作者：田野
來源：獨角金融
近日，中信保誠人壽保險有限公司（下稱“中信保誠人壽”）舉牌中集集團，將持有中集集團5.19%的股票。中信保誠人壽還指出，不排除未來12個月內繼續增持。
獨角金融初步統計，今年前5個月保險公司舉牌上市公司的次數已超過過去幾年的各年度數據。並且與以往險企依靠萬能險“野蠻”舉牌不同，今年呈現出了一些新特點。
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疫情衝擊導致全球股市、債市、商品市場行情震盪加劇，對於可投資資金巨大的保險公司而言，投資難度進一步加大。
與此同時，隨着國內資金利率的整體下行，非標、固收等傳統保險青睞的資產收益率也在下行，增加股權資產配置逐漸成為保險公司發力的重點。
獨角金融初步統計，2020年至今不足半年時間裏，險資舉牌次數已經超過2016至2019年各年度的次數。
華西證券在5月中旬發佈的研報裏引述中保協的數據也稱，“2020年以來，險企舉牌總次數已達10次，一個季度即超越2019年全年的舉牌次數，今年以來舉牌頻率明顯加快。”
圖片來源：券商研報截圖
獨角金融發現，截至上週最後一個交易日（6月5日），除了中信保誠人壽外，中國人壽、太平人壽、華泰資產、太保集團等多家保險公司也在密集舉牌上市公司。
國盛證券的報告分析稱，在參與主體方面，以上市險企或大型險企為主，中小公司極少參與。2019 年的8起險資舉牌參與主體也基本為國壽、平安、太保等大型上市險企，而 2015-2016 年基本為以資產驅動負債型保險公司的萬能險資金為主。
不僅如此，舉牌對象也較為集中，太保壽險曾3次舉牌錦江資本，中國人壽壽險也繼去年8月後，今年再度舉牌中廣核電力。
獨角金融從公開信息發現，險資舉牌具體對象包括中集集團、農業銀行、大悦城、國創高新、錦江資本、贛鋒鋰業、中廣核電力和中國光大控股等。
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已有險資舉牌收益率高達20%
從舉牌收益情況看，獨角金融發現部分保險公司藉助在疫情高峯時的抄底，已經收益頗豐。
以太保人壽在3月18日舉牌錦江資本為例，錦江資本當日收盤價為1.25港元，而目前錦江資本的股價已經升至1.5港元附近。粗略測算太保人壽此次舉牌的收益率，在不足3個月的時間內已經高達20%。
太平人壽在3月23日舉牌的農業銀行H股，目前收益率也超過12%。
華西證券報告指出，基於過去被舉牌上市公司的財務數據特徵與險資舉牌的偏好，低PB、高ROE、高股息率、高分紅率的上市公司具有更高的被舉牌的可能性。
分行業來看，華西證券認為具有以上屬性的公司大多分佈在銀行、房地產、鋼鐵、食品飲料、家電、建築材料、非銀金融、 交通運輸、商業貿易、採掘等行業。
國盛證券報告指出，從2018年以來上市險企的舉牌行為看，與2015-2016年的險資舉牌潮有明顯不同。在年後資本市場震盪加劇的背景下，資本市場的估值窪地使得保險公司頻繁舉牌，同時以財務投資為出發點，被舉牌公司與舉牌的險企之間業務協同性更為顯著。
天風證券在此前的報告中也指出，今年險企投資一是加配高股息率股票以賺取穩定的股息；二是舉牌優質上市公司，計為長期股權投資，並打造業務協同；三是發揮險資的長期與穩定的優勢，加配優質長債或其他長期固收資產，以縮減資產負債久期缺口。
除此之外，與前些年備受市場關注的險資“野蠻”舉牌上市公司不同，現如今險資投資已經更趨穩健。
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“野蠻”不在，險資投資更趨規範
銀保監會數據顯示，截至2020年一季度末，保險資金運用餘額為19.43萬億元，同比增長13.9%。從配置結構看，權益類資產4.38萬億元，佔比22.57%。
銀保監會副主席周亮在今年3月份表示，目前保險資金投資股票和基金的規模達2萬億元左右，佔保險資金運用餘額的10.8%。下一步，將允許償付能力充足率比較高、資產匹配狀況比較好的保險公司，在現有權益投資30%上限的基礎上，適度提高權益類資產的投資比重。
“與多年前的野蠻進入不同，政策鼓勵和規範之後，險資舉牌不斷升温。同時，保險公司也有加大配置高收益資產的需求。”某券商非銀行業分析師對獨角金融表示。
今年以來，受疫情影響，監管層也在通過各種措施降低實體經濟資金成本。多家機構預計，保險機構青睞的債券和類債的非標產品收益率處於下降通道已經不可避免。
川財證券在此前的報告中認為，近期險資呈現出密集舉牌港股的原因一方面是港股市場目前估值較低，另一方面險資採取這種投資策略的原因是股權投資整體收益好於其它很多資產。
圖片來源：川財證券研報
國盛證券也預計，在資本市場對外開放不斷推進、長端利率下行壓力之下，險資舉牌會成為常態，但更多是險企在財務投資的基礎上，綜合考慮分紅及估值水平、業務協同以及長期發展趨勢，審慎規範的長期投資。
除了監管層的指出和鼓勵，對於保險公司來説，加大股權投資的另外一個重要因素則是將於2021年全面實施的《國際財務報告準則第9號：金融工具》（IFRS9）。在IFRS9準則之下，保險公司的利潤變動對於權益類投資收益變化將更加敏感。
上述非銀行業分析師還對獨角金融表示：“面對新的會計準則調整需要，舉牌優質的上市公司增加股權配置不僅有利於保持投資收益的穩定，還能夠為保險公司帶來更加豐厚的回報。”
也就是説，為了適應新的準則並熨平利潤，保險公司存在對資產配置進行規劃和梳理的需要。這將會給二級市場帶來怎樣的新變化呢？對此你怎麼看，歡迎評論區留言參與討論。