近日，安恆信息發佈2021年半年度報告，上半年公司實現營業收入4.62億元，同比增長44.28%；歸母淨利潤虧損1.75億元，虧損同比擴大192.18%。
公司所處網絡信息安全行業營業收入存在明顯的季節性特徵，一般是下半年（特別是第四季度）營業收入較高，半年度業績與公司全年業績情況差別較大，但是公司在今年上半年出現盈利能力走弱的情況足以引起我們的注意。
公司將在2021年11月5日迎來又一次的限售股解禁，此次解禁的限售股為首發戰略配售股份，將解禁74.07萬股，佔總股本的比例為1%。
虧掉上年全年扣非歸母淨利潤的2倍有餘
安恆信息專注於網絡信息安全領域，主營業務為網絡信息安全產品的研發、生產及銷售，併為客户提供專業的網絡信息安全服務。公司產品及服務涉及應用安全、大數據安全、雲安全、物聯網安全、工業控制安全及工業互聯網安全等領域。
2021年上半年，公司實現營業收入4.62億元，同比增長44.28%；歸母淨利潤虧損1.75億元，虧損同比擴大192.18%。
圖1：2019H1至2021H1安恆信息營業收入及歸母淨利潤
公司歸母淨利潤中還包含着受讓杭州弗蘭科10.57%的股權而帶來投資收益7041.19萬元，並且此次股權轉讓因未及時履行信息披露義務，收到浙江證監局警示函。
若剔除該投資收益以及政府補助等其他非經常性損益項目，上半年公司扣除非經常性損益的歸母淨利潤虧損2.53億元，虧損同比擴大279.66%，虧損金額比2020年全年扣非歸母淨利潤的2倍還多。
2021年第二季度，公司實現營業收入2.78億元，同比增長36.51%，環比增長51%；歸母淨利潤虧損4856.11萬元，虧損同比擴大202.95%，環比收窄61.5%。
營業收入呈現季節性 但盈利能力走弱已初見端倪
雖然安恆信息所處網絡信息安全行業營業收入存在明顯的季節性特徵，一般是下半年（特別是第四季度）營業收入較高，半年度業績與公司全年業績情況差別較大，但是公司在今年上半年出現盈利能力走弱的情況足以引起我們的注意。
上半年公司銷售毛利率下滑明顯。2016年至2020年，公司5年來年度銷售毛利率均在69%上下加減2個百分點範圍內波動，銷售毛利率表現穩定。自2019年公司在科創板上市以來，2019年和2020年半年度銷售毛利率分別為67.72%、64.86%，有所下降但幅度相對不大。今年上半年，公司銷售毛利率為55.93%，同比下滑8.93個百分點，較2019年同期下滑11.79個百分點，出現較大幅度下滑。
圖2：2016年至2021年安恆信息銷售毛利率
2021年上半年，公司銷售費用和研發費用增幅明顯，主要來自公司員工薪酬的增加。上半年公司銷售費用為2.77億元，同比增長81.6%；研發費用為2.18億元，同比增長89.65%。受此影響，公司期間費用率由2020年上半年的92.54%上升至今年上半年的120.32%，同比上升27.78個百分點，公司淨利率也隨之大幅下降。
從公司招股説明書中提到的的可比公司啓明星辰、深信服、迪普科技等期間費用率來看，7家可比公司在2021年上半年期間費用率平均值為82.99%，同比平均增加12.96個百分點。
圖3：2021H1可比公司期間費用率統計
與可比公司相比，安恆科技的期間費用率不論是從絕對數值上看，還是從上漲幅度上看，均高於可比公司相應數值，期間費用增長過快。公司盈利能力的下降，或許給今年下半年乃至全年業績增添較大的壓力。
11月份將迎來74萬股限售股解禁 參與中國電信戰略配售投資約5億元
安恆信息將在2021年11月5日迎來又一次的限售股解禁，此次解禁的限售股為首發戰略配售股份，將解禁74.07萬股，佔總股本的比例為1%。公司最後一次限售股解禁在2022年11月7日，屆時將解禁2168.5萬股，佔總股本的比例為29.27%。
圖4：安恆信息限售股解禁時間表
值得一提的是，2021年第二季度美林國際、摩根大通均不同程度的減持了公司股票。其中，美林國際減持公司股份24.89萬股，摩根大通減持公司股份1.38萬股。
此外，8月20日中國電信在上交所上市。安恆信息與中國電信有戰略合作關係，公司作為戰略投資者以自有資金參與認購中國電信首次公開發行戰略配售。中國電信首次公開發行價為4.53元/股，公司獲配股數為1.1億股，投資金額約為5億元，佔中國電信首次公開發行後總股本（超額配售選擇權行使前）的0.12%。截至8月31日收盤，中國電信股價為4.56元/股，臨近破發。