原標題：解密爆款基金三大“爆點” 來源：中國證券報·中證網
專業的品牌影響力 明星基金經理的流量效應 產品設計與發行時間“蹭熱點”
今年首募規模前十的權益基金
名稱 基金成立日 認購天數 發行份額（億份） 投資類型
易方達均衡成長 2020-05-22 1 269.67 普通股票型基金
易方達研究精選 2020-02-21 1 165.89 普通股票型基金
匯添富中盤積極成長A 2020-03-13 1 116.54 偏股混合型基金
匯添富大盤核心資產 2020-01-08 5 113.20 偏股混合型基金
華夏中證新能源汽車ETF 2020-02-20 12 107.63 被動指數型基金
匯添富優質成長A 2020-05-25 4 103.86 偏股混合型基金
廣發價值優勢 2020-03-02 1 98.21 偏股混合型基金
易方達消費精選 2020-04-13 1 79.15 普通股票型基金
廣發科技先鋒 2020-01-22 1 79.10 偏股混合型基金
永贏科技驅動A 2020-02-18 1 78.55 偏股混合型基金
數據來源/Wind
5月22日，易方達均衡成長一日售出269.67億元。消息傳來，上海某基金公司負責銷售部門的副總經理張琦（化名），忍不住心頭一陣抽搐。
這彷彿是個好消息，又彷彿是個壞消息——讓張琦微微泛喜的，是場外資金欲借道公募洶湧入市的熱情，聚而不散；讓張琦頗多苦澀的，卻是資金與客户過度追逐少數產品，在頻頻製造爆款基金的同時，也令實力不足的中小基金公司承受了巨大的壓力。
Wind數據顯示，截至5月31日，今年以來成立的新基金達到560只，但首募規模超過50億以上的卻只有23只，有40只基金因為申購資金量超出限額而不得不啓動比例配售。由此可見，爆款基金只是公募基金髮行市場的“少數派”，但他們的首募規模卻足以撐起基金髮行市場的小半個江山。
這種頗有些極端的分化，引來業內外人士的不斷追尋：究竟什麼樣的基金產品才有資格成為爆款？中國證券報記者採訪發現，基金公司的品牌和銷售力、基金經理的個人號召力、反覆正向強化的產品設計，是促發爆款基金的三大主要原因。值得注意的是，這三個因素所需的資源都在加速向行業龍頭集中，這也導致了公募基金行業強者恆強局面。
誰製造了爆款
爆款基金的吸金能力，着實讓市場小小地震撼了一把。
最近的一次，就出現在5月份：5月22日和5月25日成立的易方達均衡成長和匯添富優質成長，兩隻基金髮行時間分別為1天和4天，募集規模分別達到269.67億元和115億元。其中，易方達均衡成長創下今年以來新基金髮行的新紀錄，成為年內首隻成立規模破200億元的基金。
時間稍微拉長一些，1月2日推出的匯添富大盤核心資產，僅3天就提前結束募集，成立規模達113.2億元。此後，廣發科技先鋒引來921億元資金的搶購，1223億元資金扎堆瘋搶睿遠均衡價值三年持有期基金。緊隨其後，交銀施羅德、永贏等多家基金公司旗下也頻頻湧現爆款基金，展現出極為強大的吸金能力。
從被震驚到麻木，卻又頗不服氣的業內人士們忍不住頻頻發問：憑啥這些基金產品會成為爆款？
中國證券報記者在多方採訪後發現，基金髮行得以爆款的最核心因素，是基金公司的品牌力和銷售力。多家基金公司的相關負責人均向記者表示，從客户方傳遞來的信息顯示，他們更為信任那些擁有強大品牌形象的基金公司，而這些基金公司的產品銷售也往往事半功倍。此外，如果在渠道方面擁有強大的銷售能力，也容易在市場熱情綻放時不斷製造爆款。
“經歷了十幾年的投資者教育，現在客户對市場、對產品的認知程度很高，如果沒有足夠專業的影響力，很難打動他們。但這種專業影響力，是要靠時間沉澱的，而且要保證正面形象的持續性，這顯然不是一般的基金公司能達到的。”張琦對記者説，“這也是爆款基金總是出現在少數公司的原因，畢竟，擁有這種底藴的基金公司太少了。”
事實上，從統計中也會發現，從管理公司維度看，大多數爆款基金集中於易方達、匯添富、富國、東方紅資管等長期品牌影響力較強的基金公司。上海證券基金評價研究中心研究員楊晗也指出，爆款基金的打造離不開長期的品牌積澱，績優基金公司在品牌、投研實力、營銷渠道等多方面均具備顯著優勢，產品更易獲得投資者青睞。
但這並不意味着，其他基金公司沒有製造爆款基金的機會。從概率統計中，記者發現，雖然缺乏時間沉澱的底藴，但一些基金公司卻可以通過基金經理的個人號召力，來實現部分基金產品的爆款。
以南方某基金公司為例，由於旗下某基金經理執掌的基金業績在2019年大放異彩，引來許多資金的關注。在今年，只要是其掛帥的新基金產品，都會引發資金的瘋狂追逐，一個又一個的爆款隨之誕生。而回望身處上海的睿遠基金，幾乎每一個產品的出爐，都會成為行業的爆款，其背後的支撐，其實也是陳光明等投資大佬的光環照耀。
