階段性操作又到一個關鍵時刻？

近期，持續提示要關注外圍市場，而美股連續三日下跌過程中，目前基本已經形成短期的“雙頂”趨勢，面對二季度疲軟的經濟，對市場反彈持續性的抑制不言而喻。而回顧近期A股的走勢，也和美股幾乎同步，特別是5月11日以來的調整，雖然力度不大，但充分體現出市場的擔憂。

所以，階段性的操作上，當前又到了一個關鍵的時刻！

一方面，國內市場有支撐，但提振效應不明顯。3月19日以來的反彈，雖然在持續，但兩市成交併未有效釋放，市場交投冷淡，而近期還出現集中性的縮量，觀望以及擔憂情緒依舊瀰漫；

另一方面，外圍基本面抑制下新的調整跡象顯現。這也是我們此前最為擔憂的，尤其是4月底以來多次提醒廣大投資者的，要謹防外圍市場的二次下跌。畢竟當前防控未能取得有效進展，而經濟疲軟亦不能有效推動市場上行，反彈的持續性存在很大的疑問和擔憂。

所以，面對“內憂外患”局面，短期A股投資者目前仍處於整體的觀望態勢。不過，當前市場在多重底的支撐以及重要會議的穩定預期下，短期出現大幅調整的可能性也並不大，因此也使得投資決策以及操作上迎來兩難。

回顧一下3月19日以來的反彈，從“反彈開啓”到“反彈會持續”，從“猶豫型”反彈的定位，到4月底提出的“反彈會積極，但要注意節奏”，實際上這輪反彈的基本表現已經説明了一切。即支撐是比較明顯的，但提振效應不強，市場仍需反覆以便等待更好的機會。

因此，目前的操作上，尤其是短線和波段操作上，不要隨意追高，保持適當倉位進行觀望。市場在5月7日之後已經開始分化，賺錢效應遞減，而5月11號之後趨勢性發生改變，需等待新的方向性選擇。而對於中長線投資者，當前市場估值處於歷史低位，“政策底”、“經濟底”等和盤托出，是階段性配置的較好時機，可在市場階段性回踩之際，進行積極的跟蹤和機會挖掘。同時，建議投資者也應該逐步培養自己的價值投資意識以及對價值標的進行積極的篩選。

最後，建議投資者短期關注外圍市場的同時，還需關注外資進出的變化，一旦淨流入態勢有所改變，實際上也是不利的。而對於外資的集中性介入，或許要等到6月份，畢竟富時羅素將於5月22日發佈半年度指數審議結果，變動將於6月22日開盤前生效。而屆時，A股的納入因子將提升至25%，被動配置的增加有望為A股市場帶來新的增量資金。