LPR利率下調有利於寬信用見實效

12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2021年12月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。

信用寬鬆預期增強

本次LPR報價下調直接原因是受近期降準的引導。經歷了年內兩次全面降準的累積後，部分銀行對加點部分進行了調降，也反映了市場對於信用寬鬆的預期正在增強。

LPR呈不對稱小幅調降特徵

本次利率下調的幅度較為温和，且呈現不對稱式調降。此前LPR利率已經連續19個月保持不變。本次1年期LPR下調5個基點至3.8%，將有利於帶動銀行降低企業貸款定價，減少實體經濟融資成本，提振融資需求；而在中長端，5年期以上LPR繼續維持4.65%不變，表明到目前為止，還沒有對房貸利率造成普降影響。

相比政策性降息更温和

本月央行在開展MLF續作和OMO逆回購的操作時，利率均沒有下調。一般情況下LPR和MLF都是同步變動的，“MLF利率不變+LPR單獨下調”的組合在2019年也出現過，相比直接進行政策性降息也更加循序漸進。

信用寬鬆窗口正在開啓

一是後續貨幣政策在穩健基調下仍有向松調整的空間。央行除了採用MLF、OMO等多種常規工具調節中短期流動性之外，還可能靈活適度地綜合利用降準、降息等操作加強跨週期和逆週期調節。

二是後續MLF利率下調預期增強。政策層面強調財政政策和貨幣政策“協調聯動”，明年專項債額度前置將有利於MLF調整後形成的資金具體落地。

三是5年期LPR利率也有調降可能。在“促進房地產業良性循環和健康發展”的要求下，開發貸和按揭貸都有適當放鬆的可能性，目前部分地區房貸利率已經開始出現回調，中長期LPR下調將有利於帶動房貸回落，促進合理購房需求正常釋放。

（交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉、資深研究員夏丹）