樂信：斬獲AI大獎，用户破億，新消費藍海發展可期

8月27日，《亞洲銀行家》2020中國獎項頒獎典禮在深圳舉行。

其中，樂信連續第二年上榜，榮獲“中國最佳 AI 創新實驗室”獎項。

據瞭解，今年共46家企業獲獎，包括工商銀行、中國銀行、平安銀行、美團等知名公司，而樂信是互聯網/科技行業唯一獲此AI領域獎項的企業。

對樂信來説，這無疑是意義重大，不但説明了其科技水平，也反映出背後的持續投入。於今年二季度，公司研發投入達到1.35億元，同比增長35%。

毫無疑問，在智能化、數字化的時代浪潮下，領先的科技能力對業務發展具有重大影響。

一方面，樂信充分利用科技能力，建設了更加高效的新消費平台，讓業務流程進一步自動化及智能化，從而提升運營和風控的效率性。

另一方面，樂信能更好地聚合生態資源以及助力合作伙伴，促進優勢互補，實現合作共贏。

而目前，賦能B端的服務模式，更成為了樂信新的增長曲線。

一、新規落地：助推輕資本模式，強化行業馬太效應

於第二季度，樂信的To B分潤業務收入3.94億元，同比增長171%。

根據公司表示，於二季度新增撮合交易中，To B分潤業務佔比近30%，到年底有望突破50%。

樂信的To B分潤業務之所以能夠快速增長，除了受惠於背後的科技能力推動，另一原因要歸功於政策因素。

繼2017年之後，隨着今年新規落地，互金行業迎來了新一輪的洗牌。

於7月份，銀保監會公佈《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法》，將金融機構與助貸平台分工更為明確，同時亦明確銀行為責任主體。

這象徵着，金融機構需要扛起風險大旗，而助貸平台將向服務型的“金融科技平台”轉型，從重資本的擔保模式走向輕資本的助貸模式。

但對於這轉型，助貸平台必須具備一定的科技能力，尤其是在分潤模式成為助貸行業新趨勢的背景下，更依賴於風控能力的強弱。

在分潤模式下，助貸平台不需要向資金方進行兜底，但雙方獲得的收入也不再是固定，而是在貸款息費的基礎上減去各項成本，再進行分潤。

如果資產質量好、風控能力強，便能為雙方帶來更多的利潤。

由於共擔風險以及共享成果，金融機構和助貸平台關係將變得更為緊密，亦更考驗後者的實力。

同時，隨着移動互聯網深度普及，用户的金融需求和消費習慣發生了重大變化，傳統的金融機構正面對着改變獲客渠道和風控模式的迫切性。

所以對於銀行等資金方而言，找個靠譜、擁有優質客羣的助貸平台合作，將會省心省力。這變相促使實力弱的互金企業逐步退出，加劇行業的馬太效應。

對此，樂信一方面通過其新消費平台，積累了龐大的優質用户基礎，同時亦能向金融機構輸出消費消景，覆蓋更多的金融需求；

另一方面，樂信此次獲獎的“樂信AI中心”，擁有自研的三大核心技術平台—“靈犀”AI智慧平台、“鷹眼”智能風控引擎以及“蟲洞”小微金融資產處理技術平台。憑藉這些技術，樂信能幫助金融機構強化獲客、風控、運營和系統建設等方面的能力，從而提升運營效率和產品競爭力。

因此，不論從科技實力或是資產質量去看，均有助樂信發展輕資本的助貸模式，而這亦逐步反映在其業績上。

而且，由於To B分潤業務具備不用兜底的特性，這將為樂信釋放更多的資金流動性，有利於擴大規模的同時，並極大程度地減少業務風險，從而提升整體穩定性。

二、持續深化的新消費版圖

雖然樂信的To B業務增長迅速，但這只是公司新消費戰略版圖的一部份，另一重要部分To C的發展依舊處於增長的態勢中。

於去年初，樂信提出了“新消費平台戰略”，構建一個涵蓋C端和B端的新消費戰略版圖。

C端方面，主要有三大品牌，分別是分期樂、樂花卡以及樂卡。

分期樂是樂信自有的分期消費場景，樂花卡提供樂分期樂以外全場景的消費金融服務，而樂卡作為會員消費服務平台，則提供線上線下數百項品牌權益，涵蓋衣食住行、吃喝玩樂等各方面；

B端方面，則是把來自分期樂和樂花卡的C端消費金融需求，通過助貸模式對接給金融機構，賺取金融科技的服務費；同時，通過樂卡為線上線下商户提供營銷導流、分期解決方案、客户關係管理的服務。

從二季度數據來看，C端三大品牌均取得了突出的成績，訂單總量達7,460萬，同比增加了168%，而進入三季度，日均訂單量甚至已超100萬筆。

強勢增長的背後，源於樂信不斷髮力探索新場景，以及基於大數據和AI技術，構建用户畫像，提升營銷轉化。

以正在實施“百千計劃”的樂卡為例，今年以來已陸續接入上百家線上線下消費巨頭、上千個商家、上萬家門店，包括騰訊、網易、美團等線上巨頭，沃爾瑪、屈臣氏、奈雪的茶等線下連鎖，以及社區、寫字樓周邊的中小商鋪等。

