蔚來、理想、小鵬，都有機會成為下一個特斯拉｜觀察室

觀察室

撰稿人 | 李大逮

2020年9月8日美股收盤，特斯拉股價繼續暴跌21.6%，至330.21美金/每股。單日市值縮水了800億，也創下自美股上市以來最大單日跌幅。

不過，特斯拉的總市值仍然高達3377億美金，相比豐田汽車1834億美金，仍然高出接近一倍。這足以反映出資本市場有多麼的瘋狂。

今年上半年，特斯拉全球銷量不到18萬輛，而豐田全球銷量接近420萬輛。也就是説，特斯拉僅是豐田的一個零頭，但市值卻接近豐田的兩倍。

受到特斯拉和美股科技板塊震盪的影響，國產造車新勢力的三家美股上市車企，也出現了下跌——蔚來、理想、小鵬均下跌了6%左右。目前蔚來市值為214.65億，股價約17美金。理想市值132億美金，股價約15.8美金。小鵬汽車市值為126.7億，股價約17.7美金。

雖然在普通人眼中，三家國產造車新勢力都還在風雨飄搖，但三家加起來的總市值，已經達到473億美金，已經超過了通用汽車的市值（463.4億美金）。這你敢信？

資本市場的製造泡沫能力，果然是超越了時間和理性的存在。

我們想探討的問題是，中國這三家美股上市的造車新勢力，究竟是否有機會，成為下一個特斯拉？為什麼它們的總市值能夠超越通用汽車？

蔚來稱“追趕特斯拉並非不可逾越”

這個問題的提出，還是源於蔚來掌門人的一席話。

9 月 8 日，蔚來創始人李斌在採訪中表示，特斯拉是一家優秀的汽車企業，但蔚來汽車追趕特斯拉“並沒有想象的那麼不可逾越”。

李斌認為，只要設定一個目標，持續地投入，是可以達到特斯拉同樣成就的。特斯拉從成立到量產交付models用了 9 年的時間，而蔚來僅用了3 年，就完成了從 1 萬輛銷量到 2 萬輛銷量到 5 萬輛銷量這樣的成績。李斌稱“蔚來給自己設定了一個更高的目標“。

李斌相信，“蔚來完成 10 萬輛銷量的速度應該會快於特斯拉”。這種底氣來自於，蔚來汽車每年推出一款新產品，都充分利用了中國市場優勢，其中包括整個IP和數字領域裏面巨大的市場優勢和人才優勢。他相信，蔚來總有一天可以與特斯拉全方面競爭。

有雄心壯志，總是沒錯的。但能否趕超？什麼時候能趕超？則需要量力而行。我們先來盤點一下，三家造車新勢力的現狀。

造車新勢力“三強”現狀

前段時間，蔚來汽車推出了車電分離的換電模式，又一次站在了輿論的風口浪尖。目前蔚來有ES8、ES6和EC6三款車型在售，其中EC6今年7月發佈，9月底可實現交付。今年1-8月，蔚來汽車已經累計交付產品21667輛。不出意外的話，EC6的到來會對未來幾個月的銷量帶來一定提升。李斌説“蔚來完成10萬輛的速度會快於特斯拉”，並非空穴來風。2018年到現在，蔚來已經累計完成了約5萬輛。即使照目前每年2-3萬輛的增量規模，也只需再要兩年時間就能完成10萬輛規模。

此外，蔚來服務體系較為完善，線下門店較多，這一點為產品的銷售提供了很大的支持。也正是其線下服務體系的完善，才讓蔚來能夠在換電的改革上走在其他車企的前面。蔚來計劃今年的門店數量，將達到200家。

理想汽車今年累計交付14656輛，在新能源中大型SUV裏，理想ONE甚至拿到了細分市場的第一，超過了蔚來ES8和特斯拉Model X。

理想ONE有個非常獨特的地方，就是增程式電動車。在插電混動被劃歸燃油車之後，增程式電動車燒油發電的模式是電動車市場中少有的另類了。這種技術路線的爭議很大，開發複雜，製造成本高等原因也讓其價格很難親民。而一款需要燒油的電動車，市場還是缺少對其的認可度，這些即使創始人李想不在意，也會是理想前進路上的障礙。

不過換個角度去想，雖然比起燃油、純電甚至插電混動增程式電動車都談不上優勢，但理想的獨特性也讓其少了同質化的競爭對手。如果能夠將這個技術開發好，也許理想能夠另闢蹊徑開拓一塊新的市場。

