財聯社（上海，記者 劉超鳳）訊，“牛市旗手”重回舞台！
在上週五的政策利好下，證券板塊迅速“升温”，週一多隻券商股票上漲。其中，上週宣佈基金投顧試點展業的興業證券盤中封漲停板，廣發證券、中信證券、華泰證券、東方財富等領漲。
漲幅居前的券商股，基本可被分為兩大陣營：一是以東方證券、廣發證券、興業證券等為代表的財富管理典型券商；一是以中信證券、國泰君安、中信建投、華泰證券、招商證券等為代表的龍頭券商。不過，大盤整體走弱，也使得券商股沒能保持早盤的強勢走勢，尾盤時紛紛回落。
整體來看，上週的一系列政策變化是推動週一券商股大漲的重要原因，一是上週五證監會公佈了首批10家“賬户管理功能優化試點”券商，試點券商基本具備較強的頭部特徵，這是推動今日部分頭部券商上漲的重要原因。
二是財富管理效應的進一步拉動效應，包括綜合賬户管理試點券商的落地，也是契合着券商財富管理的需求。
三是頂層釋放降準信號，流動性預期有效改善。上一輪央行官宣全面降準後，含財率較高的券商紛紛大漲。非銀分析師建議投資者重視年末券商股的投資機會。
第四個理由，則是部分基本面好、具備着上漲理由卻被市場冷落的部分頭部券商股存在着補漲要求。
創新試點改革，利好頭部券商
在上週基金投顧業務獲准開業的刺激下，興業證券結束多日的低迷走勢，今日盤中封漲停板，但至下午開板，漲幅明顯收窄。
48只券商股中一度有45只股價上漲。漲幅居前的券商股可分為兩個陣營：第一類是頭部券商，以中信證券、廣發證券、華泰證券、國泰君安、招商證券、中信建投等為代表。上週五，多項創新改革新規密集落地，關乎券商的兩項重要規定分別是“賬户管理試點”和“收益互換新規”。
以往，證券公司同一客户名下可能有普通經紀、信用、股票期權以及基金投顧賬户四類賬户，同名賬户之間彼此割裂，一方面客户無法看到全景資產，也無法對賬户進行分類管理，另一方面客户資金按業務進行分別管理，不支持跨存管、跨系統資金劃轉，已無法適應客户多元化的財富管理需求。
根據證監會公告，內部賬户管理功能優化試點的證券公司共10家，分別為中信證券、國泰君安、銀河證券、中金財富、國信證券、安信證券、招商證券、中信建投、申萬宏源、華泰證券。這10家券商今日都有一定漲幅，尤其是中信證券，盤中一度上漲超過5%。賬户管理試點在申報階段就要求是AA級券商，利好頭部券商，同時也推動財富管理轉型進一步加速。
安信證券首席非銀分析師張經緯認為，本次賬户管理優化，試點券商可以建立綜合客户賬户，將同一客户名下的各類賬户進行關聯管理，具備客户資產全景展示功能，內部資金能夠自由流轉，提升同名賬户間的資金劃轉效率。一方面，新的賬户體系將優化用户體驗，加強用户黏性；另一方面，分類賬户管理有助於基金投顧業務子賬户的實現，而一體化賬户思路有助於券商打造以客户為中心的服務體系，為構建綜合財富管理賬户打開了想象空間，從而提升券商在財富管理賽道的競爭力。
收益互換新規對該業務進行了規範，如明確不得掛鈎私募產品、明確多空互換和權益類互換保證金限制。一直以來，收益互換業務的行業集中度較高。截至10月底，全行業規模較大的前五家券商集中度達到72.02%，業務規範化發展將利好專業能力及風控管理能力更為突出的頭部券商。
華泰證券非銀分析師王可認為，衍生品業務規範監管的完善有利於券商拓寬業務空間，而衍生品業務依賴於證券公司資本實力、產品創設能力、交易能力、投資能力、風控能力、科技能力、業務協同能力等七大綜合實力，目前頭部公司已在衍生品業務規模上實現領先，未來有望持續領跑。
“財富管理”帶領券商走出週期
第二類陣營則是以財富管理邏輯見長的券商，以興業證券、廣發證券、東方證券、長城證券等為代表，旗下控股或參股大型基金公司，比如廣發證券控股廣發基金（持股54.53%）並參股易方達基金（持股22.65%），長城證券參股景順長城基金（持股比例49%）和長城基金（持股比例47%）；此外，在財富管理領域的主要“戰場”——基金投顧業務或基金代銷業務上各具優勢。
今日興業證券領漲，上週五其基金投顧業務通過福建證監局現場檢查，獲得正式展業資格。截至目前，基金投顧業務第二批試點券商中，具備展業資格的券商增至6家，分別為中信證券、招商證券、國信證券、東方證券、財通證券和興業證券。
在中基協公佈的今年三季度公募基金代銷百強榜中，除了頭部券商，東方證券、興業證券等財富管理型券商居行業前列。今年三季度，東方證券股票+混合公募基金保有規模452億元，興業證券權益公募基金保有規模442億元，位居行業第六、第七位。
降準提升券商估值
另值得注意的是，近日政府提出將適時降準，加大對於實體經濟特別是中小微企業的支持。中信證券首席宏觀分析師程強表示，此舉或是因為內外部不確定性增強和地產壓力，預計12月市場流動性總體合理寬裕。
適時降準，有望提升券商估值。據統計，7月9日央行官宣全面降準，此後“含財率”較高的券商東方證券自首日漲停起，兩個月實現股價翻倍行情；廣發證券兩個月漲幅近80%；長城證券兩個月漲幅超50%，財富管理型券商拉動券商指數漲幅近20%。
招商證券非銀金融行業首席分析師鄭積沙表示，參考上輪行情演繹的投資規律，投資者務必重視年末券商股的投資機會。長期而言，財富管理將賦予券商成長屬性從而撬動板塊估值重塑，而中短期內，券商作為典型的流動性敏感板塊，降準預期將進一步增強板塊上行動能。建議投資者重視券商板塊投資機遇，圍繞財富管理主線選股。
在降準預期、行業創新政策等多項利好，疊加證券行業財富管理轉型，證券板塊逐漸穿過週期的迷霧，越來越具有“穩穩的幸福”特徵。