東吳證券：維持明微電子(688699.SH)“買入”評級 LED驅動IC高景氣 量價齊升帶動業績高增長

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，明微電子(688699.SH)LED驅動IC高景氣，公司產品量價齊升，帶動業績高增長。維持2021-2023年歸母淨利潤預測7.54/9.82/12.42億元，當前市值對應2021-2023年PE為32/25/20倍，維持“買入”評級。

2021年上半年，公司實現營業收入6.18億元，同比增長237.69%，歸母淨利潤3.03億元，同比增長944.79%，高出此前業績預告上限。歸屬於上市公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤2.9億元，同比增長1204.16%。

東吳證券主要觀點如下：

驅動芯片需求高漲，公司產品量價齊升，帶動業績高速增長：2021H1，公司實現營業收入6.18億元，yoy+237.69%，歸母淨利潤3.03億元，yoy+944.79%，高出此前業績預告上限，扣非歸母淨利潤2.9億元，yoy+1204.16%。報告期內，公司顯示和照明驅動芯片的下游產品應用領域不斷增加，市場新消費需求不斷湧現。同時，公司持續加大研發力度調整產品結構、客户結構及產品價格，實現原有產品銷量上升的同時新產品不斷批量上市，帶動公司業績高速增長。

LED驅動芯片技術儲備豐富，產品競爭力顯著：公司LED驅動芯片的多項核心技術處於國際或國內先進水平，2021H1新增申請發明專利12項，新增獲批發明專利5項，技術成果業內領先，公司注重芯片工藝與設計相融合，設立工藝器件中心，根據公司具有前瞻性的產品應用及設計需求，在晶圓廠標準工藝上做適當調整，做出定製化的器件或更優的設計規則與光刻層次，進行成本控制。公司產品競爭力強，不斷拓展產品應用領域，持續推出更有市場競爭力的新一代產品，2021H1，公司Mini LED驅動芯片已量產，Micro LED驅動芯片升級方案已在驗證過程。

多措並舉保障產能供應，充分受益下游高景氣行情：公司具備較強的供應鏈管理能力，與華潤上華、中芯國際、上海先進、TowerJazz等晶圓廠合作關係穩定，豐富的晶圓供應商支持了公司多元化的工藝製程，保障了產品供貨能力和競爭力，同時與晶圓供應商達成產能合作，為公司產品的未來發展布局提供了良好的支撐。同時，公司持續進行工藝調試和高壓器件開發技術，保證產品在不同的晶圓廠間快速高效切換，有效地縮短了芯片在不同晶圓代工廠之間的轉產週期，靈活調配產能，緩解產能緊張局勢。此外，公司自建了封測產線，推進生產流程的精細化管控和高效運轉，一方面提高了產品良率、可靠性和穩定性、強化成本控制，另一方面實現新產品快速驗證，加快新產品的發佈時間、快速響應市場需求。

盈利預測與投資評級：該行預計隨着公司LED驅動IC品類和應用的持續拓展，公司營收規模和盈利能力有望穩步提升。

風險提示：市場需求不及預期;新品推出不及預期;客户開拓不及預期。