人們將蔚來、理想和小鵬成為造車新勢力的三強，但小鵬的2020最不好過。雖然上市後的小鵬身價大漲，但市場和股市的差距卻是冰火兩重天。2019年小鵬汽車還有着不錯的銷量表現，但今年上半年銷量下滑了一半。上半年整體銷量水平只有千餘台。號稱對標Model3的小鵬P7，最初每月只有幾百台，從7月開始上升到一千多台，逐漸有了起色。

造車新勢力無一例外的都是在燒錢，而銷量遲遲沒有起色，對於依賴投資輸血的小鵬汽車影響是巨大的。雖然成功上市圈了一波錢，能緩解投資人帶來的壓力。上市的風光背後，小鵬的困難其實一點都沒有減少。

資本市場給了造車新勢力機會？

盤點了國內這三家美股上市的新勢力車企，可以看出它們與特斯拉相比，還有相當大的差距。比肩甚至趕超，現階段無異於痴人説夢。

真正讓人矚目的，是三家國產造車新勢力的市值，它們合計的市值已經超過了通用汽車。這擱到一年前，是人們無法想象的。論銷量、論技術底藴、論品牌價值，這仨加一塊可能都不及通用汽車的一個零頭，但為什麼總市值就超越了通用汽車呢？

唯一的解釋就是“泡沫”。

資本市場有自己的估值模式。它基於企業長期價值的最大化，而不是短期利潤的最大化。科技企業（特斯拉、蔚來這些公司，在投資人眼裏都是科技企業，而不是單純的車企）的商業模式，追求的是快速成長、無視虧損，甚至主動去追求虧損，以求最短時間達到快速成長。再用規模的快速成長吸引新的資本，在資本鼓吹起來的巨大泡沫中，加快推動一輪一輪的創新。

是泡沫，就總有一天會破裂。但泡沫大範圍破裂（一次或幾次股災）之後，存活下來的，就會成長為科技界的巨無霸，成為改變人類未來的偉大企業。就像亞馬遜。

而依靠泡沫持續推動成長，最典型的當屬今天的特斯拉。成立多久就虧了多久，一直靠資本市場輸血。但輸血輸到今天，它成為了全球電動車領域的一哥，甚至有機會成為改變未來人類出行的、最偉大的企業。

其實説了這麼多，就想説明白一個道理：國產的蔚來、理想、小鵬們，將來能否趕超特斯拉，其實不在於它們能造出多少車、能交付多少用户，而在於它們是否有能力在資本市場上，將泡沫吹的足夠大、足夠久！資本市場想讓你生，你就活的無比風光。資本市場拋棄了你，你就必死無疑。所謂一將功成萬骨枯，泡沫中倖存下來的科技企業，也都是踩着別人的屍體成長起來的。資本的泡沫，就是通過吹大、累積、破碎、再吹大、再累積、再破碎這樣一輪一輪的循環，來推動一輪一輪的科技創新，最終從一片“屍骸”中，孕育出極少數的偉大企業。

而要想把泡沫吹大，就要有卓越的講故事能力。而蓬勃發展的中國市場，給了國產造車新勢力編故事的可信性，以及未來的想象空間，做了最佳的背書。

你仔細琢磨李斌的話，“蔚來汽車每年推出一款新產品，都充分利用了中國市場優勢，其中包括整個IP和數字領域裏面巨大的市場優勢和人才優勢。”

因為他們是中國市場土生土長的科技企業，背後是國家政策的背書、龐大的市場基礎、充裕的人才儲備、日漸成熟的供應鏈，這才是它們獲得資本青睞、有朝一日能有機會PK特斯拉的最大底氣。也是他們仨市值加一塊兒，能在資本市場上超越通用汽車的原因所在。銷量、利潤這些傳統企業的指標，在想象力構建的資本泡沫面前，那都不是事兒。

所以不用再質疑為什麼特斯拉市值能遠超豐田。也不用質疑憑啥蔚來這樣的企業，市值能到200億美元的規模。通用汽車這樣的傳統車企，在資本市場上已屬於夕陽產業。傳統的價值衡量方式，已經不適用了。

『寫在最後』

既然是泡沫，就一定會破裂。很難説美股三兄弟，誰能笑到最後。但至少在資本市場上，它們有機會去吹大這個泡沫，有機會成為下一次股災爆發、泡沫集體破裂之後的倖存者，有機會獲得資本市場的持續輸血，從而獲得難以想象的超常規發展，蜕變為改變人類社會的偉大企業。從這個意義上講，登陸美股已經站到了一個很高的起點上。誰又一定能説，他們仨沒機會趕超特斯拉？

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