01
習慣性地去瀏覽央行的相關數據，當然每次都得看央行“資產負債表”。
上週查看央行資產負債表的時候，這塊數據剛剛更新到2020年3月，這周去看的時候，4月份的數據已經出來了。
看到4月份數據的時候，雖然是意料之內的事情，但是還是有些吃驚。
4月份數據顯示，央行總資產為36.03萬億，而3月份該數據為36.53萬億，央行資產負債表“縮表”5000多億人民幣。而2020年1月份這一數據為37.3萬億，4個月央行共計縮表1.3萬億。
央行“縮表”，意味着央行收回前期放出來的錢，央行口袋中錢少了之後，能給到市場的自然就少了，這跟市場上經常鼓吹的“央行放水”，是完全背道而馳的。
目前，市面上一直在鼓吹央行放水，各種媒體也跟着一起搖旗吶喊，而事情真相卻需要我這個普通經濟學者來揭示，我感到有些悲哀。
當然，各類專家與學者對此數據視而不見，估計有兩個原因。
第一個原因是沒水平的專家、學者太多。
在這個市場上活躍着一羣偽專家，他們自以為看了幾本經濟學的書，就可以在市場上招搖撞騙了，他們在各種場合侃凱恩斯、弗裏德曼、哈耶克、巴菲特，再弄上幾個模型，侃侃阿爾法、貝塔，瞬間把自己搞的“高大上”，其實這些人不要説國內經濟學，就連西方那套理論也是一知半解。
第二個原因是故意視而不見。
這些人有水平，他們也知道央行“資產負債表”背後的含義，但是自己“屁股”坐在哪裏，決定自己的腦袋為誰着想，自己坐在哪個位置，就得為自己的老闆搖旗吶喊。
比方説，前幾年我頗為欣賞的某“網紅”經濟學家，後來我發現，這個人一直在鼓動央行釋放流動性。他所在的位置也要求他不斷釋放央行降息的信號，這樣才對得起自己的千萬年薪，老闆願意花高價聘請他的價值也體現在那裏。
這與前兩天大家討論的“財政赤字貨幣化”一個道理。
所謂“財政赤字貨幣化”，説白了就是政府缺錢了，不是以發行國債的形式向老百姓借錢，而是直接讓央行印錢來彌補政府的財政缺口。
其實，在開會之前，財政赤字貨幣化早已定性，財政赤字貨幣化在中國根本行不通。
因為當前中國缺的不是貨幣量，而是高質量的貨幣供給，所以單純在錢的數量上做文章，根本解決不了問題，而應該在錢的使用效率，也就是“精準”投放上下功夫才行。
由於央行與財政的分家，各管各的事情，我們姑且不提央行直接給財政錢花這事的不合法性，即使像西方國家那樣合法的話，一意孤行實施“財政赤字貨幣化”，這些憑空增加的貨幣量只會跑到不該去的地方，使極少部分人得利，而不是惠及勞苦大眾。
畢竟，政府拿到錢，自然政府説了算，而不是市場説了算，而政府決策不僅要考慮經濟效益，同樣要兼顧多方利益，讓政府做主去投資，效率肯定不高，這是早已被證明的事情。
如果你不理解這段話的意思，就想想最近一段時間為何深圳的房價漲了那麼一波，這是否與上半年的政府重點扶持科技創新型企業相關？政府扶持科技創新型企業，自然惠及這些企業聚集的城市。
本人居住在上海，最近一段時間我們小區中的房產中介也開始活躍起來了，是否意味着上海的房價也會跟着會議提倡的“發揮城市羣帶動作用”來一波？我要仔細觀察一番。
當然，我的意思並非反對國家實施的一系列政策，只是指出一項好的政策背後總會有一些政府不願意看到的事情出現，即使是一項最優決策，也不可能只會產生好的效果，總會出現一些負面效應。
那麼，為何有些人還是一直在為“財政赤字貨幣化”鼓與呼呢？
這是一個戰略問題。
在前期熱播劇《人民的名義》中，高育良一直積極推薦祁同偉擔任漢東副省長，其實他壓根沒想過自己的學生能夠當上副省長的高位，只是想通過這個方法來保住祁同偉公安廳廳長的位置，這才是最終目的。
有人一直在積極倡導財政赤字貨幣化，其實是通過提倡“財政赤字貨幣化”，最終達到敦促央行釋放流動性的目的。
02
對於有些人為了滿足私心而提出的釋放流動性，處於疫後重建期的央行也給出“縮表”的回應，表達自己的態度——堅決不搞“大水漫灌”。
在這個時候，如果你還用“舊頭腦”去思考問題，你的思維方式決定你的投資方式，思維方式出現問題，投資早晚會出現問題，錢袋子自然受到牽連。
比方説，若你沒有認清央行“縮表”的事實，還是按照市場人士所忽悠的央行“擴表”邏輯去投資，由於央行“縮表”與“擴表”的投資思路是截然相反的，你不虧錢誰虧錢？由於我這個號從來不給大家提具體的投資建議，我就不展開説了，只能靠你自己品了。