在計劃持續推進下，效果亦相當顯現。

截止第二季度，樂卡會員累計服務用户數超200萬，而且復購率達59%，反映會員制下的用户粘性，而該季度會員服務費收入超2,400萬元。

對於會員權益的市場空間，可以參考一下海外，其中美國運通和Costco便是憑會員制成為了數百億美元市值以上的巨頭，足以證明其發展潛力。

目前在國內，會員權益仍然是一個藍海市場，這也意味着，在原有的消費金融業務基礎上，為樂信打開了更廣闊的成長空間。

從另一方面看，樂信的發展路徑其實相當清晰，從創業之處便是圍繞消費展開。

分期樂、樂花卡以分期購物提升用户消費的購買力，以科技助力金融機構，對接與其目標客羣相匹配的消費金融需求，為用户提供全覆蓋的金融服務；

最後則以樂卡的會員權益提高用户粘性，從而延長用户生命週期以及提高其價值，形成一個良性的正循環。

因此，在這戰略下，樂信的各個板塊具備相互融合的潛力，從而創造出更大商業價值的可能性。

三、對標阿里和螞蟻的產品

事實上，樂信可以和阿里巴巴和螞蟻集團的部分產品對標。例如，分期樂對標花唄，樂卡對標88VIP。

截止2020年6月30日，螞蟻平台促成的消費信貸餘額約1.7萬億，而樂信的信貸餘額則為619億。

從體量的角度看，兩者自然有着相當大的距離，但從性質來看，分期樂和花唄都是一樣，針對分期消費。

樂信雖然沒有關鍵的支付渠道，但憑藉分期樂，在消費金融上也獲得了相當大的場景優勢，而樂信亦基於此與不少同行拉開了距離。

而且，分期樂從成立最初便以分期消費為目標，形成了差異化競爭優勢。

在阿里的電商平台上，訂單擁有一定概率通過花唄轉化為金融資產，但在分期樂上，每一筆訂單都會轉化成金融資產，因為消費者基本也是衝着分期目的而來。

這也很好地解釋了，為何在巨頭面前，樂信仍能憑電商平台發展成於第二梯隊領先的平台。

另一方面，兩者金融科技的收入差距實際沒有信貸餘額的差距那麼大。

於2020年上半年，螞蟻的數字金融科技平台收入為459.7億，其中微貨科技貢獻了285.9億。

至於樂信的助貸業務收入為43.6億，與螞蟻的相差約6.6倍，低於消費信貸餘額的27倍差距，相信這很大程度因為螞蟻主要提供無擔保信貸產品。

然而，樂信目前已在To B分潤業務上面發力。

至於樂卡和88VIP，都是一樣聚焦於會員權益。

根據阿里副總裁、天貓營運事業部總經理家洛在接受採訪時表示，三年來88VIP會員質量、會員黏性、會員數量穩健的上升，目前會員數量達到千萬級別。

而截止第二季度，樂卡會員累計服務用户數超200萬。

不同的是，88VIP的權益主要貫穿阿里生態。相比下，樂卡門檻較低，但相同樣連接了大批優質頭部商家，也不侷限於特定生態，而目標客羣則為快速崛起的新消費人羣，亦即是平台上的現有客羣。

雖然樂卡和88VIP性質相同，但各自有着不同的定位，而且在這片新消費藍海面前，市場有待開發的空間仍然相當大。

目前，樂信的總用户數量已超過1億，在此龐大的規模上，只要能引導出更多消費潛力，其規模便足夠推動公司更上一層樓。

四、結語

根據報導，螞蟻集團即將以2,000億美元以上的估值上市。

但與此同時，在美股上市的消費金融平台，例如樂信以及360數科，這些第二梯隊的市值卻不到20億美元。

從數據來看，在2019年收入和淨利潤上，螞蟻和樂信相差約8-10倍，但估值卻是相差140倍以上。從相對的角度看，無疑是有點低。

即使不作比較，單從市盈率的角度看，樂信的TTM PE也僅處於10倍水平，而且考慮到這已是受到疫情所影響。

事實上，金融科技行業長期以來受到低估，主要基於市場對政策風險的憂慮，但隨着今年新規落地，早已為其正名。加上這次螞蟻集團作為行業龍頭上市，説不定有望帶動整個行業估值。

不過迴歸到本質，對樂信來説，已經不能單一用金融科技去概括。

樂信從消費金融平台，成為目前的綜合消費服務提供商，最終能發展到什麼地步，這充滿着各種可能性。

唯一能確定的是，正確的戰略方向是越做越強的前提，而只有超前佈局，才能實現長久發展。