老周侃股：合適的熔斷機制有利於股市穩定

肖鋼回顧熔斷機制失敗的原因，引發市場熱議。本欄認為熔斷不是魔鬼，而是讓投資者思考的機會，或許5%和7%的檔位設置存在一定的問題，修改設置後應是很好的制度。

很快，科創板和創業板都將實行20%漲跌停板，T+0也被頻繁提及，未來還有徹底取消漲跌停板的可能，那時，熔斷機制就變得不可或缺。所以本欄説，熔斷機制還是應該儘早讓投資者適應一下。

本欄認為，可以先在實行20%漲跌停板的板塊試點熔斷機制。當然，也沒必要設置兩檔，就是10%一檔即可，這樣既不會有很強的虹吸效應，也不會讓原本適應10%漲跌停板的投資者感到陌生。

熔斷的方式也可以靈活一些。例如，當某隻股票沒有熔斷的時候，漲跌停板就是10%，一旦出現漲跌停板價格的成交，這隻股票就進入熔斷時間，15分鐘之內，投資者可以申報，也可以撤單，高於10%漲停價格的買入申報和低於10%跌停價格的賣出申報統一按照10%的漲跌停價格報入電腦主機，這15分鐘市場也可以自由成交，如果此時漲停板或者跌停板價格打開，那麼這些高於10%漲停板價格的買入申報或者低於10%跌停板價格的賣出申報就已經全部成交，股票迴歸正常交易時段。如果15分鐘後，漲跌停板價格依然封死，那麼這些低於10%跌停板價格的賣出申報和高於10%漲停板價格的買入申報就自動修改為投資者申報的價格，重新報入交易所主機，股票的漲跌停板變更為20%。

這樣的操作方式可以在正常情況下讓投資者還能按照10%的漲跌停板進行交易，可以在一定程度上避免烏龍指的過大損失，同時也能在股票漲跌幅度達到10%的時候讓投資者認真思考以下要不要繼續追漲殺跌。此外，也能做到日內20%的漲跌幅限制，本欄認為是最適合當前A股市場的熔斷機制。

事實上，當前股市已經存在着實際上的熔斷機制，那就是漲跌停板，只不過熔斷的時間有點不確定，有時候一早股票“一”字漲停，一熔斷就是一整天，有時候漲停一會就開板了，熔斷可能也就幾分鐘，所以投資者不要把熔斷機制視為洪水猛獸，2016年的市況剛好處於股市下跌途中，熔斷也是偶然中的必然，即使沒有熔斷機制，股市的下跌趨勢也會延續，如果現在有熔斷機制，不久前保不齊還會有向上的熔斷出現。

在國際上通行的熔斷機制，肯定是有一定的道理的，國際上金融衍生品交易頻繁，所以國際股市是對股指進行熔斷。而A股市場投機性相對較強，所以本欄認為對個股進行熔斷更有價值，而且如果多數個股都熔斷了，大盤指數波動也不會太大，基本也會是熔斷的樣子。

所以本欄説，投資者不僅不要排斥熔斷，還要主動擁抱熔斷，因為熔斷可以讓投資者有時間冷靜一下，對於每一個投資者來説都是好事。而管理層給出一個合適的熔斷制度設置，也是非常重要的環節。

北京商報評論員 周科競