講到這裏，為了更好闡述我的觀點，我還是想給大家普及一些經濟學常識。
央行中的資產代表着“基礎貨幣”，基礎貨幣又稱“貨幣基數”，它具有使貨幣供應量成倍擴大的能力。
這個公式比較重要，大家得記住：基礎貨幣*貨幣乘數=廣義貨幣M2。
比方説，當前央行總資產為36萬億，而M2的最新數據為202萬億，那麼貨幣乘數為202/36=5.6
所以，從這個層面來説，廣義貨幣M2不是説市場上真有那麼多錢，而是市場“創造”了那麼多錢。
比方説，市場上的10塊錢流通了4次，就創造了40塊錢的流動性，但是市場上只有10塊錢。這10塊錢叫做基礎貨幣，40塊錢叫做廣義貨幣M2，4次指的是貨幣乘數。
前期對於央行來説，一直存在的問題在於：
央行的“基礎貨幣”發行量一直過少，只能依靠增加貨幣的“流通速度”來彌補，否則無法“創造”足夠的貨幣流通量。
正如上文所講，若10塊錢的基礎貨幣要創造40塊錢的流動性，就得流通4次，但是如果央行只給你5塊錢，讓你創造40塊錢的流動性呢？那就得流通8次。
由於基礎貨幣匱乏，這個市場上資金流通的速度只能加快，資金在某個投資上停留的時間越來越短，而投資本身是一個長期行為，這就形成“投資悖論”。
我們知道，一個股權投資項目的時間一般在5-8年，即使是比較成熟的股權項目，也需要3-5年的時間，而由於基礎貨幣的投放量有限，市場上就不具備讓資金停留在某項投資5-8年的條件，商業銀行自然也不願意借出長期貸款，只願意提供短期貸款。
雖然一些項目未來利潤空間很大，但是拿到短期貸款的人，根本不敢投資這些需要很長時間的項目，只好去做一些快進、快出、賺快錢的項目。
於是，這些錢就來到股市、樓市。
那麼，如何解決這個問題呢？
實事求是説，問題的解決不應該站在央行的角度來討論，而應該把事情放在商業銀行的角度來分析。畢竟央行是政策性銀行，屬於非盈利性機構，與企業或個人直接接觸的是商業銀行，而非央行。
未來，央行只需做到“四兩撥千斤”，給予商業銀行更多的許可與激勵，讓商業銀行有意願釋放長期“股權資本”，而非短期的“貨幣資本”即可。
當然，這事得慢慢來，不能一蹴而就。
畢竟，在基礎貨幣匱乏時期，商業銀行已經把相當一部分信貸資金投到房地產企業或個人房貸，這就相當於央行信用、人民幣信用、乃至國家信用都間接與土地市場掛鈎，處理這些問題就需要，不能搞休克式療法，只能推行漸進式改革。
這種改革剛開始的時候效率肯定不會太高，甚至原有的套路還得持續一段時間，但是隻要方法對頭，即使是卧牀不起的病人，慢慢也會恢復健康的。
03
我們帶着這個正確思路來看當前的經濟狀況。
我們知道，四月份的M2增速為11%，自2017年4月份以來首次超越10%。
M2增速提高似乎與我所説的央行“縮表”矛盾，其實並不矛盾。
央行“縮表”並不代表廣義貨幣M2不能擴張，大家如果看懂我在第二部分講的基礎知識應該能夠搞清楚。
疫情過後，各個工廠都在積極復工復產，央行通過再貼現、再貸款等手段為各個商業銀行的提供基礎貨幣，就是為了讓這些基礎貨幣“衍生”出廣義貨幣M2，4月份的廣義貨幣M2數據不過是貨幣“足額供給”的結果而已。
當然，管理層這麼做也是沒有辦法的事情。
疫情過後，中國沒有等來“報復性消費”，卻等來了“報復性存款”，這也造成表面市場上的資金供應量充足，事實上，老百姓為了明天着想，都不敢報復性消費。
就拿我來説。疫情剛剛結束，我們家門口就開了一個海鮮館，看着大龍蝦在玻璃櫃中游來游去，我早就想着帶着家人去那裏“報復性消費”了，但是我愛人説，如果我去海鮮館報復性消費，她就報復我，只好取消計劃。
老百姓都不敢花錢，這就造成名義上市場上錢多，事實上這些錢都躺在銀行中睡大覺，成了“休眠資本”。央行只好積極為商業銀行鬆綁，希望為商業銀行釋放更多基礎貨幣，間接為市場投放更多流動性，畢竟資金投放多了，多少會有一些效果。
因此，當前市面上並不缺資金，只是老百姓的消費慾望不高，這也是我在前期文章中指出中國最近2年不可能出現通貨膨脹的原因。
這種看法與西方經濟學經典理論不同，這也造成一些只會翻書找原理的人不停找茬。
西方經濟學認為，當前中國應該處於這樣一個時期：經濟停滯一定與通貨膨脹並存，這也是“美林時鐘”的經典闡述，但是中國人分析問題需要根據本國的實際情況出發，我們需要屬於自己的經濟學，而不是拿一些西方理論去生搬硬套，這樣你永遠無法得出事情真相。
