財聯社（深圳，記者 沈述紅）訊，新品種密集上市的成就感，與上報、發行、建倉的焦慮，已成為正處於上升期的ETF發展的一體兩面。
2021年以來，公募基金主動權益和被動權益兩條主線並行發展的趨勢日漸清晰，指數基金尤其是ETF品類迅速擴充，整體規模也不斷增長。其中，3月以來公告上市的基金已達到35只，幾乎每個交易日都有兩隻ETF上市，這一數據也超出了前兩個月的總和。
但在近期市場波動較大的背景下，本月上市的ETF上市交易份額都相對較小，單隻ETF上市交易平均份額較以往也有大幅下調，往日動輒30億、40億，乃至70億上市交易份額盛況已不再。尤其是3月10日以來上市的ETF產品，上市交易份額基本在2億-3億上下。
不僅僅是上市交易份額的日漸回落，隨着市場寬幅震盪，建倉趨緩，也成為當下ETF新基金的一大特點，個別產品甚至出現了上市前披露的權益投資倉位為零的現象。
根據最新披露的投資組合數據，華寶中證滬港深500ETF、鵬華國證有色金屬行業ETF、招商中證畜牧養殖ETF、股票倉位分別為37.44%、33.23%、9.13%；另有華泰柏瑞中證1000ETF上市前權益投資倉位低至0.43%，南方中證創新藥產業ETF截至3月18日的權益倉位仍為零。然而，上市在即，管理上述產品的基金經理需要在較短時間內迅速完成建倉工作。
從持有人結構看，近期上市的ETF機構投資者佔比也在不斷提升。此前的2月份，還有華夏恆生互聯網科技業ETF、易方達中證生物科技主題ETF等產品在上市前個人投資者佔比達到95%左右的情形，如今則更多地是機構們搭台唱戲。
3月上市的ETF中，華寶中證滬港深500ETF、華夏中證新能源ETF 、招商中證畜牧養殖ETF等產品上市前機構投資者比例均超過5成，華安中證全指證券公司ETF、華泰柏瑞中證1000ETF的機構投資者持有份額的比例則高達近8成。
比如即將上市的華泰柏瑞中證1000ETF，其前十名份額持有人合計持有基金份額為1.53億份，佔基金總份額比例的68.48%，且多為券商機構，如中信證券、華泰證券、東興證券、申萬宏源證券、銀河證券、光大證券、招商證券、方正證券、中信建投證券等。
密集上市AB面
ETF發行潮洶湧而至。
今年以來，ETF開始從配角走向主場，產品發行節奏不斷加速，很多基金公司被捲入了緊鑼密鼓的發行工作中。他們對發行時間錙銖必較，恨不能貼身肉搏，差一兩個月就要捶胸頓足。
幾乎每一個賽道上，都站滿了人。3月ETF密集上市的數據無疑驗證了這一點。
3月份以來，上市的ETF達到35只，超過了前兩個月合計33只ETF上市的數據，涵蓋畜牧養殖、有色金屬、稀土、光伏、化工、動漫遊戲、大數據、智能汽車、新能源、金融科技、中證1000、滬港深500等多個細分領域。
然而，雖然本月ETF上市數量驟增，但上市交易總份額卻與此前有着不小的差距。數據顯示，2021年前兩個月上市的33只ETF基金上市交易份額達到了394.45億份，而3月以來的上市的ETF總份額僅有214.33億份。
這之中，多數上市的ETF上市交易份額都相對較小，單隻ETF上市交易平均份額較以往也有大幅下調，往日動輒30億、40億，乃至70億上市交易份額盛況已不再。尤其是3月10日以來上市的ETF產品，上市交易份額基本在2億-3億上下。
另外，雖然3月份上市的ETF有7只產品上市交易份額超過10億份，但這幾隻基金認購時間多集中在基金髮行較當下還有一定熱度的2月份，個別產品認購時間在1月底。
以本月上市交易份額最高的產品——富國中證細分化工產業主題ETF看，這隻認購時間在2月份、成立時間為3月1日的基金，上市交易份額達到了22.56億份。同時，上市交易份額達到20億份的還有華泰柏瑞中證稀土產業ETF和鵬華中證細分化工產業主題ETF，這兩隻產品也成立於2月中下旬。
另外，國泰中證細分化工產業ETF、華寶中證細分化至工產業主題ETF、華夏中證動漫遊戲ETF等產品上市交易份額分別達到了11.42億份、10.97億份、10億份。這三隻雖然在本月上市，但產品募集時間都同樣集中在2月下旬。另一隻上市交易份額達到14.83億元的基金——銀華中證滬港深500ETF認購時間更早，為1月27日1月29日。
部分ETF上市前零倉位
不僅僅是上市交易份額的日漸回落，建倉慢，也成為當下ETF新基金的一大特點，防風險成為了基金經理們在產品運作中考量的重要因素。
“基金經理們之所以在當下不選擇快速建倉，也是基於自身對市場的預判，希望在產品上市前能找到更合適的時點，將資金投入到對指數的跟蹤上，以此獲得相對好一點的超額收益，同時發揮出ETF應有的工具型產品作用。”華南一家大型公募內部人士解釋。
3月23日，蔣俊陽管理的華寶中證滬港深500ETF發佈上市交易公告書稱，將於3月26日正式上市。
根據這隻基金最新披露的投資組合情況，截至3月19日，華寶中證滬港深500ETF股票倉位僅有37.44%，剩餘61.68%基金資產為銀行存款和結算備付金，另有0.88%的基金資產為其他資產。
從建倉週期來看，這隻產品成立時間為3月5日，在3月26日上市前有3周時間建倉。其中，截至3月19日，蔣俊陽在該基金成立以來的兩週時間裏，將不足4成的基金資產買入並跟蹤了中證滬港深500指數成分股。
