REITs試點起航 藍圖徐徐展開 業內人士：優化相關制度 培育投資羣體

　　基礎設施領域不動產投資信託基金(REITs)試點工作邁出重要一步。5月17日，首批9個基礎設施公募REITs項目正式獲批，將進入基金公開發售階段。首批項目募集資金基本投向基礎設施補短板項目，主要用於科技創新、綠色發展和民生等重點領域。

　　專家指出，基礎設施公募REITs試點落地有助於盤活基礎設施存量資產，拓寬融資渠道。中國證券報記者18日獲悉，下一步，有關部門將着力培育多元化REITs機構投資者羣體。

　　首批項目試點示範性較強

　　我國基礎設施公募REITs是在現有的公募基金產品、資產支持專項計劃、基礎設施項目運營的法律法規框架體系範圍內進行的創新和擴展，產品極具創新性。

　　“不同於國外REITs以商業地產項目為主的情況，我國基礎設施公募REITs以盤活存量基礎設施資產為先導，優先選擇高速公路、市政領域等投資幾十億元且運營穩定收益較好的基礎設施項目，使普通個人投資者有渠道通過對基礎設施公募REITs投資而有機會持有這些‘隱性國民財富’，共享發展紅利。”作為承辦首批基礎設施公募REITs項目並參與相關規則徵求意見的天達共和律師事務所合夥人張璇告訴中國證券報記者。

　　首批基礎設施公募REITs項目很有代表性。在這9個項目中，高速公路項目2個、工業園區項目3個、倉儲物流項目2個、綠色項目2個。上述9個項目估值規模約315億元，分佈在北京、上海、廣東、深圳、江蘇、浙江等重點區域，原始權益人涵蓋央企、地方國企以及個別重點基礎設施領域的外資企業。首批基礎設施公募REITs項目整體現金流分派率約4%至12%。項目募集資金基本投向基礎設施補短板項目，主要用於科技創新、綠色發展和民生等重點領域。

　　業內人士表示，首批基礎設施公募REITs項目投資管理等合規性手續基本完備，募集資金用途符合宏觀和產業政策鼓勵支持方向，試點示範性較強。“REITs治理機制在夯實管理人主體責任的同時，兼顧原始權益人積極性。9個項目均由原始權益人擔任運營管理機構，注重發揮原始權益人專業運營能力優勢，進一步保障其參與積極性。為防範關聯交易和同業競爭損害基金持有人利益，借鑑上市公司、公募基金和境外成熟市場監管經驗，要求原始權益人完善關聯交易決策機制，健全同業競爭管理制度，保持運管機構獨立性，切實保護投資人合法權益。”該業內人士説。

　　拓寬權益融資渠道

　　專家分析，將基礎設施資產轉化為流動性較強的上市金融產品，實質是成熟基礎設施項目發行上市。在當前環境中，開展基礎設施REITs試點具有重要意義。

　　一是可盤活基礎設施存量資產，為防範化解地方政府債務風險提供新渠道。我國各級政府和相關企業支出中用於投資的比例較大，積累規模龐大的優質基礎設施類資產，基礎設施公募REITs可盤活這些存量資產，提供增量投資資金來源，降低槓桿率，有利於防範化解地方政府債務風險，促進經濟高質量發展。

　　二是可為基礎設施領域提供新的權益融資渠道。近年來，交通、市政等基礎設施類上市公司市淨率水平偏低，股價普遍低於淨資產，部分境外上市企業市淨率甚至低於0.3倍。相關企業股權融資阻力較大，這也是導致槓桿率攀升原因之一。基礎設施公募REITs可提供契合基礎設施領域的權益融資方式，提升資產估值水平和權益融資能力。

　　三是有助於吸引長期資金參與資本市場。在境外成熟市場，REITs是與股票、債券並列的大類成熟金融產品，具有中等收益、中等風險和分紅穩定的特徵，較好匹配養老金、保險資金投資偏好。推出基礎設施公募REITs有利於填補境內金融產品空白，廣泛吸引各類社會資金尤其是長期資金參與。

　　“REITs的發展藍圖已徐徐展開。”平安證券分析師劉璐認為，基礎設施公募REITs有助於盤活基礎設施存量資產，降低地方政府和國企債務負擔，還有助於為個人和機構投資者拓寬投資範圍。

　　培育多元化機構投資者羣體

　　目前，推動基礎設施公募REITs健康發展已寫入國家“十四五”規劃綱要，多地政府紛紛出台專項支持政策。

　　此前，圍繞健全基礎制度、實施系統改造以及培育市場體系等重要內容，有關部門及單位做了大量工作。首批基礎設施公募REITs順利推出，與前期各項試點準備工作顯然是分不開的。

　　談及基礎設施公募REITs發展，劉璐表示，短期仍面臨一定障礙。比如，從資產供給來看，優質現金流基建項目稀缺等問題將限制REITs規模擴張；從資產需求端看，税收政策不確定性、存續期管理潛在風險、資產定價難度均影響投資者參與意願。

　　中國證券報記者從接近監管部門人士處瞭解到，下一步將積極推動優化投資基礎設施公募REITs相關制度安排，鼓勵銀行、保險、社保基金、養老金、證券、基金等機構投資者參與，積極培育專業、多元機構投資者羣體。