美通脹創逾40年新高或令美聯儲提前加息 對國內股債匯市場影響有多大？

財聯社（北京，記者 張曉翀）訊，近日美國數據顯示，2021年12月美國CPI同比上漲7.0%，較前一月提高0.2個百分點，連續8個月達到或高於5%，為1982年6月以來最快漲幅。核心CPI同比上漲5.5%，創1991年2月以來最高水平。

儘管市場普遍預期，美國通脹快速抬升將推動美聯儲加快收緊貨幣政策，但與上一輪美國加息及縮表週期有所不同的是，目前奧密克戎毒株的出現使全球經濟前景更加不確定，美國經濟修復已經出現回落跡象，通脹也面臨觸頂回落的拐點處。

美聯儲加息對全球金融市場均將帶來衝擊

回溯歷史行情發現，在2004-2006年以及2015-2018年美聯儲加息週期中，在美聯儲首次加息後當天，除商品指數外，發達經濟體股市都出現了不同程度的回調，而10年期美債收益率也都出現了不同程度的上漲。在首次加息後一個月內，資產風格大體與加息後首日資產表現一致，即流動性收緊對全球股債市以及新興市場貨幣均帶來了明顯的短期衝擊。

中國銀行研究院王有鑫認為，從美國角度看，隨着利率上升，部分資金將從股市流向固定收益市場，在美股估值明顯偏高、背離經濟基本面情況下，股價存在大幅回調風險。疊加加息對債券價格的影響，可能導致股匯同步下跌，放大金融波動。新興經濟體資本可能大量外流，匯率貶值、債市違約、股價下跌等金融波動風險加大。

從國內的角度看，美聯儲加息進程加快和美元指數波動反彈以及新興經濟體金融波動加大，海外股市波動可能通過跨境資產配置組合調整、避險情緒等波及國內股市，在美聯儲議息會議和美股波動的關鍵時點，國內股市短期可能跟隨波動。

東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯社表示，即使美聯儲加快收緊貨幣政策，下半年後力度也會轉向温和，更不會影響國內央行“以我為主”的政策操作，但美聯儲收緊政策短期會帶來對國內股債市的跨境情緒傳導效應，這在開年的幾個交易日中已有所體現。

美聯儲加息對人民幣匯率衝擊或更為直接

市場人士認為，美聯儲年內加息幾成定局，而國內經濟下行壓力加大，年內仍有降息的可能，中美利差將呈收斂態勢，這將直接導致對人民幣匯率的衝擊。

東吳證券宏觀團隊對財聯社表示，傳統市場傾向於認為中美利差收窄，可能導致匯率貶值壓力上升，為了保持匯率穩定，央行可能邊際收緊貨幣政策，進而導致國內利率上升，這次可能有所不同。2022年央行工作會議中明確提出要“增強人民幣匯率彈性”，這很可能預示着央行對於匯率貶值的容忍度有所提高，而中美利差對於國內利率的影響將被大大削弱。

王青認為，美聯儲政策收緊提速的預期長期影響可能主要集中在匯市，全年人民幣兑美元貶值壓力會趨勢性增大。不過考慮到今年人民幣有較充分的貶值空間，加之貶值壓力整體會處於可控狀態，因此也不會對央行貨幣政策靈活調整構成明顯制約。

王有鑫指出，國內企業和市場主體將結合形勢變化動態調整資產負債幣種結構，銀行代客結售匯和涉外收付款順差可能收窄，跨境資金流入可能放緩，匯率波動將大於2021年，雙向波動特徵將更加明顯。