不過，一般而言，ETF基金上市後投資於標的指數成份股和備選成份股的資產比例，應不低於基金資產淨值的90%，且不低於非現金基金資產的80%。華寶中證滬港深500ETF基金合同也有此安排。這也意味着，該基金需在剩下4個交易日內快速完成建倉工作，且權益類投資佔基金淨值比例須達到9成以上。
閆冬掌舵的鵬華國證有色金屬行業ETF上市前的權益投資比例也不高。截至3月18日，該基金股票投資比例為33.23%，其餘為銀行存款、結算備付金和其他資產。由於上市日期定為3月25日，該基金也將在為數不多的交易日內快速完成建倉工作。
羅文傑管理的南方中證創新藥產業ETF更為典型。該基金成立於3月12日，上市日期為3月25日。然而，截至3月18日，南方中證創新藥產業ETF權益倉位仍為零，基金資產多為銀行存款，及買入返售金融資產。在3月19日至3月25日上市前的四個交易日，該基金承擔的建倉任務或遠高於其他產品。
即將於3月24日上市的華泰柏瑞中證1000ETF面臨的同樣的處境。該基金成立於3月15日，上市前的建倉期僅有7天。在截至3月17日的前三個建倉日裏，該基金權益倉位僅有0.43%。上市在即，管理該產品的李茜也需要在極短時間內完成建倉。
值得注意的是，倉位偏低與基金成立時間短有着較為密切的關係。3月23日，劉重傑執掌的招商中證畜牧養殖ETF也公告稱，將於3月26日上市。最新披露的投資組合情況顯示，該基金股票投資倉位僅為9.13%。不過，由於該基金成立於3月18日，最新披露投資組合的時間點為3月19日，相隔時間較短，權益投資倉位較低也在情理之中。
前述公募人士對記者強調，ETF上市前披露的持倉數據往往具備一定滯後性，與其上市前建倉完畢後的數據有所出入。“但無論上市前披露的倉位有多低，ETF都會在正式上市前完成建倉，這一點投資者毋庸置疑。”
另外，他表示，ETF在短短几個交易日內完成快速建倉並非難題，風險也比較可控。
華北一家公募指數基金經理則分析，ETF建倉期內指數的流動性，可能會隨着市場情緒等因素而變化，相應ETF產品建倉週期的長短，也取決於個股在建倉期的流動性和在指數中的權重，不同ETF產品間也可能存在建倉策略的部分差異。
“設置較長的建倉期和較短的建倉期需要看具體產品情況。為了防止建倉對股價的衝擊，基金經理一般會採取穩妥的建倉策略。不過，如果ETF成立規模較小，其建倉對市場的衝擊也相對有限。”
機構投資者佔比提升，最高佔比近8成
從持有人結構看，近期上市的ETF機構投資者佔比正在不斷提升。此前的2月份，還有華夏恆生互聯網科技業ETF、易方達中證生物科技主題ETF等產品在上市前個人投資者佔比達到95%左右的情形，如今則更多地是機構們領銜護航。
以華寶中證滬港深500ETF為例，該產品上市交易份額為2.23億份，目前基金份額持有人户數為2102户，平均每户持有的基金份額為10.60萬份。持有人結構數據顯示，截至3月19日，這隻產品機構投資者持有的基金份額為1.24億份，佔基金總份額的55.45%；個人投資者持有的基金份額為9924.70萬份，佔基金總份額的44.55%。
從前十名份額持有人持有份額及比例看，該基金前十名份額持有人持有份額合計為1.32億份，佔基金總份額比例的59.46%。
其中，僅“金元順安基金－南京銀行－海通證券股份有限公司”一家機構便持有該基金5000萬份，佔基金總份額比例的22.44%。華寶證券、中信建投證券、川財證券、中信證券、光大證券、招商證券也持有該基金700萬-800萬不等的份額。
華泰柏瑞中證1000ETF機構持股則更為集中。
截至3月17日，該基金份額持有人户數為1392户，平均每户持有的基金份額為15.99萬份。從持有人機構來看，這隻產品機構投資者持有的基金份額為1.68億份，佔基金總份額的75.38%；個人投資者持有的基金份額為5479.81萬份，佔基金總份額的24.62%。
最新披露的前十名份額持有人情況顯示，華泰柏瑞中證1000ETF前十名份額持有人合計持有基金份額為1.53億份，佔基金總份額比例的68.48%，且多為券商機構，如中信證券、華泰證券、東興證券、申萬宏源證券、銀河證券、光大證券、招商證券、方正證券、中信建投證券等。
值得一提的是，持有該基金2000萬份的上海伴興實業發展有限公司，為東興證券全資子公司。這也意味着，東興證券及其子公司持有華泰柏瑞中證1000ETF的份額達到了2800.05萬份，為其第二大基金份額持有人。
上述基金外，華安中證全指證券公司ETF、華夏中證新能源ETF 、招商中證畜牧養殖ETF等多隻近期上市（或即將上市）的ETF也存在着機構投資者佔比較重的現象。
以3月22日上市的華安中證全指證券公司ETF為例，截至3月15日，該基金機構投資者持有的基金份額為1.94億份，佔基金總份額的76.02%；3月19日上市的華夏中證新能源ETF同樣有着較高的機構投資比例，截至3月12日，該基金機構投資者持有的基金份額為1.49億份，佔基金總份額的55.80%；此外，即將於本週五（3月26日）上市的招商中證畜牧養殖ETF，截至3月19日的機構投資者持有份額也有1.72億份，佔基金總份額的58.38%。