T+0對券商股利好有限

上交所稱研究引入單次T+0，該消息一出使得券商股興奮度空前提升。但單次T+0只是允許投資者買入後賣出一次，對於投機者來説並不會輕易賣出，因為他們厭惡空倉。對於大型投資者來説，他們T+0與否影響不大，所以對券商股利好有限。

在利好消息的刺激下，投資者認為券商股將會受益於成交量的大幅提升，從而業績和成長性也會顯著提高。但是，成交量真的會大幅提升嗎？

先看投資者的構成，A股市場中數量佔絕對優勢的是散户投資者，散户投資者在投機炒作方面也是最積極主動的。牛市和熊市的成交量巨大差異，也來源於散户投資者的積極性。在牛市和熊市之中，機構投資者的成交量一般不會提高太多，但是散户投資者的成交量有可能提高5倍乃至10倍以上。

本欄想説的是，按照現在散户投資者的持股狀態，多數散户投資者都處於套牢之中，他們基本沒有什麼意願頻繁交易，這些被套的投資者，一個月也不一定能換手一次。對於他們來説，T 0與否其實並沒有意義，何況單次T 0對於散户投資者來説也不一定有那麼大的吸引力。

為什麼吸引力不大？因為當投資者T 0賣出持股後，按照本欄的理解當日是不能再次買入股票的，那麼對於賭性比較強的投資者來説，或許就不願意獲利平倉持股。如果是對於浮虧的頭寸，除非是確認股價還會繼續下跌，否則一般的投資者也不願意割肉出局。此外還有很重要的一點，就是投資者一旦T 0賣出持股而不能再次買入，那麼當天的持股市值就沒了，就會影響到未來20個交易日的新股打新，這對於A股的投資者來説，還是很難接受的。

除了散户之外，機構投資者也是資金實力很強的羣體。他們雖然數量不大，但資金量卻是巨大的。不過T 0對他們來説，其實非常無所謂，因為他們很少會把股票買到滿倉或者清倉到零。例如某機構早上買入了1000股貴州茅台，它下午想減持，根本不需要T 0，因為它的持倉中可能原本就有足夠數量的貴州茅台，它可以賣出今天以前的持股，這樣根本就不需要T 0。

散户投資者歡迎T 0，主要還是因為自己和機構投資者處於不對等的競爭地位上，所以單次T 0的到來，散户可以興奮，可以進一步憧憬全面的T 0。但是機構投資者其實無所謂，而券商的興奮，純屬心理上的，但現實情況下，成交量因為單次T 0的增加會非常有限。

事實上，每一個突發的政策都會引起一部分人的興奮，但如果將時間放長遠一些，思考更深入一些，投資者就會發現突發政策影響最大的還是投資者的心理預期。例如T 0，沒有那麼好，也沒有那麼糟糕。所以投資者要理性看待T 0，不要存有過高的期望。