美國財政部持有的現金達到了接近最高紀錄的1.5萬億美元，隨着季度末臨近，這些現金如何使用成為融資市場面臨的最大未知數。
財政部確保隨時有足夠償債能力的計劃，再次加大了美聯儲在關鍵時刻衡量銀行體系準備金情況的難度。
這是因為政府在美聯儲的現金存款會直接影響準備金水平，若餘額上升，實際上會導致銀行準備金下降。政府在新冠疫情期間增加刺激性支出，聯邦預算赤字急劇膨脹，隨之而來的是財政部緩衝規模及其變動程度雙雙上升。由於財政部發債速度超過現金支出速度，現金餘額就不斷增長。
季度末來臨使這一動態更具意義。隨着6月30日逐漸臨近，銀行系統壓力已經顯現。現在問題是，財政部是否會堅持實現6月末8,000億美元的現金餘額目標，這比目前水平低7,000億美元左右。
若財政部現金餘額下降，將使銀行體系流動性上升，從而緩解季度末壓力。但此事並不確定，使金融市場這一關鍵領域的參與者--從貨幣市場基金經理到利用回購協議產生流動性的對沖基金經理，都面臨更加複雜的決策。
“就像是房間裏有個7,000億美元的大猩猩，”BMO Capital Markets策略師Jon Hill表示。“臨近季末財政部給美聯儲資產負債表創造了數千億美元的不確定性。即便不是最大的問題，流動性狀況也將是未來三週內的大問題之一。”
美國財長史蒂文·姆努欽週四表示將動用更多財政資金。他在視頻會議上對記者們表示，大約3萬億美元的疫情紓困資金已經使用大約1.6萬億美元，“我們正忙於撥付其餘資金”。
他説：“還有很多錢尚未分配”，接下來一個月將投入1萬億美元。
但融資市場仍對季度末到來前的確切發展形勢抱有疑問。
可以肯定的是，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾正通過購買資產來增加流動性和創造準備金。美聯儲週三表示，將把資產購買維持在每月大約800億美元國債和400億美元抵押貸款支持證券的速度上。但BMO的Hill表示，財政部現金遠超這個規模，因此仍將大大影響銀行準備金水平。
德意志銀行策略師Steven Zeng認為，政府支出不太可能讓現金餘額在月底前降至1萬億美元以下。他表示：“並不是説錢不會花掉，這是個時間問題。”