在全球市值10億美金以上的公司中，過去近20個月，誰的股價漲幅最大？
這一次，答案不是Zoom、Roku或拼多多，而是來自東南亞的互聯網巨頭Sea Limited。
該公司2019年1月的股價最低點時為10.68美元，到8月6日，其收盤價已經高達138.21美元。這意味着，在19個月裏，這家公司的股價上漲了接近1200%。
即便是把時間縮短到2020年以來的半年多里，這家公司的股價漲幅也高達245%。
Sea Limited月度股價走勢圖
其股價暴漲的背後是亮眼的業績數據。
財報顯示，2019 年，Sea全年經調整的收入達到 29 億美元，同比增長 178.1%。毛利潤從2018年的0.1億美元增長到6億美元，增幅為5900%。
在疫情之下，2020年第一季度，Sea依然保持着高速增長——2020年第一季度收入為9.1億美元，同比增長57.9%；毛利潤增長至2.1億美元，同比增長424.1%。
股價的上漲帶動了市值的步步高昇，Sea的最新市值已經達到了654億美元，成為東南亞市值最高的上市科技公司。
對比中國的科技公司，Sea的市值接近中國互聯網上市公司中第六名的網易，兩者的差距僅有2億美元。
儘管在移動互聯網還處於發展早期的東南亞，Sea擁有不遜於騰訊、阿里巴巴在中國科技行業的地位，因此又被稱之為東南亞小騰訊或者小阿里巴巴。
不過在業務形態上，它確實是騰訊和阿里巴巴的綜合體。Sea的主營業務分為三塊，數字娛樂業務Garena、電商業務Shopee、數字金融業務SeaMoney。
Garena第一款自研的“吃雞”手遊《Free Fire》，圖片來自《Free Fire》官網
根據Sea發佈的財報，到2019年Q3末，該遊戲累計註冊用户超過4.5億，成為第三季度拉丁美洲和東南亞收入最高的手遊，創造了累計收入超過10億美元。
在Google Play Store，《Free Fire》被評選為2019年“Best Popular Vote Game”，其排名在大逃殺遊戲中排名僅次於PUBG、Fortnite、使命召喚手遊。
從2016年到2019年，Sea的電商收入依次是1770萬美元、4700萬美元、2.7億美元、8.2億美元，年複合增長率高達359%。
對於電商業務的快速發展，Shopee 跨境業務的總經理劉江宏曾表示，一個原因是正好趕上了電商在東南亞發展的高速時期；另外一個原因是繼承了母公司Sea一個非常好的傳統——本土化運營。
“比如我們判斷東南亞很多市場會直接跳過桌面端，直接進入移動端，所以我們對App重新作了優化來適應這羣‘天生移動’的消費者，從選品、下單到支付整個流程可以在30秒內完成。”劉江宏談到，充分針對不同地區的消費，Shopee 習慣採取不同對策。
實際上在Shopee之前，東南亞市場上還有一家熱門的電商Lazada。而站在Lazada身後的是阿里巴巴。
2016年，阿里巴巴花費10億美元購買了Lazada51%的股份，獲得了控制權；2017年，阿里巴巴又追加了10億美元，股權增加到了83%左右。
“阿里投的時候只有Lazada是覆蓋了東南亞所有主要國家。”梳理兩家平台的發展，墨騰創投 CEO 李江玕對全天候科技表示，Shopee作為後來者是在台灣先起量的，2016年開始做印尼，隨後一年多在GMV上就超過Lazada。
根據分析機構iPrice Group公佈了2020年第二季度東南亞電商平台的最新數據，數據顯示，Shopee移動端以全市場第一居東南亞購物類App冠軍寶座；網頁端以2.7億月度訪問量蟬聯流量最高電商平台，同時，在印尼、越南、馬來西亞、新加坡及泰國五個市場分別位列第一。
那麼，Shopee逐漸超越Lazada的具體原因是什麼呢？
在一些關注東南亞的投資者看來，其中既有Shopee自己努力的結果，也有Lazada自己的原因。
在業務發展上，相比於Lazada在線上線下中規中矩的投放，Shopee則吸取了中國互聯網企業發展的精髓之一——燒錢營銷，“Shopee補貼很厲害，廣告攻勢很強。”李江玕認為。
為了提高知名度，Shopee在明星營銷上長期投入：在印尼市場，2018年簽約韓國女團BlackPink作為印尼區域代言人；在菲律賓市場也聘請菲律賓的國寶級人物、世界拳擊冠軍Manny Pacquiao作為11.11大促的品牌大使；2019年8月Shopee宣佈，全球足球巨星C羅擔任其全球代言人。
這樣大手筆的投入讓電商業務成為“吞金獸”。Sea公司的財報顯示，2019年遊戲業務經調整EBITDA為10億美元，而電商業務調整後的EBITDA為負10億美元，剛好吃掉遊戲業務的利潤。再加上數字金融業務導致2019年sea公司整體業務虧損1.79億美元。
同樣在2020年第一季度，在遊戲業務貢獻2.984 億美元利潤的同時，電商業務虧損2.6億美元。
