興證策略張憶東：海外投資者偏謹慎 國內政策促內需消費

　　一、中國股市(A+港股)行業動態跟蹤

　　1.1、行業估值分位數水平：A股市淨率：食品飲料(92%)、計算機(58%)、通信(53%)、電子(53%)、家用電器(49%)、建築材料(39%)、休閒服務(38%)、醫藥生物(37%)、電氣設備(29%)、國防軍工(27%)、機械設備(26%)和傳媒(19%)、其餘行業低於10%。港股市盈率：資訊科技業(40%)、公用事業(33%)、原材料業(30%)、地產建築業(%)、能源業(13%)、電訊業(8%)、工業(8%)、金融業(6%)和綜合業(1%)。港股市淨率：資訊科技(62%)、原材料(8%)、地產建築業(7%)、其餘行業低於5%。

　　1.2、“互聯互通”本週動態跟蹤：北向資金主要流入家電、機械和非銀行金融，流出食品飲料、農林牧漁和銀行。南向資金主要流入銀行、醫藥和食品飲料，流出通信、電子元器件和房地產。

　　1.3、重點行業動態聚焦——促內需消費為亮點

　　行業動態：1) 推動自然壟斷行業改革，大幅放寬服務業領域市場准入；2)兩會政府工作報告主要內容包括：加大減税降費力度、推動消費回升、推動製造業升級和新興產業發展等；3)工信部、廣電總局印發超高清視頻標準體系建設指南(2020版)；4)上海、天津、海南發佈促進汽車消費的實施細則；5)三大政策性銀行將向小微商家和個體工商户發放百億貸款“免息券”；6)重慶放開電影院等娛樂休閒場所；7)華為與ETSI等聯合發起F5G全球倡議。

　　1.4、重點行業觀點集錦——興業證券行業分析師觀點摘要

　　1)興證海外汽車餘小麗：歐美復工復產提升海外業務確定性，汽車零部件行業有望迎來估值修復；2)興證電新朱玥：歐盟考慮免徵電車增值税，平價陽光普照大地；3)興證海外TMT洪嘉駿：1Q20業績優於市場預期，互聯網復甦在即；4)興證電子謝恆：設備材料國產化加碼勢在必行，關注被動元件景氣復甦；5)興證軍工石康：國防開支增長穩健有力，戰略看多“十四五”；6)興證交運龔裏：電商平台財報證明需求韌性；7)興證海外醫藥蔡瑩琛：首個人體I期數據正式發佈，國產新冠疫苗值得期待；8)興證海外教育宋健/宋婧茹：高職擴招，民辦高校受益。

　　二、美股映射

　　2.1、美股行業估值分位數：除醫療(50%)外，其餘行業估值偏高；能源(高於99%)、工業(高於99%)、非核心消費品(高於99%)、房地產(98%)、公用事業(90%)、信息技術(89%)、核心消費品(89%)、原材料(86%)、電信服務(86%)、和金融(86%)。

　　2.2、近一週海外買方機構觀點摘要——部分機構投資者偏謹慎

　　AXA:由於經濟復甦的中期前景仍然不確定，我們保持謹慎。

　　Schroders:短期，全球公司提高派息的意願和能力都將會受到限制。

　　NeubergerBerman:短期，我們建議聚焦於風控，股票風格上偏美國大盤股、債券(信貸)風格上偏投資級。

　　AllianceBernstei:基於長期盈利來看，部分美國小型成長股已經具備性價比。

　　Aberdeen Standard:那些：1)對特定公司有紮實研究；2)充分認識到危機帶來的波動性的投資者，現在可以謹慎入場歐洲股市了。

　　風險提示：全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬鬆不達預期。

（文章來源：張憶東策略世界）