可轉債基金表現活躍 “三高”投資品種需謹慎

　　證券時報記者 李樹超

　　部分轉債品種盤中多次觸及熔斷，最高換手率高達百倍，轉股溢價率高企……近日，可轉債市場快速活躍，吸引了眾多投資者的眼球，以轉債市場為主要投資方向的可轉債主題基金也表現趨於活躍，部分產品單日漲幅超1%，年內收益率逼近30%，賺錢效應可與權益類基金相媲美。

　　多位基金投資人士提醒，對於轉債市場中的高價格、高溢價率、高換手率品種需要謹慎，這種短期炒作現象不具持續性，投資者應警惕大幅虧損風險。

　　年內平均收益超10%

　　“三高”品種需警惕

　　近日，暴力拉昇的可轉債市場吸引了眾多投資者的眼光。

　　公開數據顯示，截至10月21日，近1個月以來中證轉債指數先抑後揚，漲幅達1.41%，區間振幅4.5%。自9月28日低點至今，該指數已經上漲了3.58%，多隻個券漲幅驚人。

　　例如，藍盾轉債盤中多次熔斷，近4個交易日暴漲153.1%，萬里轉債、藍盾轉債單日換手率超過120倍，包含橫河轉債、盛路轉債在內的20只個券換手率也超10倍，絕大多數轉債品種的轉股溢價率高企。

　　在轉債市場的搶眼表現下，近期可轉債主題基金表現也趨於活躍。10月20日，華夏可轉債增強、南方昌元可轉債、華富可轉債等多隻轉債基金單日漲幅超過1%。

　　數據顯示，截至10月20日，今年以來，63只（份額合併計算）可轉債基金平均收益率為10.33%，展現了不錯的投資回報。其中，鵬華可轉債收益率28.79%，暫居可轉債基金收益率冠軍，中銀轉債增強、華夏可轉債增強、南方昌元可轉債等多隻產品收益率也超過20%，賺錢效應接近部分權益類基金。

　　“隨着債市收益率上行，前期流動性推動的估值擴張行情已難以繼續，後續需轉向業績可落地的方向。”談及近期可轉債市場的搶眼表現，博時可轉債ETF基金經理鄧欣雨表示，目前基本面向上的概率仍偏大，企業經營狀況也在持續好轉，預計四季度風險資產仍有參與的價值。不過，他也坦言，在偏高價格狀態下，轉債的擇券難度在加大，投資者正確認識市場波動，關注一些逆向交易機會。

　　鄧欣雨表示，在交易方向上關注短期有業績或環比業績改善明顯的板塊，主題方面可關注“十四五”規劃所涉及的一些領域。具體來看，一是可選消費在恢復，這方面的部分品種可挖掘；二是成長板塊關注有強力業績支撐或細分行業上行趨勢確定性強的領域，建議關注各領域的頭部企業；三是前期表現差且估值處於歷史低位、基本面不錯的銀行板塊，雖然正股波動率低且疊加轉股溢價率偏高，但絕對價格層面安全性偏高，同時行業在發生一些積極的變化，可耐心等待四季度潛在的補漲行情。

　　針對近期部分轉債高換手率的現象，多位業內人士認為，可轉債投資中應該遠離高價格、高溢價率、高換手率等“三高”品種。

　　“對於高價格、高溢價率、高換手率品種還需謹慎，遠離市場炒作。”華南一家公募人士説。

　　北京一家中型公募債基經理也認為，由於部分轉債規模較小，在T+0制度下容易吸引遊資入場，但是，這種估值和基本面脱節的現象不具備持續性，隨着轉債陸續觸發贖回條款，轉債持有人可能面臨大幅虧損的風險。

　　上半年規模激增百億

　　轉債市場空間可期

　　今年轉債市場快速回暖，不少轉債基金的規模也迅速擴張。

　　從場內基金來看，目前博時基金的可轉債ETF總規模為11.14億元，比1個月前猛增31.35%；同期，總份額也從8000萬份出頭增至1億份以上，短短1個月總份額增幅在三成以上。

　　從場外基金看，截至今年半年報，可轉債基金規模也從去年末的389.31億元增至485.71億元，半年規模增長近百億，增幅約為25%。

　　談及轉債產品規模增長背後的投資者需求，北京一家中型公募高管表示，近兩年轉債市場在快速擴張，今年全市場就有超過100只可轉債上市，存量可轉債數量達到350多隻，發行可轉債成為上市公司融資的新途徑。隨着市場人氣的活躍和轉債市場的不斷擴容，資本市場對轉債的投資需求也在增長，越來越多的機構和個人投資者開始關注轉債投資，機構頻頻發行投向轉債市場的產品，都為這一市場繼續做大打下了基礎。

　　上述北京中型公募債基經理也表示，買入性價比高的轉債可以在控制風險的情況下，有效改善組合的預期收益曲線，隨着二級債基等品種快速擴容，轉債投資也有較好的市場需求。

　　該債基經理分析，對於企業來説，轉債相對定增等方式有“無鎖定期限制”、“均勻釋放股本攤薄壓力”等優點，是非常重要的融資渠道；對於投資者來説，轉債可以增強組合的回報，具備進可攻、退可守等特點。“隨着二級債基的快速擴容，投資者對轉債的需求將逐步提升，轉債市場具備持續成長的動力，有非常廣闊的空間。”

　　從可轉債發行規模和佔比看，可轉債確實正在成為上市公司重要的融資方式。數據顯示，以發行公告日起算，截至10月21日，今年以來公告發行可轉債的公司數量達到161家，超過去年全年的106家，創歷史新高。雖然今年沒有全國股份制銀行發行的百億級體量的轉債品種，但合計發行總規模也達到1781.3億元，同比增長102.03億元。

　　從可轉債在股權融資中的佔比看，可轉債融資規模當前在股權融資規模中佔比13.89%，已超過優先股，成為繼增發、IPO之後的重要股權融資方式。