楊晗指出，“明星基金經理”光環頗能吸金，主動管理型爆款產品成功募集，與管理人優秀的歷史業績同樣密不可分。但他同時表示，業內關於明星基金經理的業績持續性一直頗有爭議。不可否認，在基金數量繁多，而優質基金產品卻相對匱乏的當下，明星基金經理的流量效應仍十分顯著。
除了以上兩個因素外，基金公司還有第三個製造“爆點”的機會：在合適的時機，推出市場熱度最高的基金產品。張琦向記者表示，在此前科技股炙手可熱的時候，只要基金公司能夠及時踩點推出科技類基金產品，都有機會打造出新的爆款基金。事實上，梳理近年來的爆款基金可以發現，一些實力不強的基金公司，也偶爾能出現一些首募規模較大的基金產品，這顯示，產品設計和發行時間能否“蹭熱點”至關重要。
爆款還能持續多久
爆款基金的頻頻出現，極大地振奮了市場信心。但困惑也隨之而來：假若A股無法出現全面牛市，新發基金的爆款現象還能延續下去嗎？
記者統計發現，從時間維度上看，合適的發行時間有助於爆款基金的誕生。目前多隻引發購買狂潮的產品普遍集中在年初和5月份，而兩輪新基金髮行市場火爆的主要原因各不相同。第一波啓動的主要原因，是2019年公募權益類基金普遍取得了較好的收益，投資者持有基金的賺錢效應明顯，這引發了部分炒股資金轉移到基金投資市場。與此同時，年初A股市場行情向好，市場風險偏好上升，也在一定程度上激發了投資者購買基金的熱情，這導致爆款基金產品不斷出現。而近期啓動的第二波，雖然A股市場並沒有出現指數暴漲，但局部行情的熱度明顯升温，反映在基金銷售市場，也呈現出場外資金急於入市的現象。
楊晗也指出，爆款基金離不開市場行情助推，爆款產品發行數量與市場行情高度相關。回顧歷史，在2015年二季度、2017年四季度、2018年一季度、2019年四季度權益市場大幅上漲時，也均為爆款基金密集發行期。因此，接下來的A股市場趨勢，對新基金髮行能否持續出現爆款有着關鍵性的影響。
張琦則認為，今年以來，在A股市場的反覆波動中，個股的振幅較大，投資者獲得正收益的難度明顯增加，但公募基金的業績卻頗為亮眼。可以預期，接下來投資者在資產配置中的結構性調整仍將繼續，公募基金的佔比有望進一步提升。據此，張琦認為，接下來，只要市場不出現單邊暴跌的走勢，未來爆款基金有望不斷出現。
事實上，當前“資產荒”下的配置焦慮，也有望為公募基金持續出現爆款提供土壤。上海某基金經理認為，在大量非標以及固收產品爆雷、理財淨值化、貨幣和信託產品收益率大降等現象出現後，財富管理市場的供需關係發生轉變，大量資金會尋找新的優質標的作為配置對象，而此時優質權益類基金的收益率出現明顯的吸引力，且優秀的基金經理以及產品也不斷湧現，資金主動追逐有望持續製造爆款。
“爆款基金頻頻出現未必是基礎市場有多好，與市場向上還是向下關係並不是很大。現在理財淨值化之後，非標資產越來越少，一些理財配置需求會被引流到基金市場。爆款基金的出現，體現的是優秀基金經理品牌的兑現。”上海某基金公司市場部人士向記者表示。
爆款基金助力結構性行情
一個值得關注的現象是，由於爆款基金集中在少數基金公司或基金經理處，這在一定程度上，強化了A股市場局部高温的結構性行情。
上海某基金經理指出，從基金經理建倉策略來分析，優秀的基金經理一般都有明顯的風格特徵，譬如堅守的價值理念、偏好的行業風格等，這也就意味着，他們掛帥的爆款基金巨量資金投向也會遵循這些風格特徵。這將在一定程度上強化他們現有重倉個股的走勢，從而形成個股螺旋形上漲的正向反饋。
事實上，一些研究這一規律的投資者已經發現，當資金急速向少數基金經理集中時，這些基金經理已經重倉的個股會在一段時間內出現一定的漲幅。從各種跡象判斷，這應該是爆款基金成立後建倉的慣性所致。一位對基金行業研究多年的老投資者就向記者表示，每個基金公司的股票池數量有限，而基金經理熟悉和願意買入的股票數量會進一步收窄，一旦產品發行規模過大，基金經理投資的慣性會將大部分資金佈局於已有的持倉個股中，這並不是新鮮事。
張琦則認為，這引發了公募基金行業的一個話題：優秀基金經理的資產管理規模是否存在上限？張琦表示，近年來，在爆款基金和持續營銷的雙重作用下，部分基金經理的管理規模呈爆炸式增長，但短時間內基金經理的管理能力卻難以實現同步提升。這就導致大量資金湧入後，基金經理只能不斷買入自己熟悉的少數股票，在不斷推高個股價格的同時，其實為未來埋下了重重隱患。
“舉個例子，假如一個基金經理原來只管理十億左右的資金，他的投資風格中，就敢於在某些個股上下重注，因為這個規模，單一個股持倉較重有可能不會遭遇流動性風險。但如果規模達到了上百億甚至更多，他繼續這個策略的風險就會很大，因為過多的資金重倉在某些個股上，會造成股價的異動和短期估值的不合理甚至一定的流動性風險。”張琦説，“所以，爆款基金助推的局部‘結構性’行情，其實風險巨大。這對於熱衷於追捧熱門產品的資金來説，是一個必須面對的問題。”
更多資訊或合作歡迎關注中國經濟網官方微信（名稱：中國經濟網，id：ourcecn）