一位常駐新加坡主要看東南亞機會的投資人認為，主打B2C的Lazada更加像天貓而C2C模式的Shopee則更像淘寶，“在一個市場早期，你做接地氣的淘寶好呢還是高大上的天貓好呢？”
在本土化運營上，他舉了一個例子，在疫情前，Shopee和Lazada同時爭奪印尼市場，當時競爭激烈。實際上，Lazada印尼CEO的李純在當地逗留時間總共不超過幾個星期，但Shopee的CEO至少70%-80%的時間在印尼。
還有一個有意思的問題是，在Shopee的高管中不少人來源自Lazada。比如Shopee的CEO馮陟旻在加入Sea之前在Lazada工作，負責跨境業務，由於在Lazada工作不順因此加入Sea，但當時Sea還並未開始電商業務。
馮陟旻在Lazada的工作經歷，讓他更加深刻的意識到了電商業務發展中可能遇到的問題，因此Shopee可以很好的規避掉這些問題，少走了很多彎路。
為了圍堵Shopee，2018年12月，印度尼西亞C2C電商Tokopedia也獲得了軟銀旗下願景基金和阿里巴巴領投的新一輪11億美元融資。
但是Tokopedia也沒有擋住Shopee的發展之路，Iprice發佈了2020年一季度東南亞電商平台的相關數據顯示，在印尼本土Shopee也超越了Tokopedia位居第一。
Sea創始人李小冬，圖片來自Sea官網
Shopee的CEO馮陟旻是江蘇人宿遷人，2000年獲得新加坡教育部獎學金來到新加坡國立大學學習計算機科學，後來在斯坦福大學學習管理科學與工程。大學畢業後先後進入麥肯錫以及Lazada。
不僅如此，Sea公司還積極的利用中國本土人才，”我把全家從新加坡搬到了上海，在那裏建立了我們的遊戲工作室，並開始搜尋中國的各種定製化資源。“李小冬透露。
Sea的電商業務Shopee也在深圳組建了中國總部和研發中心。據一位Shopee員工介紹，Shopee的深圳研發中心成立於2017年，截至到2020年人數已經超過千人，年底預計達到兩千人，已經超過新加坡總部的研發人數。
為了吸引人才，Shopee也給出了不錯的待遇，據一些員工表示，其薪酬可以媲美國內一線互聯網公司，甚至可以比肩字節跳動和拼多多等。
除了研發之外，Shopee也積極利用中國的電商資源，在義烏、深圳、廈門等地舉辦專場招商會，進行開店入駐指導，鼓勵商家通過Shopee進行出海。
“東南亞其實更適合作為出海的首站。東南亞消費者對中國品牌的認同度其實是比歐美人羣要高很多的。Shopee上，中國賣家的數字每年都是成倍地增長。”劉江宏認為，國內的電商的紅利已經快到尾聲，歐美又有一些不太穩定的因素，而東南亞是一個快速增長的增量市場。
他拿服裝來舉例，“目前東南亞國家的服裝類的供應鏈，主要滿足於出口。當地的消費，大部分還是來自於中國。”
在Sea的發展中，還與一家互聯網巨頭與其關係緊密，這家公司就騰訊。
李小冬曾介紹，創辦Garena之初是對標騰訊。跟騰訊一樣，社交和遊戲是其核心業務，2010年，Garena+面市，在功能上集見面、聊天和玩遊戲於一體。
也在同一年，Garena拿到了騰訊的投資，此後騰訊還參與Sea的多輪融資，成為Sea的大股東。2017年10月，Sea在美股上市時披露的招股書顯示，騰訊持有Sea的39.8%股權，超過Sea的創始人李小冬，後者持股20.7%。
在Sea發展遊戲的過程中，騰訊的扶持也起到很大的作用。除了提供資本的支持，騰訊還將其遊戲資源傾囊相授。2010年，騰訊投資的Riot Games將其研發的熱門遊戲《英雄聯盟》在東南亞的運營權交給了Garena，此後又將多款遊戲的東南亞代理權交給Garena。
2018年11月，Sea和騰訊達成合作，Garena將擁有為期5年的優先權，在印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞、新加坡和中國台灣地區優先發布騰訊的移動和PC遊戲。
在媒體報道中，Sea被視為享受到騰訊“親兒子”的待遇。
不過從另一個角度來看，Sea和騰訊的捆綁也許並非完全是好事，可能會限制其發展空間，”Sea 的發展前景也許並不取決於它有多像騰訊，而是取決於它與騰訊的合作程度。“一位安永會計師事務所的人士曾表示。
另外在東南亞市場，Sea是否會和騰訊產生競爭也是一個潛在的疑問。Sea正在打造自己的”螞蟻金服“SeaMoney，不僅包括支付還包括數字銀行。而微信支付目前也正在努力向東南亞擴張，兩者會不會產生衝突也未可知。
相比這些長遠的問題，一些投資者更擔心的是眼下Sea股價是不是存在泡沫。
“現在基本面和股價的無關性到了前所未有的新高了“，一位投資者擔憂的認為，Sea將在8月下旬發佈第二季度財報，他預測季報數據應該會比較好看，問題在於“跟三個月前相比股價翻番，好像再好的業績也無法支持。”