當然，我説未來兩年不會通貨膨脹，並不是説會出現通貨緊縮，有些人“非此即彼”的思維方式，實在讓我替他着急。
可能你會問，市場上不缺錢，你有什麼證據？
判斷市場是否缺錢，我告訴大家一個秘訣，大家帶着這個秘訣就可以做出獨立判斷了，但是大家一定要向我保證，不能告訴別人，也不要把我這個號推薦給別人。
判斷市場是否缺錢，大家可以看貨幣基金“餘額寶”的收益率。
大家都有把自己的資金放在餘額寶的習慣。在這個市場缺錢的時候，1萬塊錢一天就可以給你“下崽”1塊錢，而現在你看看1萬塊錢的收益是多少？
我在“天天基金網”查了一下相關數據，如今餘額寶的7日年化收益已經降到1.576%了，要知道，早在2014年“錢荒”的時候，餘額寶的年化收益甚至達到6.6%，這是多麼可怕的數據。
貨幣基金的收益率高低與市場流動性密切相關。市場缺乏流動性，基金公司就可以“坐地起價”，向銀行要求更高的收益率，反之，貨幣基金收益率就會降低。
上週我曾經寫了2篇文章，專門來闡釋市場不缺乏流動性，但是也不會出現通脹，不少人在後台罵我，罵的我“人血噴頭”，我不怪他們，只怪這些人思想上的路徑依賴很嚴重。
當然，這些人不能接受我的觀點也是可以瞭解的。
因為，在美國放水之前，大家只敢悄悄的放水，美國放水之後，全球都在拼命放水，隨着中國經濟體量不斷膨脹，廣義貨幣M2的平均增速一直維持在10%以上，所以我現在説未來不會有通脹，大家都不相信。
當然，我一再強調，我説沒有通脹，並不代表一定通縮，並不代表監管層不會實施擴張性的貨幣政策與財政刺激政策，恰恰只是説這些政策的實施，後期將會更加隱性。
所以，在這個世界上，我們一定不要看別人是怎麼説的，一定要看別人是怎麼做的。
寫到這裏，我還是忍不住再提一下“財政赤字貨幣化”，儘管這麼寫文章的邏輯性就不好了，不過沒關係，我的文章一直沒有多少人看。
儘管央行獨立，反對財政赤字貨幣化，最大限度的控制債務規模，這是幾乎所有國家央行的共識。但是，自從2008年經濟危機之後，有不少國家一直在大力推行財政赤字貨幣化，債務規模在大幅度上漲。
這種緩解政府危機的方法，即使是西方經濟學大師也對此嗤之以鼻。
貨幣主義學派的創始人弗裏德曼，他一直主張要在控制貨幣規模的前提之下，控制通脹率，弗裏德曼的好朋友，美聯儲前主席沃爾克接受了他的思想，使得上世紀80年代美國經濟終於走上正規。
然而，在1980年代之後，格林斯潘繼任美聯儲主席，美國雖然一直重視控制通脹率，卻發行大量貨幣。
這些貨幣並沒有流入投資與消費市場，而是流向房地產、股票、債券與金融衍生品市場，造成美國房地產、資本市場大牛市。
2008年之後，美國故伎重演，又來了一次長期慢牛。
表面上美國十分風光，而美國經濟已經無法擺脱財政赤字貨幣化了，因為貨幣化就是鴉片，一旦上癮治好後，想戒掉就非常難。
如今，美聯儲資產負債表已經突破7萬億美元，美國國債已經達到25萬億美元，這就是我看到的。
我講這些的目的是想説，中國經濟是有問題，但是我們一定不要去走美國的道路，中國經濟需要吃藥，但完全沒有必要進ICU。
04
帶着這個思路，你就會理解為何今年不設GDP目標了。
政府不要GDP目標，只要就業與民生，這個思路完全沒有問題。因為只有就業上來了，民生問題解決了，GDP數據就不可能差。
我十分理解管理層的良苦用心，在要“面子”還是要“裏子”這件事情上，管理層毫不猶豫選擇要“裏子”。
管理層的思路跟中國家長管理自己的學生差不多。
若這個學生天資聰明，但是調皮搗蛋，其發展潛力就很大。這樣的話，就需要家長給學生制定一個成績目標，比如説，這次期中考試一定要考90分，否則的話，回家就大刑伺候。
但是若這個學生生病了，只有把他的病治好才能夠制定學習目標，若這個時候你還給他制定成績目標，非把孩子弄死不可。
對於中國經濟而言，如果這個時候再製定一個GDP經濟增速目標，經濟增速是能夠提上去，而質量不可能提高，這樣的話，後續的麻煩會非常大。
那麼，何不在這個時候鋭意改革，把該去掉的腐肉清理一下，把該增加的新鮮血液補充上來，提高有效供給。
中國經濟有自己的特色
未來中國不會在別人預設的戰場中打不想打的仗
我們有自己的戰場。