3月22日，騰訊公佈了2022年全年及Q4業績，全年營收5545.52億元，淨利潤1156.49億元；Q4營收1,450億元，同比增長1%；調整後淨利潤297億元，同比增長19%，自2021年Q3以來，首度恢復兩位數增長。
騰訊這次的成績，的確出乎意料。此前據彭博分析師預期，2022年Q4騰訊營收約為1447.2億元，與騰訊的實際財報公佈的1450億元相比，可以説騰訊的成績超出市場預期。
從Q4財報預期好轉的呈現來看，我們也判斷這是一個底部企穩的信號：騰訊正在走出業績低谷，走進高質量新週期。
在更為宏觀的背景來看，在推動經濟高質量發展的戰略基調下， Q4淨利潤超預期背後也是騰訊用實際行動詮釋“高質量增長”。
大象轉身，騰訊提效
近兩年，當互聯網行業整體追求的高增長邏輯從 “高速度”轉向“高質量”後，降本增效就成了大廠財報中的高頻詞彙。
在去年12月的內部會議上，馬化騰放狠話“留給某些業務的時間不多了”，並強調騰訊“降本增效要形成一個習慣”,實際上已經在為Q4財報的基調做鋪墊。
回望整個2022年，騰訊一直走在砍支出的路上。財報顯示，騰訊Q4銷售及市場推廣開支同比下降47%至人民幣61億元。再往前看，2022年前三個季度，營銷費用已經逐步下降，分別為80億、79億、71億。
背後反映出的是公司戰略思路的調整：減少了獲客支出，強化主營業務的經營效率。騰訊毛利率改善是最直觀的體現。Q4財報顯示毛利率為43%對比2021年Q4為40%增長明顯。
降本增效的同時，騰訊旗下的業務似乎並沒有受到太多影響。
財報顯示，金融科技與企業服務板塊2022年營收達到1771億元，同比增長3%，成為騰訊第一大收入板塊。從2019年一季度，騰訊首次披露該板塊營收至今，數實經濟板塊收入從218億元增長至2022年Q4的472億元，已經翻番，逐步成長為騰訊穩增長的壓艙石。
除數實經濟在高速增長外，廣告和遊戲業務等業務的增長也始終穩健。財報顯示，騰訊Q4網絡廣告業務同比增長 15%至人民幣 247 億元, 增值服務同比下降 2%至人民幣 704 億元，本土 市場遊戲收入下降 6%至人民幣 279 億元，國際市場遊戲收入增長 5%至人民幣 139 億元，正在形成“數實經濟+遊戲”雙引擎的發展格局。
而收入結構的變化對於現階段騰訊來説，即可以有效地避免過於依賴單一業務帶來的不確定風險，比如廣告業務對於宏觀環境的高度依賴；又能在數字經濟成為國家高質量發展的重點轉型方向後，抓住平台企業發展機遇。
當下隨着大環境回暖，在行業降本增效已成為一種可延續的習慣時，今年，騰訊的高質量發展或將更加有看頭。
未來新增長點已隱現？
財報除了展現企業過去一段時間的成績外，亦藴含着這家企業的未來增長潛力，而這些恰恰是資本市場最看重的。
如果深入觀察騰訊這份財報，會發現騰訊三大核心業務中，都有一些藴含未來價值的業務線值得反覆琢磨。
視頻號使用時長超朋友圈
首先來説網絡廣告業務，雖然它營收佔比最小，但視頻號為它帶來不小的想象空間。此前就有券商預測，視頻號商業化提速是廣告業務改善的主要驅動，有望構築廣告增長第二曲線。
Q3財報中，騰訊總裁劉熾平就曾預測視頻號單季度收入有望在Q4超過10億元。去年12月份內部會議上，視頻號又被馬化騰欽點為“全村的希望”，這一加持只會讓市場更加對它有信心。結果證明，視頻號的影響力擔得起“希望”。
作為微信生態的“原子化組件”，視頻號發展迅速，去年第四季度小程序和視頻號使用時長分別為去年同期的兩倍和三倍，均超過朋友圈使用時長。
與此同時，通過持續的產品能力創新和對創作者的不斷激勵，視頻號正在成為內容豐富、多元、共生的平台。此前微信公開課披露，2022年視頻號原創內容播放量同比提升350%；視頻號看播規模增長300%，看播時長增長156%。同時，2022年視頻號直播帶貨規模保持高速增長，銷售額同比增長超8倍。
海外遊戲市場收入已佔遊戲總收入的三分之一
其次是騰訊遊戲海外市場，更是逆勢發展。Q4財報顯示，騰訊海外遊戲營收139億，同比增長5%。這得益於騰訊多款爆款遊戲的“吸金能力”。Appmagic數據顯示，全球收入前五的遊戲，騰訊遊戲佔了兩席。第一是《王者榮耀》， 22.23億美元；第二是《和平精英》（海外版《PUBG Mobile》），17.3億美元。
相對國內遊戲市場飽和，海外遊戲市場的巨大潛力，也是騰訊及國內各大遊戲廠商選擇出海的很大原因。
《2022年中國遊戲產業報告》顯示，2022年中國遊戲市場實際銷售收入2658.84億元，同比下降10.33%。遊戲用户規模6.64億，同比下降0.33%。根據市場調研機構Newzoo數據，2022年全球遊戲玩家達到32億，預計為遊戲市場創造1968億美元收入，同比增長2.1%。
在“不出海，就出局”的行業共識下，騰訊一直在加緊海外市場的佈局，僅去年就大手筆戰略入股了多家代表作的遊戲大廠，比如收購育碧5%股權花了人民幣約28.66億，投資《艾爾登法環》製作商FromSoftware人民幣約18億。
ToB業務營收超千億
再者是騰訊to b業務中的雲業務，雖然在騰訊的整體盤中，相對高毛利的遊戲和廣告來説，雲業務一直是拖累“利潤率”的存在。
尤其是相比份額穩居國內第一、已然開始盈利的阿里雲，及市場份額亦被華為雲後來居上，騰訊雲可謂是內憂外患。
好的一面是，經歷調整和陣痛的騰訊雲，在“健康可持續”的戰略下，進入追求利潤而不是簡單追求規模增長的階段。
其實從去年開始，對內，騰訊雲努力往自研產品路線轉移，不再做大包大攬的代理業務。對外，騰訊雲佈局東南亞，積極開拓新領地。去年12月，騰訊雲宣佈成立出海生態聯盟，為中國出海企業提供全面服務。變化也顯而易見。Canalys發佈的2022年中國雲市場數據顯示，2022年，騰訊雲收入48.48億美元（334.65億元），2021年這一數字為43.84億美元，同比增長10.58%。
其實無論是通過控制費用降本，還是提升運營效率實現增效，降本增效助力利潤端率先企穩，各板塊創新增效，高質量收入來源逆勢發展，伴隨宏觀經濟復甦，騰訊有望迎來新一輪高質量發展機遇期。