又一家民企變國企！建築業混改進行時！

廣州市國資委“入主”，蘇交科民企變國企

近期，蘇交科在停牌 5 個交易日後，於 8 月 22 日發佈公告稱，公司實際控制人符冠華、王軍華與廣州珠江實業集團及其一致行動人廣州國發基金簽署《合作框架協議》及附生效條件的《股份轉讓協議》。同時，蘇交科與廣州珠江實業集團簽署附生效條件的《股份認購協議》。上述一系列協議生效並實施完成後，公司控股股東將變更為廣州珠江實業集團，實際控制人將變更為廣州市國資委。

被廣州國資“相中”的蘇交科集團上市已有八年，是江蘇省內知名的基礎設施領域綜合解決方案提供商，其業務涉及公路、市政、水運、鐵路、城市軌道、環境、航空和水利、建築、電力等行業，提供包括投融資、項目投資分析、規劃諮詢、勘察設計、施工監理、工程檢測、項目管理、運營養護、新材料研發的全產業鏈服務。其主營業務包括工程諮詢和工程承包，其中，工程諮詢業務是該公司的核心業務。

蘇交科實際控制人的“易主”，意味着其將從一家民企變更為國企。

增收不增利，業績首現負增長

8 月初，蘇交科披露半年報顯示，2020 年上半年，蘇交科實現營收 21.93 億元，同比增長 3.99%；歸屬淨利潤 1.11 億元，同比大降 49.61%；扣非後的歸母淨利潤為 1.24 億元，同比減少 43.58%；基本每股收益 0.1141 元，同比減少 49.62%。增收不增利成為蘇交科上半年業績的主基調。

這是公司上市以來首次出現業績負增長。此前的 2012 年到 2019 年間，公司 7 年時間淨利潤複合增長率達到了 22.56%。

而對蘇交科來説，營收與歸母淨利潤同比增速背離已不是第一次出現。據基建通大數據統計，蘇交科 2017 年至 2020 年累計四年的上半年企業經營業績中，前三年該公司營收的同比增速呈現下降趨勢，而歸母淨利潤增速則為上漲，而 2019 年至 2020 年這一年，情況則相反。

前述中提到，工程諮詢是蘇交科的核心業務。該行業競爭激烈、集中度較低，行業內企業的市場份額均佔比不高，呈現出“大行業、小企業”的特點。

2020 年上半年，蘇交科工程諮詢業務營收為 20.43 億元，較上年同期增長 2.50%；此項業務毛利率為 32.73%，同比減少 5.56%。佔據收入大頭的工程諮詢業務營收微增、毛利率縮水，反映到公司整體盈利能力方面，似乎也不太理想。

數據顯示，2017 上半年至 2020 上半年近四年，蘇交科的加權淨資產收益率整體呈下降趨勢，且同比下降已過半。

除此之外，蘇交科經營活動現金淨流量、投資活動現金淨流量在近四期半年度財報中均為負值。顯示出該公司資金協調、支付能力並不強勁。

蘇交科的企業公告所展現出的業績，其實已經給出了其“易主”廣州國資委的原因——企業經營業績的不斷下滑，對於民企來説，不異於一場浩劫。

而此次蘇交科引入國資，勢必對於公司有很多幫助，不管是業務經營，還是銀行授信融資等方面。實控人變更後，廣州國資委將成為其的堅強後盾，再加上現在倡導粵港澳大灣區建設，這對於蘇交科來説，也是一次難得的機遇，有了國資的背景加持，這塊業務或許將會成為蘇交科的主戰場。

“國進民退”時代來了？

上個世紀 90 年代以來，我國允許國內民間資本和外資參與國有企業改組改革，即混合所有制經濟改革，但改革的主流形式多為民企參股國有企業。但混改的另一個形式——國資入股民營企業，卻一直以來顯得比較謹慎。直到近來，引入國資更像是“江湖救急”。

那麼，民營企業變身“國家隊”，是否會成為混改的新趨勢？這是所謂的“國進民退”嗎？

6 月 30 日，中央全面深化改革委員會召開第十四次會議，會議審議通過了 《國企改革三年行動方案》 。今年是國企改革三年行動的第一年。打造國有資本投資、運營升級版成為重要方向之一。

其實，在近一兩年，已經有不少民企變身為國企了。

比如大家比較熟悉的寧波建工：2019 年 5 月， 寧波建工第一大股東變更為佛山建投，實際控制人也變更為佛山市國資委 。

寧波建工是寧波當地龍頭建築業企業，已有近 70 年曆史，此前主要業務範圍一直位於寧波及周邊地區，存在一定的侷限性。而隨着國資入股，可以拓展其業務領域，還可擇機參與粵港澳大灣區的城市基礎設施建設。有數據顯示， 轉為國企後訂單能力顯著增強：2020 年一季度，公司及下屬子公司新籤合同 353 個，合同金額累計約人民幣 38.62 億元，較上年同期增長 13.50%。

8 月份以來，除蘇交科外，另外 11 家 A 股上市公司也相繼宣佈“控制權將變更”，收購方中不乏地方國資的身影。

在這樣的大勢之下，國資入資甚至控股一些民營企業，參與資本市場，將帶來政策傾斜、資金和項目支持、結構優化、政府和企業人力資源交換等利好影響，對於穩定二級市場走勢、幫助上市企業更好地獲取和整合資源具有積極意義。而民企‘背靠大樹好乘涼’，同時緩解企業融資困境，甚至改善企業的外部聲譽。有了國資為其產品及品牌進行背書，也有利於企業承接較大的項目工程。

但也有一部分人認為，過度的國有化會導致社會經濟缺乏靈活性，國有化會導致過於集中的權利和腐敗。民營企業，用自己的錢去投資，就可以嘗試千奇百怪的“胡思亂想”，而創新就是“胡思亂想”，就是“試錯”。國家的錢不能隨便那麼做的，民企可以。搞市場化改革，就應該着重多搞點民企，在新的階段上發揮創新創業的新的作用。

你覺得“國進民退”對於現如今的中國經濟來説，這究竟是好事還是壞事？歡迎留言討論！