強大腦”等節目，有效整合線上線下資源，大量的央視廣告更是讓伊利成為家喻户曉的知名品牌。

B、優厚的奶源

分佈於中温帶季風氣候是奶牛飼料最優的環境，而伊利是唯一擁有呼倫貝爾、新疆天山、錫林郭勒這三大草原的牧場合作商，並且投入不少資本讓牧場大刀闊斧的進行質量管控

最後給與伊利股份未來預判：

第一：高槓杆經營，財務風險很大。

第二：估值偏高，消費行業的平均估值應該在20左右，而30很明顯略顯偏高。

第三：無良好的定價權。

從伊利股份目前的財務狀況來看，很顯然伊利股份已然不是價值投資者該重點關注的對象。已經和目前A股市場上一般的上市企業相差無幾。