樂居財經付魁 發自上海
名家匯（300506.SZ）正通過股權變賣來“補血”。
日前，名家匯將持有的浙江永麒照明工程有限公司（簡稱“永麒照明”）55%股權轉讓給寧波市文化旅遊投資集團有限公司（簡稱“寧波文旅”）及杭州天邁網絡有限公司（簡稱“杭州天邁”），轉讓價格為2.81億元。
2.81億元確實能夠讓名家匯“緩一口氣”。近兩年，名家匯營收和淨利潤連續下滑，2020年淨利虧損，且經營現金流為負。此外，名家匯多次質押股權，獲得融資款已超4億元。
而在2019-2020年，名家匯多次加大對外投資，兩年期間斥資超3000萬元成立子公司。在此之下，名家匯的負債率連續兩年升高。
獎勵機制遭股東反對
此次名家匯轉讓手中關於永麒照明的55%股權，分別由兩家公司接盤，寧波文旅拿大頭，以2.45億收購48%的股權；剩下7%的股權，杭州天邁以3570萬元獲得。
資料顯示，永麒照明成立於2010年，註冊資本為2000萬元，公司主要從事照明工程業務。截至2020年年末，永麒照明的淨資產為2.79億元。
此次交易，名家匯與買家簽署了業績對賭協議，承諾永麒照明2021年～2023年的淨利潤將分別不低於4000萬元、6500萬元、9500萬元，三年累計實現淨利潤不低於2億元。
2020年永麒照明的淨利潤只有3418.14萬元。如果在2021年完成4000萬元的淨利潤，則要同比增長17.02%。
此外，雙方還對股權轉讓款的放款有詳細的約定。如永麒照明2021年完成淨利潤且期末應收賬款佔本期主營收入的比例不高於70%，則買家向名家匯釋放20%的保證金（2805萬元），但如果未達標，則不釋放。
為了保障業績對賭完成，名家匯決定對永麒照明的9名自然人股東實施獎勵機制。若永麒照明在對賭期限內完成了三年承諾淨利潤，且經審計的期末應收賬款佔本期主營收入的比例不高於70%，獎勵金額為2.81億元的最高10%。在永麒照明9名自然人股東中，名家匯董事、總裁徐建平持股36.9%，為永麒照明第二大股東。
而對於名家匯的上述操作，董事牛來保、閻軍投出了反對票。兩名董事指出，該獎勵機制未遵循獎懲結合原則，未明確業績達不成情況下的懲罰措施；同時，激勵應適度且不宜重複，永麒照明管理團隊持有公司45%股權，已享有業績達成後的收益，名家匯對其的激勵實施及幅度需進一步論證。
名家匯將永麒照明拉入麾下發生在2018年3月，彼時名家匯宣佈擬以現金方式收購徐建平、寧波永奧投資合夥企業（有限合夥）等持有的永麒照明55%股權。
轉賣股權“回血”
對於這筆交易，名家匯稱，現金對價將用於補充公司流動資金及日常運營，可以緩解和有效改善當前的資金壓力，有利於公司盤活存量資產等。
財報顯示，2020年名家匯的經營現金流-1.73億元，同比下降472.61%。而除了現金流暴跌外，名家匯近幾年的業績表現確實不盡人意。
2018-2020年，名家匯營業收入為13.07億元、12.52億元、5.13億元，2019-2020年，分別同比下降4.18%和59.04%；淨利潤為3.16億元、1.48億元、-3.50億元，2019-2020年分別同比下降53.16和336.63%。不難發現，名家匯營收和淨利潤已經連續兩年下降，且淨利潤在2020年出現虧損。
資料顯示，名家匯主營業務為照明工程的設計與施工、照明產品的研發、生產、銷售及少量的合同能源管理業務，主要開展照明工程設計、施工項目、EMC項目、智慧路燈和文旅夜遊投資運營項目。
工程施工業務的增長疲軟對名家匯業績造成一定的拖累。財報顯示，2020年，名家匯工程施工業務的營業收入為4.60億元，同比下降62.96%，佔主營業務的比重為89.78%，而2019年同期則為99.10%。
另外，工程施工的毛利率也在大幅度下降。2020年，工程施工的毛利率為29.84%，同比下降17.17%。而受主業影響，名家彙整體毛利率也在下滑。2018-2020年，名家匯毛利率為52.83%、46.99%和30.06%。2019-2020年，名家匯毛利率連續兩年下滑。
而除了主營業務拖累業績外，名家匯子公司似乎也成了“拖油瓶”。財報顯示，2020年，名家匯子公司名匠智匯（中山）科技有限公司期淨利潤為-274.90萬元、安徽名家匯產業園開發管理有限公司淨利潤為0、陝西名家匯科技照明有限公司淨利潤為-0.27萬元。其中，名匠智匯（中山）科技有限公司是名家匯的全資孫公司，安徽名家匯產業園開發管理有限公司為名家匯全資子公司，陝西名家匯科技照明有限公司目前已註銷。
4.6億短債壓頂
名家匯除了此次變賣2.81億元股權來補血外，此前還多次通過股權質押來“融資”。
企查查顯示，名家匯有股權質押47次，質押股數為7641萬股，質押比例為11.66%，質押市值為4.29億元。此外，名家匯還有兩次股權出質，出質人為名家匯，出質股權標的企業為永麒照明，出質股權數額為1100。
而除了股權質押融資外，企業慣用的銀行貸款方式也是名家匯的融資方式。數據顯示，2020年名家匯的短期借款為4.63億元，雖然比2018-2019年的短期借款有所下降，但相比於2017年的3.75億元，還是有所增加。且在2020年，名家匯的貨幣資金為4.10億元，未能覆蓋短期借款。
而在2019-2020年，名家匯對外投資的力度也不小。企查查顯示，這兩年期間，名家匯共斥資3110萬元成立子公司。2021年4月8日，名家匯又出資255萬元成立山東名家匯光影數字科技有限公司 ，持股比例為51%。
在此之下，名家匯的負債率也在連續升高。2018-2020年，名家匯的負債率分別為42.58%、47.68%、52.22%。2019-2020年，名家匯的負債率連續兩年升高。
一面是不斷融資補血，一面是不斷地為子公司擔保。名家匯7月1日晚間發佈公告稱，截至本公告披露日，公司及其控股子公司提供的擔保總額為約8.04億元，佔公司2020年度經審計淨資產60.32%；公司及其控股子公司提供的擔保總餘額為約4.03億元，佔公司2020年度經審計淨資產30.25%。
文章來源:樂居財經