堅持總量政策適度 保持流動性合理充裕

中國人民銀行28日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度（總第89次）例會日前在北京召開。會議指出，堅持總量政策適度，促進金融與實體經濟良性循環，全力支持做好“六穩”“六保”工作。

提高政策“直達性”

在2020年陸家嘴論壇上，有關部門人士明確釋放出堅持總量政策適度信號。中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度例會指出，綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清日前表示，中國十分珍惜常規狀態的貨幣財政政策，我們不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率。

會議指出，有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，落實好新創設的直達實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業貸款實施延期還本付息和發放信用貸款。

廣發證券資深宏觀分析師周君芝表示，下半年結構性工具主要有兩大要點。一是修復中小企業融資渠道並調降其融資成本。中國中小企業主要集中在出口導向製造業、服務業以及批發零售業，下半年中小企業行業景氣表現相對較弱。結構性貨幣工具的第一個要點便是修復中小企業融資渠道並調降其融資成本。二是調降中小銀行負債成本並緩解其經營壓力。

打通貨幣傳導多種堵點

會議指出，着力打通貨幣傳導的多種堵點，繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、民營企業的支持力度，提高小微企業貸款、信用貸款、製造業貸款比重，努力做到金融對民營企業的支持與民營企業對經濟社會發展的貢獻相適應，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架，促進形成以國內循環為主、國際國內互促的雙循環發展新格局。

目前，貸款市場報價利率（LPR）未變動已持續一段時間，但市場人士普遍預期年內仍有下調空間。市場人士預計，金融機構將把支持實體經濟放在更為突出位置，繼續壓降LPR報價加點點差，推動貸款實際利率下降。中期借貸便利（MLF）等政策利率也有下降空間，帶動LPR報價下行。

具體看，周君芝認為，一年期LPR或有調降訴求，但調降幅度和節奏會較上半年顯著放緩。5年期LPR調降概率較低。

另外，會議強調，加大宏觀政策調節力度，着力穩企業保就業，紮實做好“六穩”工作，全面落實“六保”任務。健全財政、貨幣、就業等政策協同和傳導落實機制，有效對沖疫情對經濟增長的影響。深化利率市場化改革，有序推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。打好防範化解金融風險攻堅戰，把握保增長與防風險的有效平衡，注重在改革發展中化解風險，守住不發生系統性金融風險的底線。